“炒股30年了，收益不如中一簽摩爾。”摩爾線程（688795.SH）上市首日，有股民在股吧感嘆。

12月5日，“國產GPU第一股”摩爾線程正式登陸科創板，成為2024年以來科創板最大規模IPO，也是中國首家登陸資本市場的全功能GPU企業。

開盤即暴漲，摩爾線程開盤十分鐘內，股價一度沖高至688元。若據最高價計算，中一簽（500股）新股可賺約28.69萬元，超越今年7月上市的同宇新材，坐上“年內最賺錢新股”寶座。

根據上交所數據，本次發行價格為114.28元/股，網上發行初步中簽率為0.02423369%。這意味著在網上發行初步階段，超過1萬名投資者中，只有不到2.5人能中簽。由于網上發行初步有效申購倍數高達4126.49倍，回撥機制啟動后，最終中簽率為0.03635054%。

截至5日收盤，摩爾線程股價收于600.50元，總市值2823億元。從全天85.49%的換手率來看，大多數中簽者都選擇了落袋為安，有投資者表示：“開盤即巔峰，我馬上一鍵賣出。”

股價高漲背后

逾200家機構“賺嗨了”

值得注意的是，在摩爾線程首日股價大幅上漲的背后，除了一些個人投資者收獲驚喜外，一批參與打新的機構也成為潛在贏家。

按照摩爾線程公告，網下最終發行數量為3920萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的70%，整體浮盈約190.6億元。參與此次發行的網下配售機構陣容強大。

圖據視覺中國

在摩爾線程打新中，共有94家公募和113家私募獲得網下配售，合計獲配數量達2324.23萬股，合計獲配金額達26.56億元。

113家私募的2019只產品合計獲配50.17萬股，金額5734.10萬元，其中49家百億級私募踴躍參與。獲配前十的私募均為量化機構，寧波幻方量化、衍復投資、九坤投資分別以700.59萬元、686.17萬元、453.65萬元獲配金額位居前三。

94家公募機構旗下的3670只產品共獲配2274.06萬股，獲配金額達25.99億元，浮盈約110.57億元。

從具體機構來看，易方達旗下產品合計獲配金額4.39億元居首，其次，南方基金旗下產品以4.01億元的獲配金額緊隨其后，工銀瑞信基金旗下產品合計獲配金額3.48億元。此外，富國基金、國泰基金、華夏基金、招商基金和嘉實基金旗下產品合計獲配金額均不低于1億元，產品類型涵蓋了年金、養老保險、主動權益基金、行業指數基金和部分LOF產品。

融智投資FOF基金經理李春瑜表示，公私募機構積極布局摩爾線程，主要是基于其身處AI算力自主化與國產替代浪潮中所展現的稀缺性與戰略價值的判斷。機構的大手筆認購，不僅是對企業自身成長性的認可，更是對國產高端GPU產業實現突破的一次戰略性投資。

業內：散戶需警惕短期炒作

針對摩爾線程上市首日的極端表現及打新市場的機構化特征，多位私募人士給出了專業解讀。

黑崎資本首席戰略官陳興文表示，結合A股歷史數據，大市值新股上市首日買入后往往面臨短期波動，甚至虧損風險，但長期來看，摩爾線程這類標的受益于國產替代浪潮，成長潛力值得期待。

銓景基金總經理鄭彥欣則直言首日暴漲背后的風險：“中簽者獲利豐厚導致拋壓巨大，而暴漲后的股價可能已透支未來多年成長，估值處于極高水平。首日追高本質上是博弈短期情緒的投機行為，需承接大量獲利盤，風險自然很高，投資者參與此類狂歡需極度謹慎。”

此外，對于打新市場“機構易中簽、散戶難喝湯”的現象，鉅陣資本投資總監龍舫解釋道，量化私募作為B類機構投資者，可同時參與網下配售與網上申購，加之資金規模龐大、報價精準度高，中簽率遠高于普通投資者。而中小投資者僅能參與網上申購，受市值門檻和單一賬戶限制，中簽率自然偏低。

鄭彥欣則從市場規律角度補充：“新股網下配售大部分向公募等長線資金傾斜，量化私募獲配看似數量多但單只產品規模有限。散戶中簽率低，本質上是在支持實體經濟與維護市場流動性間的平衡——若大量散戶中簽后首日集中拋售，反而可能加劇股價波動，對市場穩定不利。價格終究會回歸價值，投資者更應關注公司長期基本面能否兌現預期。”

虧損上市

近三年多累計研發投入超過43億元

摩爾線程之所以受到市場如此關注，與其在國內稀缺的技術不無關系。

摩爾線程主要從事GPU及相關產品研發、設計和銷售，被資本市場視為典型的硬科技公司，很早便被外界貼上了“中國版英偉達”的標簽。

結合公開資料，公司創始團隊成員均源自英偉達核心體系。除張建中擁有近15年的任職履歷外，公司聯合創始人周苑、張鈺勃、王東，亦曾長期服務于英偉達，其間分別深耕渠道生態、技術、銷售等領域。

頂級團隊的“光環”讓摩爾線程在成立短短3個月就獲得了資本青睞。一只名為“沛縣乾曜”的小基金攜手“深圳明皓”為摩爾線程注入了8190.48萬元大額融資。其中，沛縣乾曜作為摩爾線程最早期的外部投資人，在公司投前估值僅1000萬元時，以190.48萬元拿下優惠入股價格。深圳明皓則由沛縣乾曜牽線搭橋，以4.2億元的投前估值，投資8000萬元。

憑借早期入局的先發優勢，沛縣乾曜與深圳明皓成為摩爾線程上市背后的最大贏家。

據了解，摩爾線程已成功量產五顆芯片，迭代四代GPU架構和智能SoC產品，實現從芯片、計算卡到智算集群的多元布局。在消費與專業圖形市場，摩爾線程推出的國內首張國產游戲顯卡MTT S80，通過持續的系統優化與驅動迭代，已可流暢運行《黑神話：悟空》等頂級3A游戲。

業績層面，摩爾線程仍未走出虧損。2022年至2024年，摩爾線程歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約為-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元。2025年上半年，虧損幅度持續收窄，其歸屬于母公司所有者的凈利潤降至-2.71億元。

研發層面，摩爾線程堅持高強度投入。2022年至2025年6月，公司累計研發投入超過43億元，研發人員占比在77%以上。

2020年10月，摩爾線程正式啟航。歷經五載創業征程，此次上市無疑是一個關鍵里程碑，標志著公司邁入一個全新的發展階段。

“本次上市既是對公司長期堅持核心技術自主創新與產品迭代速度的認可，也標志著公司在GPU算力這一戰略領域，已初步構建起從技術、產品到市場與資本協同發展的體系化能力，對國產高端GPU的自主發展之路而言，也是一段具有象征意義的新起點。”摩爾線程內部人士表示。

關于本次募集資金用途，摩爾線程在招股書中表示，募集資金將應用于摩爾線程新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發項目、摩爾線程新一代自主可控AI SoC芯片研發項目及補充流動資金。

（本文不構成投資建議，據此操作風險自擔）

編輯侯春萍 綜合券商中國、證券時報、華夏時報、新京報、中國經營報、等

審核 馮玲玲