斑馬消費 陳碧婷

繼2019年王曉松火線就任，對新城控股力挽狂瀾后，如今，他26歲的妹妹王凱莉，正在通過潮玩，在資本市場快速嶄露頭角。

2025年12月15日，中國新零售供應鏈集團發布公告，擬以150萬元收購上海米塔集文化發展有限公司100%股權，這家成立不足1年的潮玩集合店品牌米塔集MITAKI，由新城控股創始人王振華的女兒王凱莉創立，并已在多座吾悅廣場開出線下門店。

隨著交易落地，王凱莉在一年內完成創業、開店、登陸資本市場三步連貫動作，她主導的這筆小額并購，也為新城系商業版圖引入了一條由潮玩業態延伸出的新資本通路。

新城二代進場

王凱莉在2025年動作可謂密集，2月她在上海注冊米塔集文化，6月把首店開進常州飛龍吾悅廣場，7月注冊成立萬疆資本，8月通過萬疆資本以約2.23億港元接手中國新零售供應鏈75%股權。

中國新零售供應鏈本身并不是一只熱門資產。這家公司2019年在港交所主板上市，主要業務集中在新加坡本地的土木工程、樓宇工程和物業租賃等領域。在這樣的基礎上，原控股股東Alpine Treasure Limited于2024年接盤時付出的對價約為1億港元，對應持股75%。

據中國新零售供應鏈公告，此次要約收購的對價由萬疆資本內部資源支付，不涉及外部融資；內部資源主要來自王凱莉作為Hua Sheng信托受益人獲得的權益分配，該信托由王振華發起設立，用于家族成員資產管理。

也就是說，這筆2億多港元的收購資金，來自王振華早年設立的家族信托，而信托本身持有新城發展、新城悅服務等港股公司的控制性權益，構成新城系在資本市場的重要支撐。

米塔集文化注冊資本1000萬元，法定代表人為Kelly Wang，注冊地址與新城控股上海總部同在中江路388弄。公司股權一半來自江蘇新啟投資，一半來自常州諾源物資，其中，江蘇新啟投資是江蘇新城實業集團的全資子公司，后者正是王振華控制的新城系老牌實體資產。這意味著，從一開始米塔集就是與王振華家族資產緊密相連的新項目。

2025年12月15日，米塔集所在的運營主體發生關鍵變化。同一天，新城控股對外披露，與米塔集文化原先簽訂、覆蓋至2027年末的租賃服務框架協議終止生效，新的租賃服務框架協議改由新城控股與米塔集文化發展簽署，提供鋪位租賃及物業管理服務。租賃期限不變，商場仍是各地的吾悅廣場，只是從合同主體上看，承租方從一家注冊在上海、股東結構帶有明顯家族色彩的公司，變成了港股上市公司中國新零售供應鏈的子公司。

表面上，對消費者來說門頭沒有變化，貨架上依舊是潮玩與配飾。但在資產層面，一個家族新項目通過股權轉讓和租賃重簽的組合動作，被放入了已經在港上市的殼中，物業租金、管理費用、門店營收等數據，未來都將出現在中國新零售的財報里，這也為中國新零售打造新消費的故事提供了基礎。

新城系的新增量？

米塔集啟動時就站在家族現有資源之上，而并非從零開始。尤其在渠道與空間端，與吾悅廣場之間的關系微妙。

新城控股截至2024年底在全國開業的吾悅廣場項目超100座，全年實現商業運營收入約128.08億元，是新城控股當前經營中較為穩定的收入來源之一。

在這樣的商業基礎上，米塔集主要布局在新城控股自有商場體系中。使其在具備天然入口優勢之外，在家族分工上也有了獨當一面的可能。

具體來看，王曉松在2019年接替父親王振華出任新城控股董事長后，通過集中出售項目、控制拿地、收縮規模等舉措，幫助公司度過了行業壓力最大的幾年。而商業運營收入則從以往的幾十億元提升到百億元規模，逐步成為業績中的重要支撐板塊。

在這個基礎上，妹妹王凱莉選擇的，不是直接進入地產開發主業，而是圍繞消費與IP嘗試新方向。這一系列操作，是否意在將新業務的增量，與家族在資本市場的既有布局進行連接，尚不得而知。

但對于新城系來說，王凱莉這樣的探索確有潛在好處。一是米塔集在吾悅廣場擴張，可以豐富自有商場的品牌結構，提升對年輕客群的吸引力；二是中國新零售如果借助米塔集等新消費業務改善業績結構，家族在資本市場的關注點，也就不再只圍繞地產與物業管理展開。

潮玩行業近兩年吸引大量資金和創業者，在頭部公司之外，中腰部品牌、集合店和設計師IP不斷出現。米塔集選擇在這一階段利用吾悅廣場的渠道優勢入場，雖然后發，但有望快速起規模。

對中國新零售供應鏈來說，這場收購與資產注入，將原本較為單一的建筑服務業務，拉向了建筑加消費的組合中。未來，其在年報中如何強調新消費方向，又是否會繼續并購或孵化更多與線下場景相關的品牌，或是值得關注的問題。

長期價值與成色

過去幾年，新城控股最重要的任務是保持穩健。房地產業務收縮，已是難以逆轉的現實，商業運營逐漸在集團挑起大梁。

在這樣的背景下，家族通過信托向王凱莉分配權益，由萬疆資本出面收購中國新零售供應鏈，再將米塔集這一新消費項目注入上市公司，或是打出了一套組合拳。

其一，將部分家族金融資產從信托中的集中持股，轉換為對另一家港股公司的控制權。對Hua Sheng信托而言，資產仍然在家族控制之下，只是從持有新城發展、新城悅服務的股份，增加為持有中國新零售供應鏈的控股權。

其二，將原本屬于家族內部的新項目，植入一個已有上市地位的平臺中。米塔集文化發展的股權轉讓價格為150萬元，這個規模并不算大，但一旦門店數量、銷售規模逐步擴大，對中國新零售供應鏈的收入結構會產生直接影響。

其三，新城控股通過吾悅廣場為米塔集提供場地和運營服務，米塔集向中國新零售貢獻新消費業務，中國新零售則有望在財報中呈現潮玩與建筑服務并存的業務組合。但值得注意的是，三者在法律上各自獨立。

對王凱莉而言，她沒有直接接手新城控股的地產主業，而是從潮玩與IP入手。但中國新零售供應鏈的收益結構能否隨之發生顯著改變，又能否形成媲美行業頭部的IP、客流與業績，將決定這一系列布局的長期價值與最終成色。