楊德龍 | 立方大家談專欄作者

海外市場方面，周三公布了美聯(lián)儲(chǔ)最新一次議息會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要，會(huì)議紀(jì)要顯示，政策制定者強(qiáng)烈傾向于9月降息，一些與會(huì)者認(rèn)為7月就已具備降息條件。在7月30~31日的政策會(huì)議上，幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員們認(rèn)為存在降息的合理性。盡管政策委員會(huì)最終一致決定維持利率不變，但是一些與會(huì)者認(rèn)為，失業(yè)率升高以及近期在降通脹方面取得的進(jìn)展為本次會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)提供了合理的條件，或者說他們本來可能對降息投贊成票。絕大多數(shù)人表示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)符合預(yù)期，在下次會(huì)議上放寬貨幣政策可能是合適的。會(huì)議紀(jì)要表明，決策者們正在逐漸意識(shí)到，雖然利率處于二十年來的高位，但實(shí)現(xiàn)通脹穩(wěn)定和充分就業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在7月31日的記者會(huì)上表示，委員們希望等到通脹向2%目標(biāo)邁進(jìn)有更大信心后再下調(diào)利率。

會(huì)議紀(jì)要還顯示，大多數(shù)與會(huì)者指出就業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)增加，與此同時(shí)，許多與會(huì)者稱通脹目標(biāo)面臨的風(fēng)險(xiǎn)降低。一些與會(huì)者指出，勞動(dòng)力市場的逐步疲軟可能會(huì)演變成嚴(yán)重的惡化，7月會(huì)議后公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，7月份就業(yè)增加11.4萬，只有今年前六個(gè)月平均水平的一半。失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)2021年10月以來最高。在近期美國勞工部將截止3月份的全年非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)下修到81.8萬，大幅下修也是顯示出當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。而8月5日，疲弱的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和日本央行意外加息引發(fā)全球拋售，加重了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。當(dāng)天衡量市場恐慌程度的CBOE波動(dòng)率指數(shù)VIX飆升至2020年疫情導(dǎo)致美股暴跌以來的最高水平，道指收跌逾千點(diǎn)，之后出現(xiàn)了一定反彈。隨著強(qiáng)勁的零售銷售和弱于預(yù)期的通脹報(bào)告幫助緩解了對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，美股市場已經(jīng)反彈，3大股指也回到月初暴跌之前的水平，日本股市也結(jié)束了之前的下跌，進(jìn)入到反彈階段。

雖然這次美國7月份就業(yè)率數(shù)據(jù)已經(jīng)觸發(fā)了被視為經(jīng)濟(jì)陷入衰退的指標(biāo)薩姆規(guī)則，但是這并不意味著美國經(jīng)濟(jì)馬上會(huì)陷入衰退。現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮在九月份開啟一輪降息周期，從而提振經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，使得美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。除了美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要外，華爾街還在等待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周五杰克遜霍爾經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上的講話，屆時(shí)他可能會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月份的會(huì)議上的下一次利率決定提供進(jìn)一步的線索。我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席的態(tài)度將偏向鴿派，也就是說通脹下降的速度比較快，而且朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)，勞動(dòng)力市場卻在疲軟。這時(shí)候幾乎沒有必要再繼續(xù)采取鷹派的立場，這可能是所有美聯(lián)儲(chǔ)官員的考慮。預(yù)計(jì)9月、11月和12月將連續(xù)三次各降息25個(gè)基點(diǎn)，明年還會(huì)進(jìn)一步多次降息，降息的目標(biāo)是將利率降到3%~3.5%之間的一個(gè)水平。美聯(lián)儲(chǔ)一旦開啟降息周期，將有利于推動(dòng)美元指數(shù)回落，而非美貨幣出現(xiàn)升值，預(yù)計(jì)人民幣也將出現(xiàn)一定的升值走勢。人幣升值預(yù)期一旦形成，將有利于吸引外資回流，這對于當(dāng)前走勢疲弱的A股來說是一個(gè)好消息。但是當(dāng)前A股市場整體上還是表現(xiàn)出信心不足的局面，市場的熱點(diǎn)匱乏。

