11月29日消息，據金融時報報道，OpenAI的快速擴張推動了全球范圍內建設先進人工智能所需的數據中心和芯片基礎設施的競賽。但一項新的分析表明，這種建設背后的財務壓力遠比之前所了解的要大得多——而且越來越多的壓力由OpenAI的供應商承擔。

據《金融時報》報道，OpenAI的關鍵基礎設施合作伙伴為了滿足該公司對計算能力的需求，累計負債約960億美元。這表明，人工智能的蓬勃發展雖然在技術上具有爆炸性，但也越來越依賴于借貸和長期的財務投資。

成本與收入之間日益擴大的不匹配

與OpenAI自身的財務狀況相比，支出缺口尤為突出。該公司已簽署價值約1.4萬億美元的長期能源和計算能力合同——這些合同的期限長達數年。但該公司預計今年的收入僅為200億美元左右。

外部分析師也發出了警告。匯豐銀行近期估計，即使OpenAI到2030年的收入超過2000億美元，考慮到訓練和運行日益龐大的模型所需的成本，它可能仍需要額外2070億美元的融資才能維持運營。

合作伙伴960億美元的債務從何而來？

英國《金融時報》的分析顯示，人工智能供應鏈中的幾個主要參與者分擔了這一負擔：

軟銀、甲骨文和CoreWeave已經借貸了約300億美元。Blue Owl Capital 和 Crusoe 又承接了 280 億美元的投資。目前，Oracle、Vantage及其銀行正在就另外約380億美元的交易進行談判。

總計約達 960 億美元——幾乎全部用于為 OpenAI 的系統提供動力這一資本密集型業務。

投資者正密切關注CoreWeave，它是OpenAI最重要的計算服務提供商之一。在最近發布的財報中，該公司列出了37億美元的短期債務、103億美元的長期債務，以及391億美元的未來數據中心租賃義務。CoreWeave預計今年營收約為50億美元，這凸顯了其巨大的財務投入。

大型科技公司也在大量舉債。

這一趨勢不僅限于OpenAI的直接合作伙伴。據美國銀行的數據，五大超大規模數據中心運營商——亞馬遜、谷歌、meta、微軟和甲骨文——今年已累計發行1210億美元的新債，用于為其人工智能基礎設施提供資金。這比過去五年它們的年均發行量高出四倍多。

債券分析師表示，大量新增債務正在重塑信貸市場。美國銀行報告稱，在人工智能相關支出和并購的推動下，投資級公司債券發行量在年底前已遠超正常水平。

信貸風險上升預示著人工智能繁榮進入了一個新的階段

信用違約互換（CDS）價格——衡量公司違約風險的市場指標——也大幅上漲。德意志銀行指出，自9月份以來，甲骨文公司的CDS利差擴大了約60個基點，而CoreWeave公司的CDS利差在同一時期則上漲了約280個基點。

這些舉措表明，即使人工智能技術已成為全球經濟不可或缺的一部分，貸款人和投資者對人工智能供應鏈的長期可持續性也越來越謹慎。

分析人士表示，該行業現在可能正在進入一個新階段——大型科技公司提供的輕松現金已不足以滿足快速增長的計算需求，而公共債務市場（而不是公司資產負債表）正越來越多地被用來為人工智能的蓬勃發展提供資金。

構建世界人工智能基礎設施的公司能否跟上步伐，以及 OpenAI 未來的收入能否證明這些巨額財務投入的合理性，仍然是一個懸而未決的問題。