證券報(bào)記者 張娟娟

作為逐夢(mèng)星河的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模極其龐大。數(shù)據(jù)顯示，2025年全球商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模將突破7000億美元，我國(guó)商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模從2015年的約0.38萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2024年的2.3萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約22%。

我國(guó)為何要大力推進(jìn)商業(yè)航天？核心原因有二：

其一，資源與技術(shù)緊迫性。根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）數(shù)據(jù)，截至2023年，全球仍有三成人口未接入互聯(lián)網(wǎng)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?jié)摿κ恪４送猓剀壍佬l(wèi)星承載量及低軌主流Ku/Ka頻段資源日趨飽和，且ITU遵循“先申報(bào)、先使用”原則，要求申報(bào)資源7年內(nèi)完成部署，窗口期約束極強(qiáng)。美國(guó)SpaceX公司的Starlink星座已規(guī)劃近4.2萬(wàn)顆衛(wèi)星，搶占大量?jī)?yōu)質(zhì)資源。

其二，產(chǎn)業(yè)前景廣闊。中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院預(yù)計(jì)，2025年我國(guó)商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模將增至2.8萬(wàn)億元。東吳證券亦預(yù)測(cè)，到2030年市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步攀升至7.8萬(wàn)億元。

在迎來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，我國(guó)商業(yè)航天同樣也面臨著一些挑戰(zhàn)，主要包括技術(shù)、運(yùn)力、資金三方面。

回收技術(shù)難度大

早在上世紀(jì)60年代，錢(qián)學(xué)森在《星際航行概論》中就超前提出“回收運(yùn)載火箭”的設(shè)想。他認(rèn)為，對(duì)于未來(lái)頻繁的發(fā)射來(lái)說(shuō)，一次性的運(yùn)載火箭就是浪費(fèi)，應(yīng)該想辦法把空的運(yùn)載火箭收回來(lái)。

華西證券指出，一級(jí)火箭是成本占比最高的部分，占比達(dá)60%至70%，其中發(fā)動(dòng)機(jī)成本占該級(jí)總成本的50%以上，箭體結(jié)構(gòu)約占火箭總成本的20%至30%，發(fā)射服務(wù)成本約占衛(wèi)星總成本的30%至40%。因此在商業(yè)航天領(lǐng)域，控制一級(jí)火箭成本成為降本核心。

航天專家龐之浩曾表示，火箭回收并重復(fù)使用的技術(shù)如果被掌握，可節(jié)省發(fā)射成本80%左右。發(fā)射火箭姿態(tài)、火發(fā)動(dòng)機(jī)推力可調(diào)性、箭體材料等均是制約火箭回收的難點(diǎn)。

當(dāng)前，“國(guó)家隊(duì)”與商業(yè)火箭公司均已加碼可回收復(fù)用火箭的研制，除朱雀三號(hào)、長(zhǎng)征十二號(hào)甲已開(kāi)展飛行驗(yàn)證外，長(zhǎng)征十號(hào)甲、雙曲線三號(hào)、引力二號(hào)、力箭二號(hào)等，均計(jì)劃于2025年底至2026年隨發(fā)射任務(wù)開(kāi)始回收試驗(yàn)驗(yàn)證。

火箭運(yùn)力待提升

目前，國(guó)內(nèi)已啟動(dòng)三大衛(wèi)星星座組網(wǎng)計(jì)劃，包括國(guó)網(wǎng)公司的“國(guó)網(wǎng)星座”（GW），規(guī)劃總規(guī)模達(dá)12992顆衛(wèi)星；上海垣信的“千帆星座”（G60星鏈），到2030年打造由1.5萬(wàn)顆衛(wèi)星組成的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)；藍(lán)箭航天旗下鴻擎科技的“鴻鵠星座”，計(jì)劃將在160個(gè)軌道平面上總共發(fā)射約1萬(wàn)顆衛(wèi)星。

根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟預(yù)測(cè)的發(fā)射節(jié)奏，預(yù)計(jì)“國(guó)網(wǎng)星座”2026~2029年發(fā)射約1200顆衛(wèi)星，2030~2032年發(fā)射5200顆，2033~2034年發(fā)射6496顆；預(yù)計(jì)“千帆星座”2026~2032年發(fā)射1392顆，2033~2035年發(fā)射6000顆，2036~2037年發(fā)射7500顆。這意味著，自2030年起，每年衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量較此前將有數(shù)倍增長(zhǎng)。

上述兩大衛(wèi)星星座的部署完成率不足5%，火箭運(yùn)力不足已成為制約衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)度的核心瓶頸。在此背景下，加快實(shí)現(xiàn)火箭可回收復(fù)用，成為破解運(yùn)力困局的關(guān)鍵路徑。

