紅餐網

又有一家香港餐企被指可能上市。

據瑞恩資本，香港餐飲集團Cafe Deco Group創始人周維正最近透露，集團預期消費市道有所復蘇，未來不排除日后會上市集資的可能性。

公開信息顯示，Cafe Deco Group旗下營運約20個餐飲品牌，目前分別在香港、澳洲悉尼擁有42間、1間餐廳。

事實上，香港餐飲圈正掀起一場赴美上市潮。

據紅餐網不完全統計，今年以來，至少有5家香港餐企正式登陸美股或者宣布赴美上市。

9月，主營日料和法日融合料理的香港餐企Ga Sai Tong Enterprise Limited（簡稱Ga Sai Tong）和專注于高端日料賽道的香港餐企CSC Collective Holdings Limited（簡稱CSC）先后宣布沖刺納斯達克上市。

時間再往前，今年3月，在香港經營著6家門店的一品雞煲火鍋更新美股招股書（后于5月8日撤回上市申請）。更早之前，牛大人（擁有牛大人、安平烤肉兩個品牌）、Happy City Holdings Limited（簡稱Happy City，擁有品牌泰金鍋），已分別于今年4月、6月登陸美股。

△泰金鍋餐廳。圖片Happy city 官網

一批小而新的香港餐企扎堆赴美上市的同時，香港餐飲市場的另一面卻稍顯黯淡港人北上消費、內地餐飲企業沖擊，一批本土傳統老字號閉店甚至全線結業。

香港餐飲，這是怎么了？

香港餐企，扎堆赴美上市

先看看最近宣布赴美上市的CSC的情況。

這是一家創立于2024年初的企業，通過收購股份控股多個餐飲公司，目前共運營著四個品牌、兩家餐廳。招股書顯示，最新財年（2024年5月-2025年4月），CSC收入為517.6萬美元，上一財年為180.5萬美元，同比漲幅達到186.84%。毛利方面，從上一輪報告期末的13萬美元漲到了今年的172萬美元，翻了13番有余，毛利率則從7.4%漲到了33.3%。

CSC將業績大幅改善的原因歸結為旗下餐廳品牌知名度的提升。

兩家餐廳均開在銅鑼灣。其中，復合日料餐廳Teppanyaki Mihara Goten（中譯：三原鐵板燒）定位高端，內設三個用餐區，分別主營壽喜鍋、鐵板燒和雞尾酒廊，對應著CSC下面的三個主理人品牌，中川、三原和Takumi。

以三原為例，這個品牌由日本大廚三原光史主理，三次入選米其林，客單價接近500元。官網顯示，其11月推出的限時菜單人均達到2480港元。

另一家餐廳灘五郷定位燒鳥居酒屋，相對更親民，客單價280元。大眾點評顯示，香港多數日料店人均消費在200-400元之間，往下則是壽司郎（169元）、元氣壽司（132元）、一蘭拉面（111元）等大眾連鎖日料品牌。

△三原鐵板燒。圖片CSC官網

而就在CSC遞表的前幾天，9月19日，同樣主營高端日式料理的Ga Sai Tong更新了美股招股書。

與CSC類似，成立于2025年1月的Ga Sai Tong也是通過控股多個餐飲公司而同時運營多家餐廳。目前，其在香港擁有三家餐廳，均位于尖沙咀。其中，主打日法融合料理的Ankôma客單價高達1570元。

業績方面，Ga Sai Tong在2023年、2024年和2025年前六個月的營收分別為195.69萬、227.60萬和135.70萬美元，對應的凈利潤分別為45.54萬、79.37萬和24.67萬美元。

除了正在排隊的企業，紅餐網注意到，有兩家香港餐企已經于今年上半年完成了美股上市。

4月10日，牛大人集團（牛大人，MB）登陸美股。旗下的兩個品牌，牛大人和安平燒肉分別主打臺式火鍋和臺灣燒烤，自助套餐價格168港元起步。自助不限量，加上人均消費不高，牛大人集團收獲了不少忠實顧客。2024年，集團收入為5.040億港元，凈利潤3290萬港元。（詳情請閱讀：又一餐企悄悄在美國上市了，只有12家門店）

