智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)媒體援引一份內(nèi)部備忘錄報道，OpenAI首席執(zhí)行官薩姆·奧特曼(Sam Altman)告訴員工，他正宣布進入“紅色代碼”狀態(tài)以改進ChatGPT，并計劃推遲包括廣告在內(nèi)的其他計劃。報道援引一位知情人士的話稱，OpenAI尚未公開承認其正在開發(fā)廣告銷售業(yè)務，但正在測試不同類型的廣告，包括與在線購物相關(guān)的廣告。

競爭加劇！OpenAI領先優(yōu)勢不再

這則消息突顯出OpenAI正面臨失去市場領先地位的挑戰(zhàn)，該公司一家獨大的局面或已成為過去。谷歌(GOOGL.US)在上月發(fā)布了其最新、號稱“最智能”的AI模型Gemini 3。在早期測試中，Gemini 3的表現(xiàn)已經(jīng)趕超ChatGPT，尤其是在與OpenAI發(fā)布不久的GPT-5.1模型對比時。

據(jù)悉，Gemini 3在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的歷史最高分登頂，在衡量通用推理能力的Humanity's Last Exam基準測試中獲得37.5%的最高分，超越了此前由GPT-5 Pro保持的31.64%紀錄，并且在多項學術(shù)級基準測試中展現(xiàn)出博士水平的表現(xiàn)，在GPQA Diamond測試中獲得91.9%的高分，在數(shù)學領域的MathArena Apex基準測試中創(chuàng)下23.4%的新紀錄，在事實準確性方面于SimpleQA Verified測試中達到72.1%的得分，均大幅超越GPT-5.1。

另一家備受關(guān)注的人工智能初創(chuàng)公司Anthropic則與OpenAI的主要合作伙伴微軟(MSFT.US)和芯片巨頭英偉達(NVDA.US)達成價值3500億美元的“戰(zhàn)略伙伴關(guān)系”。供應鏈上的關(guān)鍵角色開始向競爭對手傾斜意味著OpenAI在算力資源上的優(yōu)勢可能會被削弱，而Anthropic的研發(fā)和商業(yè)化能力將得到顯著增強。

對奧特曼而言，一個尤其值得關(guān)注的信號是用戶差距正在持續(xù)縮小。谷歌方面稱，其Gemini應用已擁有6.5億月度活躍用戶。相比之下，奧特曼在10月聲稱ChatGPT的周活躍用戶達到了8億。盡管統(tǒng)計口徑不同，但競爭對手的用戶增長勢頭顯而易見。

這一系列事件，使得自近三年前ChatGPT問世以來聲名鵲起的OpenAI，其行業(yè)掌控力顯得比以往任何時候都更加脆弱。隨著谷歌在模型技術(shù)上取得可衡量的進展，以及Anthropic獲得巨頭加持，曾經(jīng)作為AI代名詞的OpenAI正面臨日益嚴峻的壓力。

一些分析師預計，谷歌以及Anthropic將繼續(xù)削弱OpenAI的領先優(yōu)勢。JonesTrading首席市場策略師Mike O’Rourke表示：“鑒于谷歌的規(guī)模、行業(yè)地位及其在搜索領域的先發(fā)優(yōu)勢，Gemini可能會搶占市場份額，導致OpenAI和其他公司落后。”AI領域資深科學家Gary Marcus的觀點則更為尖銳，他表示：“OpenAI基本上已經(jīng)揮霍了它曾經(jīng)擁有的技術(shù)領先優(yōu)勢。谷歌已經(jīng)追上來了。”

商業(yè)化步伐將放緩？

OpenAI專注于改進ChatGPT、推遲包括廣告在內(nèi)的其他計劃意味著，其商業(yè)化步伐可能會有所放緩。

OpenAI此前的商業(yè)化動作不可謂不密集：高調(diào)發(fā)布名為Atlas的AI瀏覽器高調(diào)發(fā)布，劍指谷歌的核心腹地;開放了數(shù)字資產(chǎn)、視頻拼接等功能的Sora 2驚艷亮相;音樂生成工具、內(nèi)置電商功能也開啟研發(fā)嘗試。一連串的商業(yè)化動作一改OpenAI過去謹慎的小步快跑風格，曾經(jīng)帶著幾分理想主義色彩的AI實驗室如今一頭扎進了商業(yè)化的滾滾洪流。

OpenAI的焦慮源于極其尷尬的現(xiàn)實——它擁有世界上最頂級的流量，卻沒能將流量轉(zhuǎn)化為與之匹配的現(xiàn)金流。“叫好不叫座”的窘境是它進行商業(yè)化變革的根本驅(qū)動力。

根據(jù)披露，OpenAI的“年化經(jīng)常性收入”約70%來自ChatGPT的訂閱費。作為在全球范圍內(nèi)坐擁超8億月活用戶的平臺，ChatGPT有足以讓任何互聯(lián)網(wǎng)公司艷羨的巨大流量池，但這片巨大流量池中愿意掏錢付費的用戶占比卻僅為5%。

