中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2026年經(jīng)濟(jì)工作。

肯定成績(jī)、直面挑戰(zhàn)

會(huì)議首先肯定了今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得的成績(jī)，指出今年是“很不平凡的一年”，中央“統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)將順利完成。”

近日多家國(guó)際機(jī)構(gòu)密集上調(diào)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。其中，世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、亞洲開(kāi)發(fā)銀行分別上調(diào)0.4、0.2、0.1個(gè)百分點(diǎn)。多家機(jī)構(gòu)表示，盡管面臨沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)了顯著韌性。

“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策支撐了國(guó)內(nèi)消費(fèi)投資，多元化策略確保出口增速維持在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)好于預(yù)期。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。

在肯定成績(jī)的同時(shí)，會(huì)議也指出“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中老問(wèn)題、新挑戰(zhàn)仍然不少，外部環(huán)境變化影響加深，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多”，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)“這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)努力是可以解決的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有改變”。

“對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期前景保持戰(zhàn)略定力與信心，在積極應(yīng)對(duì)短期挑戰(zhàn)的同時(shí)，牢牢把握我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)、完備產(chǎn)業(yè)體系、持續(xù)推進(jìn)科技創(chuàng)新和改革開(kāi)放等深層優(yōu)勢(shì)。”粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示。

堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)

對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)工作的政策取向，會(huì)議指出“要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。”

會(huì)議部署了明年八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)：一是堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。二是堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能。三是堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力活力。四是堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放，推動(dòng)多領(lǐng)域合作共贏。五是堅(jiān)持協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合和區(qū)域聯(lián)動(dòng)。六是堅(jiān)持“雙碳”引領(lǐng)，推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型。七是堅(jiān)持民生為大，努力為人民群眾多辦實(shí)事。八是堅(jiān)持守牢底線，積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

其中，“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”列八項(xiàng)任務(wù)之首。

“擴(kuò)大內(nèi)需作為重點(diǎn)任務(wù)之首，重點(diǎn)從提振消費(fèi)和保持投資合理增長(zhǎng)兩方面發(fā)力。”中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示。

消費(fèi)方面，會(huì)議提出“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。優(yōu)化‘兩新’政策實(shí)施。清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。”

溫彬表示，預(yù)計(jì)2026年“國(guó)補(bǔ)”額度可能與上年持平，并繼續(xù)優(yōu)化資金投向領(lǐng)域，增加服務(wù)消費(fèi)等。而“擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給”，對(duì)于推動(dòng)供給和需求良性互動(dòng)、暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)具有重要意義。

投資方面，會(huì)議要求“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實(shí)施‘兩重’項(xiàng)目，優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力。高質(zhì)量推進(jìn)城市更新。”

章俊表示，基建投資合理增長(zhǎng)不是規(guī)模的簡(jiǎn)單擴(kuò)大，而是“穩(wěn)住總量+結(jié)構(gòu)升級(jí)+更重中央引領(lǐng)”。2026年有望增加超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)于“兩重”項(xiàng)目的支持力度。再提降準(zhǔn)降息

對(duì)于2026年，會(huì)議延續(xù)了宏觀政策“更加積極有為”、財(cái)政政策“更加積極”、貨幣政策“適度寬松”的表述，體現(xiàn)了政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

在具體部署方面，會(huì)議指出“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”。

章俊表示，這釋放貨幣寬松的積極信號(hào)，2026年宏觀政策的逆周期發(fā)力可能依然表現(xiàn)為貨幣政策先行，降準(zhǔn)降息落地時(shí)點(diǎn)可能早于市場(chǎng)預(yù)期。他預(yù)計(jì)全年會(huì)有1-2次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率10-20BP，從而引導(dǎo)LPR下行，并傳導(dǎo)至貸款、存款利率的進(jìn)一步下行。全年50BP的降準(zhǔn)亦有望落地。

“降息或在一季度，以提振‘十五五’開(kāi)局之年的信心。”羅志恒表示。

對(duì)于如何理解“靈活高效”，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員敦志剛表示，“靈活高效”不是簡(jiǎn)化為降準(zhǔn)降息的頻次多少，而是體現(xiàn)在工具組合更合理、傳導(dǎo)鏈條更順暢、服務(wù)實(shí)體更有力、風(fēng)險(xiǎn)底線更牢固。

“降準(zhǔn)、降息是最常用、最具信號(hào)效應(yīng)的總量工具，但并非唯一選擇。”敦志剛談到，未來(lái)一個(gè)時(shí)期將形成以降準(zhǔn)、降息為“基礎(chǔ)框架”，以中期借貸便利(MLF)、再貸款再貼現(xiàn)、支農(nóng)支小工具等為“配套支撐”的多層次流動(dòng)性供給體系。

此外，會(huì)議再提“逆周期和跨周期”調(diào)節(jié)，溫彬表示，這意味著政策將會(huì)更注重保持連續(xù)性，并在短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)之間保持平衡。