6月24日，泰式自助火鍋餐廳泰金鍋的母公司Happy City（Happy City，HCHL）靠著僅有的三家餐廳在納斯達克敲鐘。根據招股書，2023財年、2024財年（財政年度截止日期為當年的8月31日）Happy City的收入分別為675.44萬美元、829.51萬美元，2024財年收入同比增長22.8%。（詳情請閱讀：5年僅開3家店，又一餐飲品牌赴美上市！）

有人成功敲鐘，也有企業悄悄終止了上市。

5月8日，在港經營了14年、有6家門店的一品雞煲火鍋撤回上市申請，近2年的IPO征程暫告一段落。

據報道，一品雞煲火鍋早在2023年9月就秘密遞表，2024年12月公開披露招股書，今年3月還更新了招股書。不過，公司后續仍可能繼續推進上市計劃。

招股書顯示，一品雞煲火鍋2024年上半年收入為833.56萬美元，同比下滑了18.1%。

小而精，成香港餐飲新勢力？

不難發現，這批赴美上市的香港餐企具有一些共同的特點：創立時間不長、門店數少、體量小、且大多聚焦于特定細分賽道等。

換句話說，這些餐企可以稱之為小而精。

一是小。公開信息顯示，CSC、Ga Sai Tong等均為近兩年內在開曼群島注冊成立的公司，通過收購股份控制運營旗下餐廳，其中開業最早的餐廳也不過營運了不到8年時間；Happy City推出第一家泰金鍋的時間是2022年；牛大人旗下經營時間最長的一家餐廳2019年才開業。

門店數方面，除牛大人集團有12家餐廳（牛大人9家，安平燒肉3家）外，一品雞煲火鍋、泰金鍋、CSC、Ga Sai Tong等門店數僅為個位數。

營收規模上同樣如此，目前只有牛大人集團的年營收突破了5000萬美元，其次是一品雞煲火鍋（2023財年營收為2048.34萬美元），另外幾家尚未達到1000萬美元。

二是精。這些企業普遍深耕細分賽道，或圍繞特定地域風味開發菜品，或以核心大單品構建菜單。比如，Happy City旗下的泰金鍋是香港十大特色火鍋品牌中唯一的泰式火鍋，以名菜+火鍋的組合、120余種SKU等形成差異化；牛大人集團聚焦臺灣火鍋及燒烤，一品雞煲火鍋則專注于粵式雞煲火鍋賽道。

在宸睿資本創始人胡維波看來，這批赴美上市的餐企，從體量、經營時間和市場估值等方面看，都能更好滿足納斯達克的要求，難度要顯著低于港股。

長期關注美股動態的業內人士胡森認為，香港餐企赴美上市，本質上是兩邊市場的雙向奔赴。一方面，港股消費板塊這兩年有點卷不動，估值上不去還挑企業體量；另一方面，美股對特色餐飲接納度變高，相當于給這些香港餐企開了個新口子。

他進一步補充，相比港股看重企業規模和穩定性，美股投資者更吃小而精、有壁壘這一套。上述不少企業雖然門店數量不多，但市占率在香港排名靠前。

根據弗若斯特沙利文的報告，按2023年9月至2024年8月的收入計，牛大人位列香港特色火鍋連鎖品牌之首，在整個香港火鍋賽道中的市場占有率達到14.6%。一品雞煲火鍋、泰金鍋分別排在第六和第十，市占率分別為4.2%和2.2%。

△香港十大特色火鍋。圖片Happy City 招股書

能在有限的市場空間里拿出較為亮眼的業績表現，也進一步驗證了企業的賺錢能力。以泰金鍋為例，作為香港十大特色火鍋品牌里唯一的泰式火鍋品牌，是細分領域里的隱形冠軍。

紅餐網曾報道，2024財年，Happy City靠換供應商、砍營銷經費在一年之內扭虧為盈，收入829.51萬美元，凈利潤131.97萬美元，毛利從2023財年的76.99萬美元大幅增至226.19萬美元，同比飆升了近200%。

