十五五規劃明確提出，要大力發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融。綠色金融作為金融五篇大文章的重要組成，也是金融服務經濟高質量發展和實現可持續轉型的重要抓手。

金融機構的具體實踐，是政策目標落地轉化的關鍵環節。記者注意到，近年來，川財證券堅定能源特色券商發展定位，加快投研業務轉型，在綠色金融產品創新、ESG投資研究及低碳轉型服務等方面積累了獨特經驗；通過綠色債券承銷、ESG主題基金開發等業務，為實體經濟低碳轉型提供了多元化金融支持；在ESG評級體系構建和氣候風險量化評估等前沿領域的探索，也為行業提供了重要參考。以上各項業務動作，也得益于川財證券研究團隊對行業產業的深入研究作為核心支撐。

近期，記者專訪到川財證券首席經濟學家、總裁助理、研究所所長陳靂。在陳靂的帶領下，公司持續強化ESG+碳金融+能源的研究品牌，研究方向走向專縱深，也更強調內外部的雙向協同。

川財證券首席經濟學家、總裁助理、研究所所長陳靂

十五五期間，我國綠色金融將步入高質量發展的深化階段。在陳靂看來，本質是綠色金融從基礎建設期進入精細運營期，也醞釀著戰略級發展機遇。券商在綠色金融市場中，未來要承擔資源配置者專業服務者市場培育者三個核心角色：作為資源配置者，引導社會資金流向綠色領域；作為專業服務者，為企業提供全鏈條綠色金融解決方案；作為市場培育者，參與綠色標準制定和產品創新，推動市場成熟。

細分領域縱深突破、區域資源深度融合，讓研究強落地

：川財證券近年來打造了ESG+碳金融+能源的研究品牌，為什么會進行這樣的戰略定位？優勢在哪里？這是否也是券商研究所深化轉型、研究業務特色化的一種外部顯現？

陳靂：川財證券確立ESG+碳金融+能源的綠色金融研究品牌定位，核心基于三重邏輯：一是政策導向的精準錨定，國家雙碳目標下，綠色金融已成為戰略級賽道，而能源產業是減碳核心載體，ESG則是企業綠色轉型的底層標準，三者結合能精準匹配政策需求；二是市場差異化競爭的必然選擇，頭部券商多走全行業覆蓋路線，中小券商需通過細分領域縱深突破能源領域有明確的產業場景，碳金融有工具屬性，ESG有企業責任鏈接價值，三者交叉形成的政策-產業-金融閉環，能避開同質化競爭；三是區域資源的適配性，川財證券立足四川和中國華電股東優勢，水電、煤炭、新能源資源富集，聚焦能源領域可依托區域產業基礎，讓研究更具落地性。

我們的優勢體現在協同性與專業性的雙凸顯。一方面，ESG+碳金融+能源三者不是簡單疊加，而是形成研究-工具-場景的聯動。比如，通過ESG研究識別企業減碳潛力，再用碳金融工具，如碳配額質押、碳期貨對沖等來提供解決方案，最終落地到能源企業的技改、轉型場景中，能直接解決實體企業的實際需求；另一方面，聚焦細分領域可集中資源構建專業壁壘，比如我們的研究員團隊既有能源行業背景，也具備碳排查、ESG研究能力。

當然，這也是券商研究所轉型的顯現。當前行業研究已從規模擴張期進入質量提升期，無論是機構投資者還是實體企業的客戶，需要的不再是泛行業報告，而是能落地的專業解決方案。中小券商通過ESG+碳金融+能源這類特色定位，從全覆蓋轉向專縱深，本質是順應行業研究業務特色化的轉型趨勢，也是構建差異化競爭力的關鍵路徑。

：據悉，川財證券將綠色金融業務納入年度考核和評價中，推動各部門在業務拓展中優先考慮綠色金融產品和服務。請您展開介紹下，研究所是如何圍繞綠色金融展開研究業務和內外部協同的？

陳靂：核心是打通研究-業務-考核的閉環。研究所作為核心支撐環節，主要從兩方面發力。

在研究業務層面，我們聚焦實用化、場景化，避免空泛理論。一是政策與產業結合的專題研究，比如我們會分析區域內電廠的綠電供應能力、企業購電成本，直接給地方政府和企業提供參考；二是數據與工具支撐，我們搭建了ESG數據庫，還開發了碳資產核算模型，能幫企業快速測算技改后的碳減排量與收益；三是定制化咨詢服務，比如幫新能源企業梳理ESG信息披露邏輯，幫傳統電廠設計技改+碳配額交易的收益方案，讓研究直接服務業務創收。

在內外部協同上，我們強調雙向聯動。內部層面，與投行、資管、經紀部門建立綠色對接機制，參與能源行業綠色金融團標制定，研究碳交易產品創新；外部層面，與高校、第三方ESG評級機構共同研究，確保研究能緊跟產業和政策前沿。

