12月5日訊（記者 陳曉娟）保險公司權益投資相關的風險因子再迎下調。今日，金融監管總局發布《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》（下稱《通知》）。其中，針對保險公司投資的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股，以及科創板股票的風險因子，持倉時間分別超過三年、兩年的，將可以享受較低的風險因子，分別從0.3下調至0.27、從0.4下調至0.36。

風險因子是衡量保險公司投資資產風險程度的系數。風險因子降低，意味著相關投資的資本占用降低，既給償付能力松綁，也為后續資金入市打開了空間，若不增配股票，則能改善償付能力充足率。

有機構測算，考慮風險分散效應前靜態釋放最低資本為326億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金（除以風險因子0.3）為1086億元。若不增配股票，則改善行業償付能力充足率幅度約1個百分點。

業內專家普遍認為，監管此舉是為更好引導、激勵保險資金成為資本市場中的長期資金，進一步增強資本市場的穩定性，發揮險資市場壓艙石和穩定器作用。

機構測算有望靜態釋放326億元最低資本

根據《通知》，保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股的風險因子從0.3下調至0.27。該持倉時間根據過去六年加權平均持倉時間確定。

保險公司持倉時間超過兩年的科創板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。該持倉時間根據過去四年加權平均持倉時間確定。

保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的保費風險因子從0.467下調至0.42，準備金風險因子從0.605下調至0.545。

在業內看來，此舉，有利于引導保險公司提高長期投資管理能力，強化資產負債匹配管理，更好發揮保險資金耐心資本作用，有效服務實體經濟，亟需完善償付能力相關標準，推動保險公司持續穩健經營。

風險因子是衡量保險公司投資資產風險程度的系數。它代表了在計算保險公司償付能力時，需要為特定資產類別預留的資本數量。風險因子越高，保險公司需要為這類資產預留的資本就越多，反之則越少。北京大學應用經濟學博士后、教授朱俊生在接受記者采訪時指出。

其舉例道，以滬深300成分股為例，假設保險公司投資100億元，且持倉時間超過三年。根據《通知》，風險因子從0.3降至0.27，意味著投資該類股票時所需預留的資本減少，從原本的30億元調整至27億元，減少了3億元的資本占用。因此，保險通過調整后的風險因子，可以減少資本占用，有助于提高資金的使用效率，提升資本利用率。

資本占用的風險因子降低，也對應著償付能力充足率的提高，既為后續進一步增持權益投資提供了更多空間，也在某種程度減緩了償付能力壓力。

天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾表示，對于普遍存在資本緊張的保險行業而言，此次通知將會降低已有持倉的資本占用并提升償付能力充足率水平，從而騰挪出資本空間，進一步提升險資入市并長期持有的積極性。

中泰證券非銀金融行業首席分析師葛玉翔指出，今年三季度末險資投資股票期末余額為3.62萬億元，假設其中滬深300&中證紅利低波動100成分付和科創板股票投資占比分別為40%和5%，同時符合本次《通知》要求的加權平均持倉時間標的為20%。經測算，考慮風險分散效應前靜態釋放最低資本為326億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金（除以風險因子0.3）為1086億元。若不增配股票，則改善行業償付能力充足率幅度約1個百分點。

《通知》還明確，各保險公司應完善內部控制，準確計量投資股票持倉時間，持續提高長期資金投資管理能力；應加強償付能力管理，準確計量各類風險資本要求，確保各項償付能力數據真實、準確、完整。

更好培育耐心資本

近年來，監管部門已多次就償付能力政策進行優化調整，引導保險資金更好支持資本市場和實體經濟。

2023年9月，金融監管總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》，其中舉措包括，將保險公司投資滬深300指數成份股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。

此次則是進一步調降，也是呼應今年5月監管提出的調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度的政策導向落實。

業界對優化權益類資產投資的償付能力政策的呼聲也普遍較多。不過，新規對不同類型機構產生的影響也會有區別。

朱俊生指出，大、中、小型保險公司受益存在差異，大險企具有更多的資金和資源優勢，能夠在股市中占據較大的份額，可能受益于政策的調整更多，尤其是在長期投資策略的實施上。中小險企可能面臨資金實力不足的問題，盡管政策調整有利于降低投資風險，但相應機構在資本市場的競爭力較弱，可能需要更多的支持才能充分利用這一政策優勢。

整體看，朱俊生認為，此次調整傳遞出三大政策導向：一是支持長期投資。通過降低長期持有股票的風險因子，鼓勵保險公司持有穩定、優質的股票資產，尤其是對經濟發展具有重要影響的行業，如科技、出口等。二是支持國家戰略。特別是在科創板和出口信用保險業務方面，政策意圖明顯是鼓勵險資向國家戰略性行業（如科技創新、外貿）提供更多的支持。三是培育耐心資本。通過減少對長期持有股票的資本占用，激勵保險資金成為資本市場中的長期資金，進一步增強資本市場的穩定性。

穩定的優質股票和具有成長潛力的科技股將成為保險資金配置的重點對象，為資本市場健康發展注入長期動能，加強償付能力管理，也能強化行業整體抗風險能力。全聯并購公會信用管理委員會專家安光勇向記者表示。

周瑾建議，險資在加大股權配置的同時亦要特別關注風險。首先，要做好自身的戰略資產配置，基于資產負債匹配的考慮，秉承長期投資和價值投資理念，科學決策股票的配置比例和倉位；其次，要審慎選擇股票標的，優先考慮過往分紅穩定，公司基本面向好，長期升值潛力大的股票，避免短期炒作的題材，并做好充分的調研和分析；最后，要提升自身風控能力，從制度、流程、數據、模型、考核等方面，夯實投資風控體系，規范投資行為。（ 陳曉娟 ）