對(duì)標(biāo)美國(guó)，我國(guó)在發(fā)射能力上仍存在顯著差距。2024年，美國(guó)全年完成158次航天發(fā)射任務(wù)，是我國(guó)同期的2.3倍，僅SpaceX公司就完成138次。今年以來(lái)，SpaceX發(fā)射進(jìn)度提速，已完成165次發(fā)射任務(wù)，累計(jì)部署衛(wèi)星超9000顆。相比之下，我國(guó)的航天發(fā)射頻次與規(guī)模仍有較大提升空間。

融資力度不足

商業(yè)航天普遍存在“投資高、風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)慢”的特點(diǎn)，但其最終目標(biāo)仍聚焦于盈利。面對(duì)行業(yè)特性與廣闊的市場(chǎng)前景，業(yè)內(nèi)共識(shí)已十分明確：商業(yè)航天要實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，離不開(kāi)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略定力，更需要耐心資本的持續(xù)“陪跑”。

在此背景下，商業(yè)航天吸引了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、上市公司、政府引導(dǎo)基金等多方資本入局。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2016年至2025年（截至12月19日），商業(yè)航天領(lǐng)域融資總額超過(guò)500億元。

然而，對(duì)比近十年我國(guó)半導(dǎo)體領(lǐng)域超9000億元的融資額，機(jī)器人領(lǐng)域超2000億元的融資額，商業(yè)航天的融資額遠(yuǎn)低于上述兩者。已啟動(dòng)IPO的SpaceX公司，擬募資額或遠(yuǎn)超300億美元，我國(guó)商業(yè)航天的融資力度明顯不足。

從A股融資來(lái)看，已上市公司方面，按上市日統(tǒng)計(jì)，近十年（2016年初至今年12月23日），萬(wàn)得商業(yè)航天板塊公司合計(jì)首發(fā)募資超過(guò)295億元，合計(jì)定增募資接近529億元，兩者合計(jì)接近825億元。其中，2021年至2025年，商業(yè)航天板塊首發(fā)募資總額較2016年至2020年增幅約兩成，同期全部A股首發(fā)募資總額增幅接近35%。

IPO公司方面，目前，僅電科藍(lán)天已過(guò)會(huì)并提交注冊(cè)，公司擬募資15億元。IPO輔導(dǎo)備案方面（含IPO各狀態(tài)公司及已上市公司），以“航空運(yùn)輸業(yè)”、“航空、航天器及設(shè)備制造”和“鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至12月23日，前述3個(gè)行業(yè)今年以來(lái)共有15家公司的IPO申請(qǐng)獲得受理，公司數(shù)量達(dá)到近十年最高水平，較去年全年增加7家。不過(guò)，上述3個(gè)行業(yè)近十年IPO終止的企業(yè)數(shù)量較多，間接導(dǎo)致商業(yè)航天領(lǐng)域整體融資額較低。

如何實(shí)現(xiàn)“飛天夢(mèng)”？

如今，商業(yè)航天已從傳統(tǒng)航天領(lǐng)域的補(bǔ)充力量，升級(jí)為全球科技競(jìng)爭(zhēng)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局的核心賽道，投資者的熱情被持續(xù)點(diǎn)燃。截至12月23日，A股萬(wàn)得商業(yè)航天指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲近47%，十多只概念股年內(nèi)股價(jià)翻倍。

機(jī)遇背后，挑戰(zhàn)同樣不容忽視。如何攻克“星多箭少”，如何提升運(yùn)力成為擺在眼前的當(dāng)務(wù)之急。在筆者看來(lái)，需要從以下三方面發(fā)力：

一是攻克核心技術(shù)。加速可回收火箭技術(shù)迭代，推廣“一箭多發(fā)”，通過(guò)“國(guó)家隊(duì)+民企”協(xié)同縮小差距，同時(shí)強(qiáng)化發(fā)射場(chǎng)建設(shè)，提升高密度發(fā)射能力。

二是構(gòu)建多元投融資體系。民營(yíng)航天企業(yè)普遍沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，生存發(fā)展仍高度依賴外部融資，融資缺口較為突出。因此，需落實(shí)發(fā)展基金，引導(dǎo)“耐心資本”參與，構(gòu)建多元化融資體系至關(guān)重要。此外，商業(yè)航天公司需不斷提升自身質(zhì)量，確保IPO進(jìn)程順利。

三是深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同與國(guó)際合作。聚焦關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化，拓展多元應(yīng)用場(chǎng)景形成良性循環(huán)。鞏固海外市場(chǎng)，參與國(guó)際規(guī)則制定提升話語(yǔ)權(quán)。