十五五周期綠色金融從基礎建設期進入精細運營期

：有觀點認為，十五五期間，我國綠色金融將步入高質量發展的深化階段，核心轉向質效提升與系統協同，應該如何理解？

陳靂：十五五綠色金融轉向質效提升與系統協同，本質是綠色金融從基礎建設期進入精細運營期，可從兩個維度理解：

質效提升，核心是告別重規模、輕實效的階段，轉向精準、有效、合規。一是項目端嚴控洗綠漂綠，未來綠色項目的認定標準會更細化，比如綠色債資金需100%流向減碳場景，且要定期披露資金使用效果和碳減排量，避免名義綠色、實際非綠；二是資金端提升配置效率，不再盲目追求綠色信貸、綠色債的發行規模，而是聚焦小而精的民生場景，比如縣域分布式光伏、農村污水治理，讓綠色資金真正服務于雙碳目標的關鍵環節；三是信息端強化披露質量，企業ESG信息披露將從自愿轉向強制+標準化，避免數據造假或選擇性披露，解決投資者信息不對稱問題。

系統協同則是破解當前綠色金融碎片化的痛點。一是政策協同；二是工具協同，借助ESG咨詢優化管理，形成全鏈條服務；三是金融-產業協同，綠色金融不能脫離實體產業，比如能源領域的轉型，需要金融工具與產業技改節奏匹配，避免金融熱、產業冷，真正實現金融服務實體、實體反哺金融的良性循環。

：您如何看券商今后在綠色金融市場中的角色定位與功能？圍繞綠色金融，在投資、融資、研究業務方面都有哪些可實踐路徑？又有哪些需要突破的困難點？

陳靂：券商在綠色金融市場中，未來將承擔資源配置者專業服務者市場培育者三個核心角色。作為資源配置者，引導社會資金流向綠色領域；作為專業服務者，為企業提供全鏈條綠色金融解決方案；作為市場培育者，參與綠色標準制定和產品創新，推動市場成熟。

從投資端來看，一是產品創新，發行ESG主題公募基金、碳中和ETF、綠色FOF等，滿足不同投資者的配置需求；二是另類投資，探索碳配額質押融資、碳期貨套利策略，甚至參與綠色項目的股權投資（如分布式光伏項目）；三是投顧服務，為高凈值客戶、機構客戶提供綠色資產配置方案，比如固收+綠色債+碳資產的組合。

從融資端來看，一是債券承銷，重點拓展綠色公司債、碳中和債、綠色資產支持證券（ABS），幫企業低成本融資；二是結構化融資，設計綠色債+碳配額質押綠色信貸+技改補貼的組合方案，解決企業資金缺口；三是跨境服務，協助企業發行境外綠色債，對接國際綠色資本。

從研究端來看，一是基礎研究，構建ESG評級體系、碳定價模型，輸出綠色金融政策解讀和行業報告；二是數據服務，搭建綠色項目數據庫、ESG數據庫，為業務端提供支撐；三是咨詢服務，幫企業做ESG信息披露、碳足跡核算、綠色項目申報。

需要突破的困難點也很明確，首先是數據壁壘，企業ESG數據、碳排放數據披露不規范、不完整，尤其是中小能源企業，導致研究和投資難以精準落地；其次是人才缺口，綠色金融需要金融+環保+能源的交叉型人才，既懂碳核算又懂金融產品設計的人才稀缺；再者是風險對沖工具不足，當前全國碳市場交易活躍度較低，碳期貨、碳期權等衍生品尚未成熟，企業和投資者難以對沖碳價波動風險；此外，政策細節也待完善，跨部門綠色標準仍需統一，綠色項目的補貼、稅收優惠等政策落地效率需提升，降低業務操作成本。

經濟結構要從高耗能、低附加值向低碳化、高端化、智能化轉型

：聚焦到產業來看，當前中國經濟正處于結構調整、動能轉換的關鍵階段，要統籌推進傳統產業煥新、新興產業壯大、未來產業培育，加快建設現代化產業體系，該如何理解？以能源電力為例，傳統產業升級的機遇和抓手在哪里？

陳靂：當前建設現代化產業體系，傳統產業煥新是基礎，通過技術改造、綠色轉型，讓老產業煥發新動能；新興產業壯大是核心，依托新能源、新材料等領域的技術突破，形成新的增長極；未來產業培育是長遠，布局氫能、核聚變等前沿領域，搶占未來競爭制高點，最終實現經濟結構從高耗能、低附加值向低碳化、高端化、智能化轉型。

以能源電力傳統產業（比如煤電、傳統電網）為例，升級的機遇主要來自三方面。一是政策驅動的技改需求，國家對煤電節能降碳改造、電網智能化升級有專項補貼和政策支持，改造成本有保障，且改造后能減少環保罰款、獲得綠電交易溢價；二是新能源融合的場景機遇，傳統電企有現成的電網、廠房、運維團隊，可依托這些資源開展煤電+風電/光伏調峰、傳統電網+儲能升級，形成新能源補充、傳統能源兜底的協同模式；三是碳資產的價值機遇，傳統電廠通過技改減少碳排放，可產生碳配額，通過碳市場交易獲得額外收益，同時也能通過碳資產質押獲得融資，緩解資金壓力。

主要抓手有三方面，一是政策借力，主動對接國家和地方的綠色補貼、稅收優惠，比如申請煤電改造補貼、參與綠電交易試點，降低升級成本；二是技術突破，聯合高校、科研機構攻關關鍵技術，比如CCUS（碳捕獲、利用與封存）技術解決煤電減排難題，智能調度技術提升電網對新能源的消納能力；三是產業鏈整合，從單一發電向綜合能源服務延伸，實現向綜合能源服務商的轉型。