本文時(shí)代周報(bào) 作者：李渡之

圖蟲創(chuàng)意

12月5日晚，信達(dá)澳亞基金管理有限公司（以下簡稱“信達(dá)澳亞基金”）發(fā)布公告稱，公司副總經(jīng)理方敬即日起正式升任總經(jīng)理。今年9月，信達(dá)澳亞基金原總經(jīng)理朱永強(qiáng)到齡退休，總經(jīng)理職位由方敬代任，時(shí)隔三個(gè)月后方敬轉(zhuǎn)為正職。

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，方敬的“轉(zhuǎn)正”只是信達(dá)澳亞基金近一年來多例人事變動(dòng)之一。近年來，信達(dá)澳亞基金高層變動(dòng)頻繁。今年上半年，信達(dá)澳亞基金營收、凈利潤同比雙降，這與公司在管基金規(guī)模下滑也密切相關(guān)。

面對業(yè)績壓力，信達(dá)澳亞基金的基金經(jīng)理們對持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。百億級基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)今年增持了半導(dǎo)體標(biāo)的，并堅(jiān)守其新興制造業(yè)主線；曾國富同樣增持了科技標(biāo)的；楊珂等人則繼續(xù)醫(yī)藥、黃金等板塊的配置，并將老鋪黃金作為第一重倉股。

針對業(yè)績、規(guī)模下滑及基金經(jīng)理持倉邏輯，時(shí)代周報(bào)記者聯(lián)系了信達(dá)澳亞基金，截至發(fā)稿公司未作回復(fù)。

人事變動(dòng)頻繁，上半年規(guī)模及業(yè)績大幅縮水

12月5日，代任總經(jīng)理方敬正式“轉(zhuǎn)正”任職信達(dá)澳亞基金總經(jīng)理，并離任副總經(jīng)理職位。

信達(dá)澳亞基金公告

方敬具有北京航空航天大學(xué)管理科學(xué)與工程系碩士學(xué)位，曾任國壽資產(chǎn)信息技術(shù)部數(shù)據(jù)分析師、民生銀行私人銀行部高級分析師、中信證券高級產(chǎn)品經(jīng)理、中新融創(chuàng)資本管理有限公司證券投資部部門負(fù)責(zé)人、中國銀河金融產(chǎn)品與同業(yè)部總監(jiān)、前海開源基金專戶業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人。

方敬于2020年8月首次到信達(dá)澳亞基金任職，起初擔(dān)任投資管理部負(fù)責(zé)人，2022年12月升任公司副總經(jīng)理。

在信達(dá)澳亞基金總經(jīng)理職位確認(rèn)之前，曾發(fā)布兩則公告涉及方敬的職務(wù)變更：10月14日，方敬成為信達(dá)澳亞基金新任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；10月17日，經(jīng)深圳市市場監(jiān)督管理局核準(zhǔn)，信達(dá)澳亞基金法定代表人變更為方敬。

此外，今年8月22日，商健代任信達(dá)澳亞基金董事長，原董事長祝瑞敏離任，商健曾任信達(dá)證券合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)、首席風(fēng)險(xiǎn)官、董事會秘書、副總經(jīng)理，信達(dá)期貨董事、董事長。值得一提的是，商健1965年7月出生，目前已經(jīng)達(dá)到法定退休年齡，在代任董事長數(shù)月后，截至目前官網(wǎng)尚未披露其正式就任董事長的公告。

3月21日，原督察長黃暉因到齡退休離任，同日余源志接替該職位；3月31日，宋加旺因工作安排的原因離任公司副總經(jīng)理，由張麗潔于一天后接任；7月28日，王建華因個(gè)人原因離任信達(dá)澳亞基金副總經(jīng)理一職。