（泰金鍋）單店坪效比不少大連鎖還高，去年凈利率直接沖到16%，扭虧為盈的轉折很清晰，比單純堆門店數量更有說服力。胡森分析。

上市潮和倒閉潮同步上演，香港餐飲大換血？

牛大人、Happy City等小而精的香港餐飲企業掀起赴美上市潮同時，香港餐飲市場似乎正呈現出冰火兩重天的局面傳統酒樓食肆大批倒閉，老字號餐飲式微。

紅餐網報道過，2025年上半年，超過20家連鎖餐飲品牌宣布結業，其中不乏經營超過30年的老店，比如經營了33年的海皇粥店、有44年歷史的連鎖茶餐廳金裝燉奶佬、創立于1990年的港式火鍋店春夏秋冬等等。（詳情請閱讀：香港餐飲市場，正在艱難渡劫！）

進入下半年，閉店潮仍在蔓延。7月，創立于1989年的鴻星中菜全線結業，其巔峰時期在全港有著16家分店；10月15日，陪伴香港人45年之久的彩龍皇宮大酒樓關門；10月底，在將軍澳經營了30多年的華記海鮮通過社交平臺發布結業通知；11月10日，金仔米線元州店閉店，品牌門店縮至4家

△圖片Facebook全港店鋪執笠結業消息關注組

為何香港餐飲市場的上市潮和倒閉潮正在同步上演呢？

在香港內地餐飲協會創會會長唐一瀚看來，香港作為全球自由貿易中心之一，其餐飲市場一直都是自由而活躍的，只是隨著近年來社會、人口、消費等方面發生結構性變化，競爭壓力加大，市場迎來一波換血，這是行業在調整期必須經歷的事情。

香港餐飲聯業協會會長黃家和也在近日表示，本港餐飲企業面對租金、薪金、食材成本高企，即使可以輸入外勞，但成本亦難以大減，相比內地食材，香港的性價比始終不可媲美內地企業來港開店，他們在內地采購食材，成本較香港更低

黃家和認為，香港食肆要轉型，必須改變運營模式及策略以應對問題。

市場調整的縫隙中，也生長出了新的機會點。

這股香港餐飲新勢力，從誕生之初，在經營思路、供應鏈構建乃至資本化路徑，就展現出與傳統餐企截然不同的邏輯。

比如在供應鏈模式上，牛大人集團的招股書顯示，自2021年7月起，牛大人集團就一直使用中央廚房，集中采購、加工、制備、分銷及質量控制部分食品配料。這樣做既能提高餐廳標準化水平，也能壓低成本。

經營模式方面，諸如牛大人、泰金鍋、安平燒肉等品牌均采用分級放題套餐或者限時不限量的半自助方式，打造價值感，能較大程度地吸引年輕客群并吸引復購。

△牛大人門店。圖片紅餐網攝

這些新品牌背后的年輕創業者，（更容易）接受到來自內地或者西方的規模化經驗，他們對于企業從0到1的標準化、連鎖化應該怎么做，在很早的時候就已經考慮好了，起步邏輯（跟傳統餐企）不一樣。唐一瀚說。

不過，對于這批年輕的香港餐企來說，上市只是開始，更大的挑戰是如何續航。

胡維波表示，短期來看，在納斯達克上市能給這些企業帶來不少積極影響，比如籌措來的資金可以賦能門店擴張、供應鏈整合、數字化能力提升等，美股上市也能在國際市場上強化其品牌效應。但能否受到投資者的青睞，更加考驗企業的未來規劃。

在招股書里，大多數企業都提到了海外擴張計劃。

比如，牛大人計劃將上市募資金額的約60%用于在香港和海外市場開店擴張；Happy City將增加其在香港特色火鍋店市場的份額，并將門店擴展至東南亞地區的其他城市，特別是新加坡；Ga Sai Tong的管理層也打算在東京、?阪、新加坡和吉隆坡等東亞主要國家或城市開設新餐廳。

對此，胡森認為，上市企業尋求擴張是正常做法，但要注意執行落實。這些企業募資額普遍不高，大多在幾百萬到一千萬美元之間，要是上市后門店擴張不及預期，或者成本控制不住，市場會用腳投票。