21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 何煦陽 廣州報(bào)道

隨著造車新勢(shì)力車企2025年三季度財(cái)報(bào)出爐，造車新勢(shì)力的排名再度發(fā)生變更。

小鵬超越蔚來、理想，成為造車新勢(shì)力市值最大的公司。截至發(fā)稿，小鵬港股市值為1602億元，而理想、蔚來市值分別為1540億元、986億元。

理想曾靠“增程+家庭”的打法在新勢(shì)力車企中最早實(shí)現(xiàn)盈利，但這種優(yōu)勢(shì)并未一直保持。進(jìn)入2025年后，隨著其他車企陸續(xù)進(jìn)入增程領(lǐng)域甚至開發(fā)出“超級(jí)增程”技術(shù)，理想原本的優(yōu)勢(shì)逐漸被蠶食。

蔚來一度是新勢(shì)力中市值最高的車企，曾建設(shè)換電站網(wǎng)絡(luò)、組織車主社區(qū)、自研自動(dòng)駕駛芯片和手機(jī)。但太廣的業(yè)務(wù)版圖也給蔚來帶來了沉重的資金負(fù)擔(dān)，今年第三季度財(cái)報(bào)出爐后，蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌表示之后會(huì)聚焦汽車產(chǎn)品，老老實(shí)實(shí)做產(chǎn)品，踏踏實(shí)實(shí)賣車。

令市場比較意外的是小鵬的脫穎而出。在造車新勢(shì)力中，小鵬是科技感最重的車企，但隨著市場的變化，內(nèi)部管理的混亂、過高的供應(yīng)鏈成本以及產(chǎn)品定價(jià)模糊，讓小鵬開始逐漸掉隊(duì)。在意識(shí)到問題的嚴(yán)重之后，小鵬汽車董事長何小鵬力邀王鳳英加入后，進(jìn)行了大刀闊斧的供應(yīng)鏈反腐，并理順了公司的產(chǎn)品線，連續(xù)打造出小鵬P7+、Mona M03兩款爆款產(chǎn)品。

銷量的回暖讓小鵬走出了危機(jī)，并得以再度專注于自動(dòng)駕駛、Robotaxi、人形機(jī)器人和飛行汽車業(yè)務(wù)，向特斯拉看齊。11月17日，小鵬發(fā)布第三季度報(bào)告，季度毛利率首次突破20%，交付量創(chuàng)下單季度最好成績，營收同比增長翻倍。特別因?yàn)榻谛※i人形機(jī)器人Iron的一次“自證”風(fēng)波，令其股價(jià)大幅增長，重構(gòu)了市場對(duì)其的想象力。

隨著經(jīng)營的逐步改善，三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，小鵬的技術(shù)野心重新顯露。小鵬高層公布了其在自動(dòng)駕駛、Robotaxi和人形機(jī)器人的布局：

自動(dòng)駕駛方面，小鵬自研的圖靈芯片已獲得大眾汽車正式采購認(rèn)證，雙方聯(lián)合開發(fā)的車型預(yù)計(jì)明年初投產(chǎn)；大眾汽車將成為小鵬自動(dòng)駕駛基座大模型 VLA 2.0 模型的首發(fā)客戶。

Robotaxi方面，2026 年計(jì)劃推出 3 款網(wǎng)約車車型。在中國啟動(dòng)小鵬自動(dòng)駕駛出租車的試點(diǎn)運(yùn)營，大眾地圖將成為小鵬自動(dòng)駕駛出租車的首個(gè)生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴；

人形機(jī)器人方面，小鵬目標(biāo)在 2026 年底前啟動(dòng)先進(jìn)人形機(jī)器人的量產(chǎn)。何小鵬在2025廣州車展上接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，小鵬的人形機(jī)器人將率先在導(dǎo)覽、零售輔助及巡邏等服務(wù)場景上驗(yàn)證其商業(yè)化可行性，并向全球開發(fā)者開放 SDK 平臺(tái)，邀請(qǐng)跨行業(yè)伙伴參與二次開發(fā)。

新能源汽車的競賽正在進(jìn)入智能化的下半場，理想、蔚來也公布了其在AI技術(shù)方面的多重商業(yè)化布局。理想汽車董事長李想在Q3財(cái)報(bào)公布后稱理想要成為面向全球的具身智能公司，并將于12月推出其首款A(yù)I眼鏡；李斌也表示，蔚來自研的天璣芯片將在今年第四季度開放對(duì)外合作。

科技屬性最重的小鵬，似乎在新一輪AI競爭中具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但其仍面臨幾個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)：

在AI技術(shù)方面，自動(dòng)駕駛、Robotaxi、人形機(jī)器人的技術(shù)雖有其同源性，但也有不少差別。何小鵬表示，車端與機(jī)器人端能在存儲(chǔ)、管理架構(gòu)上實(shí)現(xiàn)同源，但數(shù)據(jù)無法共通，機(jī)器人端所需的采集數(shù)據(jù)比車端更豐富但也更少，更難采集；

在AI的商業(yè)化方面，目前Robotaxi、人形機(jī)器人的商業(yè)化場景有限，這兩個(gè)垂直行業(yè)的大部分玩家與造車新勢(shì)力一樣，仍處于虧損階段，與外資車企合作輸出算法和技術(shù)仍是其主要“造血”手段，小鵬與大眾的合作也為其中一例；

因此，小鵬目前的“造血”來源仍然是賣車，但根據(jù)最新公布的Q3財(cái)報(bào)，雖然小鵬整體毛利率超過20%，但其主要得益于其技術(shù)和服務(wù)收入的貢獻(xiàn)，汽車毛利率收入僅為13%。

月亮與六便士也許不是矛盾體。小鵬想對(duì)標(biāo)的特斯拉，其CEO馬斯克建立了一個(gè)龐大的商業(yè)帝國，除了特斯拉蟬聯(lián)多年全球新能源汽車銷量冠軍以外，旗下的社交平臺(tái)X、圖文大模型Grok、商業(yè)航天業(yè)務(wù)都在持續(xù)貢獻(xiàn)源源不斷的收入，支撐特斯拉在自動(dòng)駕駛和人形機(jī)器人的探索。

何小鵬強(qiáng)調(diào)，“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”是小鵬將來主要的經(jīng)營策略。“行穩(wěn)”方能“致遠(yuǎn)”，車賣得好，小鵬對(duì)AI技術(shù)的探索才能更有底氣。