來源丨深藍財經

撰文丨王鑫

京東的第六個IPO，敲鐘了。

12月11日，京東“最隱秘的獨角獸”之一——京東工業（07618.HK）正式在港交所主板掛牌上市，成為港股 “工業供應鏈技術與服務第一股”。

這也是繼京東集團、京東物流、京東健康、達達集團（今年已私有化退市）和德邦股份后，京東體系第六家上市公司。除此外，身后還有京東科技、京東產發在內的兩大獨角獸。

面對近期港股破發率抬頭的趨勢，截至收盤，京東工業平收，市值報收378.9億港元。盡管市場反應相對冷靜，但其戰略意義火熱。

在京東工業敲鐘上市的同時，結合近期京東在外賣、酒旅等領域的動作頻頻，清晰地串聯起一個強烈信號：京東正“深化供應鏈核心，加速全球化布局”的戰略主線。

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“隱秘獨角獸”并非橫空出世

劉強東在今年6月明確指出，京東所有業務100%圍繞供應鏈展開。京東工業正是其供應鏈能力在工業品領域的成功實踐。

它并非橫空出世，而是深深植根于劉強東著名的“十節甘蔗理論”。該理論將產業價值鏈分創意、設計、制造、倉儲、配送等十節，認為企業覆蓋的環節越多，掌控的效率和價值就越大。

其前身，源于京東面向企業客戶開設的企業業務（現名京東政企業務）。

簡單說，企業業務就是給企業當“超級采購管家”。比如一家市醫院要建新大樓，不用再為買電腦、醫療器械、病床床單分別找幾十個供應商跑斷腿。通過這個平臺，從一支筆到一臺X光機都能一站式搞定，全程線上審批留痕，配送安裝全包。讓單位的采購從“跑斷腿”變成“點鼠標”，省心、省錢又透明。

正是在服務這類復雜需求中，面對工業品標準混亂、尋源難、履約要求高等獨特痛點，京東工業于2017年獨立運營。2019年11月，京東工業正式注冊成為一家有限公司。

京東工業的使命很直接：把京東在消費端打磨出的“多快好省”的供應鏈體驗，升級并復制到工業領域，幫中國制造省成本、提效率，啃下又一段價值甘蔗。

京東工業的獨特之處，在于其 “數實融合”驅動模式。它并非簡單搬運商品，而是將自身的數智供應鏈解決方案“太璞”與實體商品供應鏈深度結合，打造出一個服務于工業企業的“數智供應鏈新基座”。

這套模式的核心價值，正是系統性地為工業供應鏈降本、增效、保供、合規提供最優解。

路通則效率生。例如，在這套“超級供應鏈”的助力下，徐工集團的非生產物資采購周期被縮短至3-5天；在“中國低壓電氣之都”樂清，京東工業不僅賦能當地龍頭企業德力西電氣開拓市場，更通過平臺將產業帶中小企業的產品，精準匹配給超百萬企業客戶與億級消費者市場。

如今將其分拆上市，不僅是為了融資，更是為了將這塊已驗證的模式獨立運作、做深做強，反哺整個集團的供應鏈技術實力。

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打破“燒錢換增長”的互聯網魔咒

經過數年發展，京東工業成長為所屬行業龍頭企業。2024年交易額約288億元，在中國MRO采購服務市場及工業供應鏈技術與服務市場均位居第一。

在崇尚“燒錢換規模”的互聯網領域，京東工業走出了一條務實的“產業互聯網”路徑：盈利，且盈利質量持續提升。

財務數據揭示了這條健康曲線。

營收穩增：2022年至2024年，營收從141億元增至204億元，年復合增長率20%。2025年上半年，營收進一步增至102.5億元，同比增長18.9%。

盈利躍遷：關鍵轉折在利潤表。2023年扭虧為盈，2024年凈利潤猛增至7.62億元，同比激增近158倍，2025年上半年凈利潤達4.51億元。這標志著其商業模式已完全跑通。

要知道，互聯網獨角獸通常成立10年左右開始盈利，而京東工業只用了6年。為何能快速盈利？關鍵在于獨特的收入結構和對“合理利潤”的堅守。

圍繞京東過去21年的發展，劉強東一再強調，無論是做物流、金融、工業、健康、產發，還是現在做外賣、酒旅，都是以“體驗、成本、效率”為核心經營理念，最終目的是優化供應鏈，“拿合理利潤”。

京東工業超90%的收入來源于商品銷售（MRO產品及BOM物料）。這部分雖毛利不高，卻是規模龐大的“壓艙石”，通過集采優勢切實為工廠降本，建立起堅實的信任。這正符合“拿合理利潤”的鐵律。

而代表未來的技術與平臺服務收入，目前占比雖小，卻是未來的增長引擎。這是一種戰略定力：先通過扎實的商品服務“修好路、跑通車”，再自然疊加高價值服務，成長邏輯更為持久穩健。

京東工業用時間證明，在工業賽道，“慢就是快”。賦能實體并從中獲利，遠比燒錢編織流量故事更為可靠。

面對國內工業電商競爭的紅海，京東工業已將目光投向海外。目前，其國際業務已布局東南亞、沙特阿拉伯、巴西等市場，并正積極進入歐洲等成熟市場。

同時，在技術端，京東工業正在利用“工業大模型”重塑供應鏈。今年5月發布的行業首個工業供應鏈大模型“JoyIndustrial”，就是一條數字高速路，依托其沉淀的超8110萬SKU數據，試圖通過“數據多流動，商品少跑動”解決工業供應鏈中的痛點。

3

香港支點，全球征程

資料顯示，京東工業本次IPO發行價為14.10港元，全球發售2.11億股，募集資金總額約29.78億港元，此外還3168.12萬股超額配股權可待行使。

本次IPO的基石投資者陣容亮眼，共引入M&G、CPEInvestment、晨曦投資管理、常春藤、剛睿、Schonfeld、Burkehill7家機構，合共認購約1.70億美元。

至此，京東已有四家企業在香港上市。此次IPO募得資金主要用于進一步增強工業供應鏈能力、跨地域業務擴張、潛在戰略投資或收購等。

與此同時，這幾天，京東豪擲35億港元，在香港中環金融區拿下一座“黃金地標”中國建設銀行大廈50%權益的消息，引發熱議。

京東回應表示，京東始終看好在香港的發展，將圍繞供應鏈持續投資推動零售、物流、技術研發等業務融入香港、服務香港。按照京東的說法，這是供應鏈能力的又一次實體延伸。

當然，京東的野心不止于香港，其目光早已投向了更為廣闊的國際化舞臺。

香港，是“超級樞紐”而非單純融資地。在全球化戰略的指引下，京東在香港不斷探索建立起成功的模式，能為接下來的國際化業務打開局面，為未來出海至其他的市場帶來更多的底氣。

京東的這步棋，與另一電商巨頭阿里形成了鮮明對比，堪稱一場“陸軍”與“空軍”的國際化路線分野。

阿里早年憑借平臺模式和資本出海，像“空軍”般快速投送，通過收購Lazada、Trendyol等迅速占領市場高地。而京東則更像“陸軍”，執著于一磚一瓦地修建“戰壕”與“補給線”——也就是它最核心的物流與供應鏈網絡。

京東買下的不僅是一棟樓，更是在關鍵樞紐修建了一座永久性的前沿指揮所和物資中轉站。

由此，京東選擇的“第二增長曲線”愈發明晰——從“中國的京東”轉向“供應鏈的京東”，并最終成為“以供應鏈為基礎的技術和服務企業”。

這場遠征注定漫長，但它所構建的壁壘，將遠比單純的交易平臺更為堅固。

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