國內大模型賽道正從技術競爭迅速轉向資本競速。據多家媒體援引市場消息，三家頭部AI獨角獸——MiniMax、智譜（Zhipu AI）與月之暗面(Moonshot AI)——正密集推進港股上市計劃，意圖爭奪“中國大模型第一股”的標志性頭銜。目前三家公司均未公開置評，但多方信源交叉印證，一場圍繞上市時間窗口的暗戰已然打響。

其中，MiniMax或成為最早敲鐘者。彭博社報道稱，這家總部位于上海的AI公司最快將于2026年1月啟動IPO，擬募資數億美元。其股東陣容顯赫，包括阿里巴巴、騰訊等互聯網巨頭，為其商業化路徑提供強大生態支持。與此同時，智譜也已將原定于內地交易所的上市計劃轉向港交所，預計與MiniMax在相近時間窗口提交申請。兩家公司當前正就發行細節與監管機構溝通，最終方案仍需中國證監會批準，存在調整可能。

值得注意的是，另一大熱門玩家月之暗面亦在緊鑼密鼓籌備港股上市。盡管其明星產品Kimi在用戶規模上暫未登頂——據QuestMobile第三季度數據，Kimi月活躍用戶約900萬，位居國內AI助手第六——但其在長上下文推理、文檔理解等技術指標上的領先優勢，使其在資本市場仍備受關注。相較之下，MiniMax和智譜的AI助手產品在月活排名中更為靠后，商業化落地成效尚待驗證。

當前國內AI助手月活前三甲由字節跳動的豆包、深度求索（DeepSeek）的DeepSeek及螞蟻集團的元寶占據，反映出大廠在流量入口與場景整合上的天然優勢。而MiniMax、智譜等獨立模型公司則亟需通過上市融資，加速技術迭代與B端商業化進程，以在巨頭環伺的生態中突圍。

港交所因其對未盈利科技企業的包容性，正成為國內AI初創公司首選的上市地。若MiniMax或智譜成功于明年一季度完成IPO，不僅將開啟國產大模型公司資本化先河，更可能重塑整個行業的估值邏輯與競爭格局。在這場“AI第一股”的沖刺中，技術實力只是入場券，誰能率先打通資本、場景與規模化變現的閉環，誰才能真正贏得未來。