過去一年時(shí)間內(nèi)，信達(dá)澳亞基金有多位副總經(jīng)理相繼離任或轉(zhuǎn)崗，其中包括一些明星基金經(jīng)理。頻繁的高管變動(dòng)往往意味著新的變化，同時(shí)也意味著不確定性的增加，這對于信達(dá)澳亞基金的穩(wěn)健發(fā)展提出了更高要求。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，近兩年信達(dá)澳亞基金經(jīng)歷了頻繁的高管變動(dòng)，這種不確定性或會對公司的運(yùn)營管理、戰(zhàn)略執(zhí)行和市場信心帶來負(fù)面影響。首先，新任管理層往往會調(diào)整產(chǎn)品線布局、投研體系、激勵(lì)機(jī)制和內(nèi)部治理方式，短期內(nèi)頻繁更替很可能會導(dǎo)致戰(zhàn)略方向搖擺，從而使得執(zhí)行層難以形成明確預(yù)期，繼而影響公司效率與協(xié)同。其次，基金行業(yè)高度依賴市場信任，頻繁的人事變動(dòng)或會讓渠道方與投資者產(chǎn)生“公司不穩(wěn)定、管理層意見不統(tǒng)一或組織缺乏長期戰(zhàn)略”的疑慮，從而影響資金流入。

高管及部分基金經(jīng)理的職務(wù)變動(dòng)給信達(dá)澳亞基金的業(yè)績帶來了不穩(wěn)定因素。2025年上半年，信達(dá)澳亞基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比減少10.34%；同期，實(shí)現(xiàn)凈利潤378.36萬元，同比大幅縮水75.90%。公司業(yè)績下滑主因是規(guī)模主力坍塌、主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模遠(yuǎn)小于貨幣基金，以及成本剛性。

Wind數(shù)據(jù)

首先，截至2025年6月30日，信達(dá)澳亞基金基金管理規(guī)模為1030.06億元，相較于2024年年底減少約330億元。其中，規(guī)模下滑幅度最大的是債券型基金及貨幣型基金，債券型基金規(guī)模從上年底的400.11億元下降至今年年中的307.21億元；貨幣型基金從上年底的578.19億元下降至今年年中的348.96億元。

此外，截至2025年9月30日，信達(dá)澳亞基金總體規(guī)模相較于上年末也表現(xiàn)出同樣的下降趨勢，但相對于年中總規(guī)模上升至1096.23億元。其中，債券型基金規(guī)模大幅下降，貨幣型基金規(guī)模有所上升。

天天基金網(wǎng)

由上述數(shù)據(jù)可見，信達(dá)澳亞基金規(guī)模大幅縮水是業(yè)績下滑的主因。基金公司營收主要依賴于按規(guī)模收取的管理費(fèi)，核心規(guī)模的大幅下滑直接導(dǎo)致其管理費(fèi)收入減少。

其次，今年上半年以來，有48只信達(dá)澳亞基金（A、C份額分開計(jì)算）的產(chǎn)品跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，這一期間公司基金總計(jì)151只，占比32%。其中，信澳產(chǎn)業(yè)升級A期間凈值超越基準(zhǔn)增長率近-10%；信澳精華A、C期間凈值超越基準(zhǔn)增長率近-9%。

若從2024年初開始計(jì)算，信達(dá)澳亞基金中有59只基金跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，占基金總數(shù)比例為51%。其中，信澳產(chǎn)業(yè)優(yōu)選一年持有A、C期間凈值超越基準(zhǔn)增長率為-33%、-34%。可以看出，持續(xù)的業(yè)績虧損導(dǎo)致投資者贖回，進(jìn)一步加劇了管理規(guī)模的流失，進(jìn)而使得利潤下滑。

此外，還有一個(gè)重要因素或?qū)е滦胚_(dá)澳亞基金業(yè)績下行。在近年來火熱的ETF領(lǐng)域公司未有布局，錯(cuò)失了市場機(jī)遇。今年上半年，中央?yún)R金通過其投資和資產(chǎn)管理子公司，合計(jì)斥資超過2100億元增持ETF，使其持有的股票ETF總市值達(dá)到1.28萬億元，創(chuàng)下歷史新高。?

百億級基金經(jīng)理增持半導(dǎo)體領(lǐng)域標(biāo)的

從公司層面來看，信達(dá)澳亞基金管理規(guī)模萎縮、凈利潤下滑、高管變動(dòng)頻繁，這些是公司需面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。不過，從投資策略及基金持倉上看，信達(dá)澳亞基金在2025年呈現(xiàn)出一些自身特征。

具體來看，馮明遠(yuǎn)是公司為數(shù)不多、主動(dòng)權(quán)益類基金占主導(dǎo)的百億級基金經(jīng)理。其現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)148.42億元，其中管理基金規(guī)模最大的一只為信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票A，規(guī)模達(dá)72.65億元，在管時(shí)長達(dá)9年多，任職回報(bào)達(dá)357.15%。

