11月27日，2025搜狐財經(jīng)年度論壇在京成功舉辦。張朝陽、吳曉求、孫立平、黃少卿、張軼鵬、吳向東、吳世春等二十多位來自學(xué)術(shù)界、企業(yè)界和投資領(lǐng)域的專家學(xué)者，圍繞宏觀政策、產(chǎn)業(yè)升級、企業(yè)出海、資本市場改革以及國際格局等核心議題展開了深度對話。

從全球變局中看中國經(jīng)濟(jì)韌性 業(yè)界學(xué)者共議破局之道

針對當(dāng)前供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)能過剩的挑戰(zhàn)，國家一級教授、中國人民大學(xué)原副校長、國家金融研究院院長吳曉求指出，中國經(jīng)濟(jì)已從“短缺時代”邁入“過剩階段”，僅用四十余年便完成這一轉(zhuǎn)變。“面對這種狀況，我們必須要認(rèn)真思考在當(dāng)前條件下，消費(fèi)怎么進(jìn)行擴(kuò)張。”他強(qiáng)調(diào)，“收入增長的核心在于就業(yè)。如果存量、增量的就業(yè)都有壓力，收入的增加是非常困難的。顯然，要把就業(yè)做好，就要把民營經(jīng)濟(jì)、國有經(jīng)濟(jì)做好。”

中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬則就A股突破4000點(diǎn)后的可持續(xù)發(fā)展提出三大關(guān)鍵：第一是大股東減持，第二是低利率的回購，第三是要取之于股市用之于股民。他認(rèn)為，尊重資本、振興股市，是扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的不二選擇。只要信心在，對中國的未來有希望，資本市場就能夠起來。

談及提振消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰指出，要實(shí)現(xiàn)“十五五”規(guī)劃的“社會消費(fèi)品零售總額年均增速達(dá)到6%”目標(biāo)，必須采取三項(xiàng)非常規(guī)的手段。一是發(fā)放萬億規(guī)模通用消費(fèi)券來直接刺激需求，把萬億消費(fèi)補(bǔ)貼直接變成中低收入者的收入補(bǔ)貼；二是劃轉(zhuǎn)十萬億國有股權(quán)充實(shí)社保，提高居民長期收入和消費(fèi)預(yù)期；三是通過資本市場創(chuàng)造百萬億財富效應(yīng)，提振居民消費(fèi)信心。

展望2026年國際政治格局，清華大學(xué)國際關(guān)系研究院名譽(yù)院長閻學(xué)通認(rèn)為，2025年的國際形勢變化無法用任何結(jié)構(gòu)性因素解釋，而是由大國決策者們的行為決定，而2026年的國際形勢依然如此。

清華大學(xué)教授、社會學(xué)家孫立平則帶來“關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)走勢的幾點(diǎn)看法”的主題分享。他表示，中國經(jīng)濟(jì)正處于“透支、收縮、內(nèi)卷”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，亟須通過全面修復(fù)實(shí)現(xiàn)“回歸正常循環(huán)”，通過修復(fù)，將人們正常的社會生活、支付能力和消費(fèi)信心恢復(fù)起來，使社會進(jìn)入正常的循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)所蘊(yùn)含的豐富潛力與充沛動力才能得以釋放。

針對社會廣泛關(guān)注的“內(nèi)卷與效率陷阱”，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授黃少卿表示，反內(nèi)卷最重要的還是要規(guī)范地方政府的經(jīng)濟(jì)干預(yù)之手。要界定清楚地方政府的經(jīng)濟(jì)職能。要通過政府機(jī)構(gòu)改革和行政審批制度改革，從根子上斬斷地方政府的干預(yù)之手。

作為關(guān)乎國計民生的重要行業(yè)，房地產(chǎn)正處于從高杠桿擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。58安居客研究院院長張波表示，“十五五”規(guī)劃明確提出“多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入”，這意味著我們正在告別“唯房產(chǎn)論”的財富邏輯。他指出：“房價的波動讓我們看清，真正的財富安全感，從來不是單一房產(chǎn)的漲跌，而是多元保障下的生活穩(wěn)定。”

中原集團(tuán)創(chuàng)始人、中原集團(tuán)主席施永青則表示，房地產(chǎn)行業(yè)目前遇到的情況，香港在1997年之后也出現(xiàn)過。當(dāng)時香港特區(qū)政府的做法就是停止賣地，減少開發(fā)量，使以前蓋好的房子有機(jī)會慢慢消化掉。他認(rèn)為，人口沒有增長的地方，應(yīng)該停止賣地。一線城市或者人口有增長的城市，雖然不用完全停止，但是減少賣地也是有需要的。

