智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，本周海外算力產業鏈呈現市值修復態勢，其中光通信板塊漲幅尤為顯著。國產大模型亦有突破。建議關注國內AI發展帶動的服務器、IDC等板塊，以及海外AI發展帶動的服務器、光模塊等板塊。

國金證券主要觀點如下：

海外算力鏈本周呈現市值修復的態勢，光通信板塊漲幅較大

谷歌云AI基礎設施負責人表示谷歌未來每6個月將計算能力翻倍，并預計未來4-5年內需要實現1000倍的算力增長，說明算力需求仍高度緊缺，谷歌鏈本周走強。同時，OpenAI、AWS等海外大廠繼續推進AI基礎設施擴建：AWS宣布在美國政府區域追加約1.3GW算力建設；谷歌與meta洽談大規模采購，并探索“TPU@Premises”本地化方案；OpenAI向媒體透露未來2030年預計將轉化2.2億付費訂閱用戶，為其持續的算力擴張提供長期支撐。該行持續看好算力鏈。

阿里在業績會上確認算力需求持續擴大

未來三年3800億元Capex可能上修，云業務強勁增長（+34%），并首次明確前幾代GPU全部跑滿，算力需求持續擴大。千問App公測一周下載破1000萬，成為全年最強AI應用增長曲線。此外，新加坡AISG本周正式放棄meta模型，轉向阿里Qwen架構，標志中國開源大模型在全球的滲透進一步提升。

國產大模型亦有突破

DeepSeekMath-V2模擬IMO實現金牌水平，采用“生成器+驗證器”自我進化框架，使開源模型在嚴謹推理中首次逼近閉源實驗室性能。

字節跳動與中興通訊合作的AI手機將于12月初發布

主打高權限Agent能力，備貨量約3萬臺。字節主導豆包大模型的植入與AI交互功能定義，中興則主導硬件定義、產品設計和生產制造。該行看好AI端側加速落地。

細分賽道

服務器：本周服務器指數+4.60%，本月以來，服務器指數-5.45%。AWS宣布面向政府區新增近1.3GW的AI/HPC數據中心建設，是歷史級別的擴張；OpenAI也透露未來將依托預期2.2億付費用戶推動長期訓練與推理需求大幅增長。海外云巨頭仍在持續擴容期，服務器需求有望持續上修。

光模塊：本周光模塊指數+16.46%，本月以來，光模塊指數+13.56%。谷歌內部再次強調未來每6個月計算能力需翻一番、4-5年實現1000倍算力增長，這意味著TPU集群規模將持續擴張。伴隨谷歌推動TPU外銷、與meta等洽談大規模采購，并推進TPU@Premises本地化部署，該行看好中際旭創等谷歌的光模塊供應商。

IDC：本周IDC指數+5.58%，本月以來，IDC指數-2.53%。阿里明確三年3800億Capex或將上修、AI需求強勁且前代GPU全部跑滿，同時通義千問App公測首周破千萬下載，推理側流量爆發倒逼算力擴建；DeepSeekMath-V2達到IMO金牌水平，開源模型能力突破也將帶來更多訓練需求。整體來看，云廠商資本開支增長、大模型迭代等驅動下，國內IDC建設有望持續加速。

核心數據更新

電信業務量收增速逐步提升。2025年前1-10月，電信業務收入累計完成14670億元，同比增長0.9%。按照上年不變價計算的電信業務總量同比增長9%。10月我國光模塊出口金額當月環比下降11%，當月同比降低27.6%；1-10月累計同比降低17%。該行認為主要系國內光模塊公司紛紛在海外建設工廠所致。3Q25微軟/谷歌/meta/亞馬遜資本支出分別為167億/240億/196億/351億美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。

風險提示

AI建設不及預期、中美關稅波動加劇、原材料供應不足。