文丨呂行編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為800字）

小米集團(tuán)的第三輪“過山車”，跟前兩輪一樣驚險。

這一輪的最高點(diǎn)，是6月27日觸及的61.45港元/股（前復(fù)權(quán)，下同），隨后即是震蕩下行。

10月13日，“成都天府大道一輛小米 SU7 Ultra 燒死司機(jī)，多人合力卻沒能打開車門”的消息傳出后，下行變動更加陡峭起來，50港元、40港元，各大整數(shù)關(guān)口接連失守。

10月20日，小米集團(tuán)斥資5億多港元，開啟了本輪回購，但當(dāng)天仍然報跌2.89%。

21日，盤中更是觸及36.62港元/股，較5個月前的歷史高點(diǎn)，已非常接近腰斬。

隨后，回購幾乎沒有間斷過，金額從1億多港元到4億多港元不等，雷軍亦曾親自下場增持，真金白銀宣示信心。

不過，股價在回到40港元/股后，再次較長時間徘徊震蕩，個別交易日盤中還曾多次跌破40港元/股。

直到12月4日，才終于溫和放量至77.26億港元，大漲4. 38%（遠(yuǎn)超香港恒生科技指數(shù)的1. 45%），報收41.98港元/股，盤中還曾觸及42港元/股上方，但漲幅最終收窄。

這背后，10月20日-12月3日，回購金額共計(jì)20多億港元。

2025年年初以來，回購次數(shù)共計(jì)20次，金額共計(jì)超過38億港元。

正經(jīng)社分析師注意到，回溯盤面和消息面可知，毫不夸張地說，若不是11月20日以來的連續(xù)回購?fù)械祝约叭緢髽I(yè)績優(yōu)異、小米汽車實(shí)現(xiàn)單季盈利并提前完成全年銷量目標(biāo)等利好消息加持，避免了更大面積的恐慌性拋售，小米集團(tuán)的股價，或已跌破30港元/股心理關(guān)口，并有可能如同前兩輪“過山車”一樣，繼續(xù)進(jìn)行頗顯極端化的探底行動（參見《小米這一波，要跌到什么時候？》）。

顯然，天府大道事故等悲劇強(qiáng)化的對小米汽車安全性的拷問，“小字營銷”等引發(fā)的對小米體系宣傳方式和誠信度的質(zhì)疑，縫隙超標(biāo)、異響、漆面開裂等新車品控問題引出的對售后響應(yīng)速度慢的不滿，以及手機(jī)毛利率下滑和高端化戰(zhàn)略遇阻等狀況，既需要市場和消費(fèi)者的進(jìn)一步消化，更需要小米體系的進(jìn)一步改善，從血液里視同萬丈高樓之地基的進(jìn)一步改善。

如是，漂亮的業(yè)績和交付量等關(guān)鍵指標(biāo)，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，并更加堅(jiān)實(shí)地支撐估值，打爆空頭。

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對|然然

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