中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會代建分會副會長、綠城管理執(zhí)行董事兼行政總裁王俊峰分析，代建作為房地產(chǎn)發(fā)展新模式的核心代表，正經(jīng)歷一場深刻的轉(zhuǎn)型，告別“增量擴(kuò)張”的舊篇章，全面邁入“存量提質(zhì)”的新時代。他強(qiáng)調(diào)稱，代建的核心競爭力已從簡單的“價格比拼”，全面轉(zhuǎn)向更深層次的“價值創(chuàng)造”。

展望2025年后的中國房地產(chǎn)新周期，同策集團(tuán)董事長孫益功指出，“2025年仍然處于一個筑底的過程，不管是量還是價格，在中國大部分城市逐步開始完成市場的調(diào)整，我相信在未來兩年內(nèi)，大部分城市都會調(diào)整到位，調(diào)整到位的過程，就是一個去庫存的過程。”

在經(jīng)濟(jì)周期中突圍創(chuàng)新 企業(yè)家詮釋時代精神

本屆搜狐財經(jīng)年度論壇的主題是“韌性”。在全球格局深刻變化、企業(yè)普遍面臨不確定性的當(dāng)下，大家都在尋找穿越周期的力量。

在消費(fèi)領(lǐng)域，伊利集團(tuán)副總裁張軼鵬分析，中國乳業(yè)正在從“以量取勝”邁向“以質(zhì)取勝”。消費(fèi)者需要更加精準(zhǔn)、更加專業(yè)、更具功能性的營養(yǎng)產(chǎn)品，乳品深加工已成為行業(yè)升級的關(guān)鍵。他指出，作為中國產(chǎn)品線最豐富的乳企，伊利正在從乳品企業(yè)走向“健康食品集團(tuán)”，打造了覆蓋液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶、奶酪以及天然礦泉水、現(xiàn)泡茶、營養(yǎng)補(bǔ)劑等多品類的大健康產(chǎn)品矩陣。

在白酒下行周期，金東投資集團(tuán)、珍酒李渡集團(tuán)、華致酒行董事長吳向東認(rèn)為，白酒企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)突破，必須主動創(chuàng)新。他指出，只有通過打造極具競爭力的“超級單品”并輔以“超級渠道、超級傳播、超級體驗(yàn)”等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)模式，才能穿越行業(yè)周期，實(shí)現(xiàn)逆勢增長。

對于投資領(lǐng)域的未來發(fā)展與挑戰(zhàn)，梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人、搜狐視頻關(guān)注流播主吳世春表示，當(dāng)前募資艱難、退出周期漫長，從天使輪到IPO可能需約12年。但他依然堅(jiān)信早期投資在中國是“好生意”，不過前提是必須具備對國運(yùn)的信仰和極致的耐心。

中西方太空資源競爭激烈，我國初創(chuàng)商業(yè)運(yùn)載火箭企業(yè)正奮起直追。東方空間聯(lián)合創(chuàng)始人、副總裁彭昱昊表示，太空資源是有限的、不可再生的、先到先得的，同時太空資源也能產(chǎn)生商業(yè)價值，包括遙感、導(dǎo)航和通信等方面。她指出，美國因?yàn)橛蠸paceX，在軌衛(wèi)星數(shù)量已達(dá)到萬顆級別，我國處于第二梯隊(duì)的千顆級別。

行業(yè)周期下行，高端酒店餐飲業(yè)開始“擺地攤”求生存。河南省旅游協(xié)會副會長、鄭州永和鉑爵國際酒店總經(jīng)理雷玉明結(jié)合酒店運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)指出，目前，高端餐飲門可羅雀，而地攤經(jīng)濟(jì)人聲鼎沸。他表示，為適應(yīng)市場發(fā)展，高端酒店也開始做平價餐飲，“擺地攤不是降維降價，而是價值平移，我們要平移到大眾場景，讓消費(fèi)者為品質(zhì)買單，而不僅僅是為硬件和空間來買單。”

針對餐飲行業(yè)的內(nèi)卷局面，呷哺呷哺集團(tuán)董事長賀光啟坦言：“國內(nèi)的內(nèi)卷是自殘，自損八百殺敵一千”。他指出，當(dāng)前國內(nèi)餐飲市場的內(nèi)卷主要體現(xiàn)在價格和盈利空間的壓縮上，“開一家店本來賺錢，隔壁再開一家店，一卷，你變賠錢了”。這種惡性競爭導(dǎo)致企業(yè)為生存不得不做出各種犧牲，而出海是應(yīng)對國內(nèi)競爭壓力的有效路徑之一。