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據(jù)時(shí)代周報(bào)記者梳理，2025年二季度，信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票A更換了多只前十大重倉股，馮明遠(yuǎn)進(jìn)一步增加了半導(dǎo)體持倉，組合向“半導(dǎo)體主題”靠攏。

在二季度股票持倉中，該基金前十大中未見九號公司（主營智能短交通和機(jī)器人產(chǎn)品）、中科藍(lán)訊（主營無線音頻SoC芯片）以及電連技術(shù)（主營高端電子連接器、連接線及射頻元器件）這三家公司的身影。

取而代之的是單純主營半導(dǎo)體芯片的公司，包括華虹公司、佰維存儲、兆易創(chuàng)新。其中，二季度持倉中，華虹公司占凈值比例為4.23%，持股數(shù)為528.59萬股，持倉市值為2.90億元；佰維存儲占凈值比例為4.01%，持股數(shù)為408.21萬股，持倉市值為2.75億元；兆易創(chuàng)新占凈值比例為3.15%，持股數(shù)為170.77萬股，持倉市值為2.16億元。

另外，歌爾股份、恒玄科技占凈值比例和持股數(shù)均有所下降。

三季度，信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票A整體持倉結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，前十大重倉股未變，但先后順序存在調(diào)整。該基金高倉位聚焦新興制造業(yè)，華勤技術(shù)、華虹公司、兆易創(chuàng)新持倉有變化。其中，二季度至三季度，華勤技術(shù)占凈值比例從7.10%升至8.46%，持倉市值從4.88億元增至6.19億元；華虹公司占凈值比例從4.23%升至4.55%，持倉市值從2.90億元增至3.33億元；兆易創(chuàng)新占凈值比例從3.15%升至3.42%，持倉市值從2.16億元增至2.50億元。

與此相反的是，思特威（主營高端CMOS圖像傳感器芯片）遭大幅減持。二季度至三季度，該股票占凈值比例從3.62%減少至2.26%，持股數(shù)從242.79萬股減少至138.74萬股，持倉市值從2.48億元減少至1.65億元。

馮明遠(yuǎn)以主動(dòng)型股基見長，從信達(dá)澳亞基金的股票型基金來看，截至2021年12月31日，公司股票型基金規(guī)模達(dá)峰值218.87億元，而后由于資本市場不確定性增強(qiáng)，股票型基金規(guī)模逐漸下滑。截至2025年9月30日，該類基金凈資產(chǎn)降至89.47億元。

總的來看，百億級基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)的持倉變動(dòng)從一個(gè)側(cè)面反映了半導(dǎo)體及新興領(lǐng)域相關(guān)個(gè)股已經(jīng)成為重點(diǎn)關(guān)注對象。

知名財(cái)經(jīng)評論員郭施亮在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，從二、三季度的調(diào)倉舉動(dòng)來看，更傾向于賽道投資，基金經(jīng)理對行業(yè)景氣度、業(yè)績增速預(yù)期有更明確的投資需求，投資回報(bào)預(yù)期強(qiáng)、超額收益高的標(biāo)的更受青睞。目前，半導(dǎo)體處于景氣周期，而且景氣度正在持續(xù)回升，順周期投資更符合基金資產(chǎn)配置的需求。總體來看，景氣度與順周期或是基金配置的主要考量因素。

除百億級基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)外，信達(dá)澳亞基金“老兵”曾國富近期最大的變化是大舉建倉AI產(chǎn)業(yè)鏈核心資產(chǎn)。他在通信和電子板塊進(jìn)行了深度配置，并重倉了中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信，這些都是A股市場AI算力的核心標(biāo)的。此外，勝宏科技等行業(yè)龍頭也進(jìn)入了前十大重倉中。

與此同時(shí)，信達(dá)澳亞基金知名基金經(jīng)理?xiàng)铉娴某謧}則呈現(xiàn)出從醫(yī)藥向高端消費(fèi)遷移并大幅調(diào)整港股持倉結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。她將老鋪黃金提升至第一大重倉股，持倉比例達(dá)8.04%，其看好標(biāo)的在高端消費(fèi)領(lǐng)域的稀缺性。相比之下，楊珂大幅減持了泡泡瑪特，這可能意味著她對泛娛樂消費(fèi)的短期景氣度持謹(jǐn)慎態(tài)度，轉(zhuǎn)而更青睞高保值性標(biāo)的。