這些月活用戶每月支付的20美元訂閱費或許能覆蓋部分運營開銷，但對于人工智能這個“吞金獸”而言，訂閱費帶來的現(xiàn)金流無異于杯水車薪。從硬件成本、天價電費，再到維護和研發(fā)的人力開銷，每一項都堪稱巨大——2025上半年財務數(shù)據(jù)顯示，OpenAI凈虧損達到135億美元，較去年同期的31億美元大幅擴大。

與此同時，來自外界的巨額融資并非免費的午餐，而是帶著華爾街對高額回報率的期待。這種期待迫使OpenAI必須以更快的速度將技術(shù)圖紙轉(zhuǎn)化為讓投資者滿意的財務數(shù)據(jù)。因此，在資本“賬單”和巨額成本的壓力下，OpenAI不得不進行商業(yè)化變革。但如今，來自谷歌、Anthropic等對手的競爭加劇迫使OpenAI將主要精力放在改進其賴以成名的ChatGPT上，商業(yè)化步伐的放緩也意味著該公司短時間內(nèi)將更難給出讓投資者滿意的回報。

AI泡沫擔憂再起？

盡管始終未曾盈利，但OpenAI的估值像坐上火箭一般飛升，從數(shù)百億美元到如今的近萬億美元。與此同時，高估值在資本市場眼中須有匹配的、可預期的營收數(shù)據(jù)來支撐。OpenAI上半年營收達到43億美元、同比激增超200%，讓軟銀、英偉達等資本市場投資者見證了其增長潛力。但同時，如果OpenAI遲遲拿不出一個清晰、可信的盈利模式，證明自己不僅能改變世界、還能賺取利潤，那么這個巨大的估值“泡沫”隨時都有可能破裂。

盈利缺口正是“AI泡沫論”爭議的核心。La Pietra Capital創(chuàng)始人Olivier Khatib指出：“最直接、最根本的風險就是盈利缺口。若巨額投入無法帶來足夠收益以覆蓋成本，泡沫就會開始泄氣。”

更令人擔心的是，如果OpenAI遲遲未能拿出一個可信的盈利模式，以該公司為中心的一系列巨額投資得不到足夠規(guī)模的回報可能導致AI泡沫破裂。

OpenAI在過去數(shù)月與英偉達、甲骨文、AMD等公司達成天價協(xié)議。在一項標志性協(xié)議中，英偉達同意向OpenAI投資最高1000億美元，分階段執(zhí)行，并與OpenAI建設數(shù)據(jù)中心的進度掛鉤。甲骨文則簽署了一份價值3000億美元的云服務協(xié)議，用于承載OpenAI的算力負載。AMD也以一份“巧妙”的協(xié)議向OpenAI授予價值高達其自身10%股份的認股權(quán)證，換取OpenAI購買并共同開發(fā)AMD的下一代AI芯片。

然而，這些交易模糊了客戶與投資者的界限。供應商通過“曲線”入股或投資，確保OpenAI有能力購買他們的硬件。例如，英偉達1000億美元的投資承諾更像是一種供應商融資租賃：隨著OpenAI部署英偉達GPU，大部分資金又會回流至英偉達。同樣，與AMD的協(xié)議也讓OpenAI成為了其股東。

批評者將這種模式稱為“循環(huán)融資(circular financing)”——供應商向客戶投資，客戶再用這筆錢購買供應商的產(chǎn)品。賬面上看，雙方的業(yè)績和估值都在上升，但這實際上是一個封閉的資金循環(huán)。風險也因此高度集中——如果AI客戶自身的業(yè)務最終無法產(chǎn)生足夠利潤來支撐這些采購，這條鏈條就可能承壓甚至斷裂。

Seaport Global Securities分析師Jay Goldberg此前就曾警告稱，英偉達與OpenAI的交易實際上是在提前透支未來需求，“當市場周期反轉(zhuǎn)時，未來的需求將會減少，留下更大的問題，從而放大下行風險”。

英國央行和國際貨幣基金組織(IMF)此前相繼警告，AI概念股的市值飆升至“與互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰時期相似的水平”。而對AI泡沫的擔憂則拖累美股在11月大部分時間里表現(xiàn)乏力。

不過，在前段時間AI泡沫論甚囂塵上之際，英偉達給出的第三季度財報以及眾多華爾街大行出聲駁斥AI泡沫論，再加上谷歌Gemini 3的推出，讓關(guān)于AI泡沫的擔憂有所降溫。在樂觀派看來，近期AI相關(guān)股票的回調(diào)實則是進一步上漲前的健康調(diào)整。作為AI交易核心的大型科技巨頭微軟、亞馬遜(AMZN.US)、meta Platforms (meta.US)和谷歌將持續(xù)投入資源開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，且目前毫無放緩跡象，加之行業(yè)需求旺盛，監(jiān)管環(huán)境對增長相對有利，他們認為AI投資周期仍處于早期階段。