白銀的火熱，正以一種近乎瘋狂的方式在二級市場上演。

12月23日，國投白銀LOF再度斬獲漲停，實(shí)現(xiàn)兩連板。拉長時(shí)間來看，該基金在短短21個(gè)交易日內(nèi)便實(shí)現(xiàn)了超100%的漲幅，令人咋舌。

然而，狂歡背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，該基金場內(nèi)溢價(jià)率已飆升至驚人的57.5%，嚴(yán)重偏離基金凈值。令人啼笑皆非的是，瘋狂的炒作資金甚至“走錯(cuò)了門”，帶動(dòng)名字和代碼相近的國投瑞盈LOF也意外漲停。

這場屬于白銀的炒作和博弈，究竟還能火多久？近期，基金公司頻頻通過緊急停牌、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示以及靈活調(diào)整A/C兩類份額限額等組合拳，試圖引導(dǎo)市場回歸理性。

國投白銀LOF兩連板

12月23日，國投白銀LOF因?yàn)楦咭鐑r(jià)率在開市起至當(dāng)日10:30停牌，自10:30復(fù)牌，復(fù)牌后便迅速拉升，11：00左右漲停，全天成交額11.89億元，換手率16.86%。

這已經(jīng)是國投白銀LOF連續(xù)兩天漲停，前一天的12月22日，該基金已經(jīng)“10cm”漲停，而如果拉長時(shí)間來看，該基金自11月25日以來已經(jīng)上漲了106.04%，僅用了21個(gè)交易日便實(shí)現(xiàn)翻倍。

國投白銀LOF成立于2015年8月6日，是一只商品期貨基金，主要投資于白銀期貨主力合約，業(yè)績比較基準(zhǔn)為上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率(扣除相關(guān)費(fèi)用)，截至三季度末的規(guī)模為28.27億元。

由于近期銀價(jià)上漲迅猛，該基金迎來資金熱情流入，份額和凈值雙雙大漲，截至12月22日的最新流通份額為25.21億份，相比三季度末增長2.62億份，最新流通規(guī)模為45.34億元，相比三季度末增長17.07億元。

溢價(jià)率高達(dá)57.5%，基金公司出手限購

在資金涌入下，國投白銀LOF的場內(nèi)溢價(jià)率不斷飆升，截至12月23日收盤的溢價(jià)率已經(jīng)高達(dá)57.5%，嚴(yán)重偏離基金凈值。

為了壓低二級市場溢價(jià)率，基金公司近期多次發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及停復(fù)牌公告，提醒投資者該基金的二級市場價(jià)格明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能面臨較大損失。

同時(shí)，基金公司也在嘗試通過調(diào)整申購限額為市場降溫。

12月19日，國投瑞銀基金發(fā)布調(diào)整大額申購（含定期定額投資）業(yè)務(wù)公告，自12月22日起，A類份額的大額申購上限由100元上調(diào)至500元，C類份額的大額申購上限由1000元下調(diào)至500元。

12月23日晚間，國投瑞銀基金再度公告，自12月26日起限制該基金C類基金份額的大額申購（含定期定額投資）金額為100.00元。

國投瑞銀基金表示，近期放寬A類份額限額，主要是為了增加供給，平抑溢價(jià)。近期A類份額二級市場交易價(jià)格大幅高于份額凈值，出現(xiàn)了明顯的溢價(jià)，同時(shí)也積累了較大的價(jià)格回歸風(fēng)險(xiǎn)，本次適度提高A類份額申購限額，主要目的在于增加場內(nèi)份額的有效供給，緩解二級市場的供需失衡壓力，為過熱的交易情緒提供必要的“冷卻”機(jī)制。增加的供給有助于引導(dǎo)市場價(jià)格回歸理性區(qū)間，這既是對基金資產(chǎn)負(fù)責(zé)，也是對場內(nèi)投資者的一種提醒，投資者應(yīng)當(dāng)高度警惕過高溢價(jià)可能引發(fā)的價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

而連續(xù)下調(diào)C類份額限額，主要是為了控制誤差，有序運(yùn)作。國投瑞銀基金表示，近期C類份額申贖頻繁，大量資金的短期涌入對基金的日常運(yùn)作帶來了較大挑戰(zhàn)，由于本基金主要投資于白銀期貨合約，大量資金的頻繁進(jìn)出會(huì)顯著擴(kuò)大基金的“跟蹤誤差”，資金規(guī)模的劇烈波動(dòng)會(huì)迫使投資組合頻繁調(diào)整倉位，不僅增加了交易成本，更直接影響基金對標(biāo)的指數(shù)的跟蹤效果，進(jìn)而影響基金份額持有人的利益。因此，下調(diào)C類份額申購限額，旨在減緩規(guī)模短期波動(dòng)，提高投資運(yùn)作的有序性，維護(hù)投資者的利益。

烏龍買盤涌入“孿生基”

值得一提的是，在國投白銀LOF（161226）漲停和限購后，炒作資金又盯上了名字和代碼相似的國投瑞盈LOF（161225）。

12月23日，國投瑞盈LOF在開盤不久后便直線拉升漲停，當(dāng)天成交額64.44萬元。前一天的12月22日，該基金也大漲9.87%。

國投瑞盈LOF是一只混合型基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*50%+中債綜合指數(shù)收益率*50%，截至三季度末的前三大重倉股分別為洛陽鉬業(yè)、江山股份、亨通光電，這些個(gè)股均未在近期發(fā)生明顯的集體異動(dòng)，難以支撐起基金連續(xù)兩天10%左右的漲幅，明顯是資金炒作行為。

這也使得國投瑞盈LOF的溢價(jià)率同樣在近期迅速飆升，截至12月23日收盤的溢價(jià)率已經(jīng)高達(dá)20.52%。

“當(dāng)前兩只基金的超高溢價(jià)率，意味著場內(nèi)交易價(jià)格已嚴(yán)重偏離實(shí)際凈值，投資者實(shí)際上是在支付極高的‘情緒溢價(jià)’。這種‘看錯(cuò)代碼買錯(cuò)基’的現(xiàn)象，更是市場投機(jī)氛圍過濃的典型信號(hào)?！币晃换鹪u價(jià)人士向券商中國記者表示。

該人士進(jìn)一步提醒，投資者需警惕“溢價(jià)回歸”與“資產(chǎn)波動(dòng)”的雙重殺跌風(fēng)險(xiǎn)，“LOF基金的二級市場價(jià)格最終會(huì)向凈值回歸。對于高溢價(jià)品種，即便底層資產(chǎn)（白銀期貨）價(jià)格不跌，只要溢價(jià)率收縮，場內(nèi)投資者就會(huì)面臨慘重?fù)p失。尤其是目前基金公司已通過上調(diào)申購限額來增加場內(nèi)供給，溢價(jià)泡沫隨時(shí)可能破裂，盲目參與這種‘擊鼓傳花’的游戲，極易在高位被套?！?/p>

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：汪云鵬

校對：蘇煥文

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