而最近火爆全球的一款游戲《黑神話悟空》以中國傳統(tǒng)文化《西游記》里的悟空為題材，出現(xiàn)爆款，引發(fā)了相關(guān)概念股的飆升。多只股票連續(xù)出現(xiàn)漲停，有的甚至是20cm長的漲停，形成了短期內(nèi)一個(gè)不多的熱點(diǎn)。當(dāng)然對于熱點(diǎn)板塊投資者可以關(guān)注，但是不必追高，因?yàn)橐坏┳犯吆苋菀壮霈F(xiàn)被套的風(fēng)險(xiǎn)，一款爆款游戲可能會(huì)給相關(guān)投資方帶來一定的收益，但是A股市場的很多概念股并不會(huì)真正受益，更多的是受到該爆款游戲的提振。投資要看持續(xù)性，也就是說后續(xù)能不能持續(xù)推出爆款游戲，或者是相關(guān)公司能不能在業(yè)績上出現(xiàn)提升，這是決定股價(jià)長期走勢的關(guān)鍵。短期的熱點(diǎn)可能會(huì)延續(xù)，但是不會(huì)從根本上改變公司的投資價(jià)值。而游戲板塊又是比較容易受到政策影響的一個(gè)板塊兒，也要注意政策變化可能會(huì)導(dǎo)致的板塊的波動(dòng)，所以在投資上要謹(jǐn)慎。

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始出現(xiàn)一定的復(fù)蘇，但是復(fù)蘇力度還不大，特別是消費(fèi)和投資的需求不振，使得很多行業(yè)感受到寒意，減薪裁員的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不利的。近期我也積極呼吁社會(huì)各方積極關(guān)注和支持資本市場，想方設(shè)法提振資本市場的表現(xiàn)，這可以直接提振投資者的信心。而經(jīng)過三年的調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)跌出了價(jià)值。這一點(diǎn)大家并沒有太多的疑問，主要是當(dāng)前市場信心不足，很多投資者不敢入場，而之前倉位已經(jīng)比較高的投資者也出現(xiàn)了深度被套不能動(dòng)彈的情況。所以現(xiàn)在成交量出現(xiàn)了急劇萎縮，連續(xù)多日成交量低于5000億，和高點(diǎn)上萬億的成交量相比縮水過半。所以在當(dāng)下也急需依靠外部力量扭轉(zhuǎn)市場頹勢，改變投資者的悲觀預(yù)期。

國家隊(duì)在今年上半年多次入市，通過增持滬深300、中證500等指數(shù)ETF來扭轉(zhuǎn)市場走勢，對于有效化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)起到了很大的作用。當(dāng)前建議國家隊(duì)能夠加大入市力度，形成一個(gè)牛市走勢，形成向上預(yù)期，這樣的話資本市場的走勢有望增強(qiáng)。而一個(gè)繁榮的資本市場是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，支持科技創(chuàng)新最好的手段，也能夠更好的發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。同時(shí)資本市場走強(qiáng)能夠化解很多問題，是當(dāng)前破局的一個(gè)關(guān)鍵，資本市場能夠扭轉(zhuǎn)回升將會(huì)增加財(cái)富效應(yīng)，讓投資者錢包鼓起來，這樣的話消費(fèi)不用刺激就會(huì)慢慢回升。同時(shí)穩(wěn)定投資者的預(yù)期，提振資本市場的表現(xiàn)，讓資本市場成為投資者低成本買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的最佳場所，成為實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入的一個(gè)市場，這樣的話就會(huì)形成良性循環(huán)。而通過一系列資本市場的改革，逐步落實(shí)新“國九條”的要求，我國資本市場也有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬軍偉