當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）一次性公布了10月和11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口增加6.4萬(wàn)人，好于市場(chǎng)預(yù)期的5萬(wàn)人；但失業(yè)率卻意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于預(yù)期的4.5%。

與此同時(shí)，10月就業(yè)人數(shù)大幅減少10.5萬(wàn)人，降幅明顯超過此前市場(chǎng)預(yù)期的-2.5萬(wàn)人。由于政府停擺期間暫停了家庭調(diào)查，BLS不會(huì)公布10月失業(yè)率等數(shù)據(jù)。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局表示，無(wú)法量化政府關(guān)門對(duì)10-11月就業(yè)人數(shù)調(diào)查的影響。這也意味著，最新公布的數(shù)據(jù)在完整性和可比性上仍存在一定不確定性。

從修正數(shù)據(jù)來看，就業(yè)市場(chǎng)加劇“降溫”。數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)新增就業(yè)由-0.4萬(wàn)人下修至-2.6萬(wàn)人，9月由11.9萬(wàn)人下修至10.8萬(wàn)人，兩個(gè)月合計(jì)較修正前減少3.3萬(wàn)人，進(jìn)一步印證了就業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能正在減弱。

就業(yè)結(jié)構(gòu)分化明顯，醫(yī)療成主力，政府部門拖后腿

從行業(yè)分布來看，就業(yè)結(jié)構(gòu)的分化仍然突出。

11月醫(yī)療保健行業(yè)繼續(xù)成為招聘主力，新增就業(yè)4.6萬(wàn)人；建筑業(yè)增加2.8萬(wàn)人，社會(huì)救助相關(guān)崗位增加1.8萬(wàn)人。

相比之下，聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)在11月減少6000人，10月更是大幅減少16.2萬(wàn)人，成為拖累整體就業(yè)的重要因素。

此外，運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)11月裁員1.8萬(wàn)人，主要集中在快遞和物流崗位。該行業(yè)自2月見頂以來，累計(jì)減少就業(yè)崗位已達(dá)7.8萬(wàn)個(gè)，顯示消費(fèi)和物流需求正在同步降溫。

制造業(yè)方面，崗位總量已降至2022年3月以來最低水平，這也被市場(chǎng)解讀為“并不符合特朗普政府推動(dòng)制造業(yè)回流的政策預(yù)期”。

工資增速放緩，就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入“低火力”狀態(tài)

薪資數(shù)據(jù)同樣釋放出降溫信號(hào)。11月平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)3.5%，為2021年5月以來最低增速。盡管仍跑贏通脹，但實(shí)際工資增速正在放緩，這意味著家庭購(gòu)買力改善的空間正在收窄。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家將當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)形容為一種“低解雇、低招聘”的狀態(tài)：企業(yè)并未大規(guī)模裁員，但招聘意愿明顯趨謹(jǐn)慎。

部分企業(yè)認(rèn)為，部分崗位未來可被人工智能替代，也降低了擴(kuò)張用工的迫切性，往年年底常見的季節(jié)性臨時(shí)招聘今年明顯減少。

非農(nóng)壞消息，市場(chǎng)的好消息？

在數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)一度偏向鴿派。美股盤前一度轉(zhuǎn)漲，美元指數(shù)下行，美債收益率回落，交易員更多聚焦于失業(yè)率上升以及10月就業(yè)的大幅下滑，認(rèn)為這提高了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的可能性。

交易員仍堅(jiān)定認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年降息兩次。

PGIM Fixed Income的Michael Collins 表示，這份報(bào)告“不算糟”，因?yàn)樗屆缆?lián)儲(chǔ)仍有政策空間。他將當(dāng)前形勢(shì)稱為“勉強(qiáng)維持的經(jīng)濟(jì)環(huán)境（muddle-through）”，并認(rèn)為這種情景出現(xiàn)的概率約為50%。

RBC首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Frances Donald 則指出，當(dāng)前最重要的問題已經(jīng)不再是“勞動(dòng)力市場(chǎng)走向如何”，而是“更疲軟的就業(yè)市場(chǎng)將如何影響整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。

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