AI、機(jī)器人是最近幾年的熱詞，云跡科技副總裁謝云鵬表示，科技推動時代的進(jìn)步是一件不可逆的事情，他希望能夠與大家攜手在未來日子里，更多去拓展各種具身智能與離身智能的協(xié)作，讓機(jī)器人服務(wù)深入到千家萬戶和千行百業(yè)當(dāng)中，更好地為人類造福。

針對新能源企業(yè)出海面臨的挑戰(zhàn)，鵬輝能源集團(tuán)總裁甄少強(qiáng)指出，當(dāng)下儲能產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷著一個“甜蜜的煩惱”，一方面需求持續(xù)井噴；另一方面，行業(yè)也在步入一個“陣痛期”和“調(diào)整期”。過去兩年，產(chǎn)業(yè)鏈價格劇烈波動，同質(zhì)化競爭壓力凸顯。他認(rèn)為，儲能行業(yè)的周期已然來臨，這個周期的表象是競爭加劇，是價格波動，是洗牌重整。但其本質(zhì)是行業(yè)從野蠻生長的“青春期”，邁向成熟穩(wěn)健的“成人禮”的必然階段。

全球化浪潮下，企業(yè)出海是不二選擇。追覓掃地機(jī)器人事業(yè)部總裁孟佳帶來機(jī)器人出海的成功經(jīng)驗(yàn)。他分享，產(chǎn)品好用、產(chǎn)品本地化、營銷本地化、服務(wù)本地化是追覓掃地機(jī)的全球化解法。全球化成功的關(guān)鍵不僅在于產(chǎn)品創(chuàng)新，更在于對目標(biāo)市場消費(fèi)者的深刻理解與洞察。通過深入了解本地消費(fèi)者的痛點(diǎn)，推出精準(zhǔn)定位用戶需求的創(chuàng)新產(chǎn)品。

市場波動下的投資管理該怎么做？

針對價格飆漲的黃金，山東招金精煉副總經(jīng)理梁永慧針對黃金價格飆升指出，長期看黃金牛市格局未變，但因2025年價格上漲過快，中期需經(jīng)歷1至3個月調(diào)整，預(yù)計黃金年底前將呈震蕩行情。他建議，從家庭資產(chǎn)配置角度，可考慮將5%至30%的比例配置于黃金現(xiàn)貨或ETF，并對黃金長期趨勢保持樂觀。

中金公司研究部大類資產(chǎn)配置研究負(fù)責(zé)人李昭表示，2025年黃金上漲的核心邏輯未變，對黃金的后市仍保持樂觀。面對不確定的宏觀環(huán)境與地緣環(huán)境，2026年全球央行與全球投資者可能還會進(jìn)一步增加黃金配置。他還提醒，現(xiàn)在黃金價格已經(jīng)明顯高于估值中樞，雖然估值高并不意味著牛市終結(jié)，但是高估值確實(shí)有可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格波動增大。

淡水泉投資基金經(jīng)理李天指出，新消費(fèi)品牌的崛起主要得益于“她經(jīng)濟(jì)”的驅(qū)動。女性消費(fèi)“喜歡嘗鮮”和“樂于分享”兩大特點(diǎn)，既推動品牌快速爆發(fā)，也導(dǎo)致用戶忠誠度不高、增長持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，未來1—2年新消費(fèi)領(lǐng)域的核心投資機(jī)會，在于能夠同時把握“她經(jīng)濟(jì)”與“多巴胺經(jīng)濟(jì)”兩大賽道的企業(yè)。

海外資本市場熱度不減，創(chuàng)金合信基金基金經(jīng)理毛丁丁明確表示，美股生物科技板塊正迎來重要的投資拐點(diǎn)，美股創(chuàng)新藥板塊超額收益的修復(fù)還沒有結(jié)束，未來一段時間兼有beta和alpha機(jī)會。

站在當(dāng)前時點(diǎn)，如何去看待科技股的行情？國泰科創(chuàng)芯片ETF基金經(jīng)理麻繹文認(rèn)為，“從當(dāng)前來看，科技股的行情依然是可以分成兩條主線：一條主線是海外算力，另外一條主線是國產(chǎn)替代。”他認(rèn)為A股市場可能會在4000點(diǎn)左右有一定的震蕩調(diào)整，但如果做中長期的布局，科技方向依然是值得關(guān)注的方向。

在未來產(chǎn)業(yè)投資方向上，諾安基金經(jīng)理唐晨表示，資本形成的驅(qū)動力正從靠土木工程轉(zhuǎn)向靠科技創(chuàng)新，信用載體或許將逐步從房地產(chǎn)切換為權(quán)益資產(chǎn)。在此背景下，這意味著未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一定會跟股票市場形成良性循環(huán)。未來產(chǎn)業(yè)在股票市場上的投資機(jī)會或許會更早顯現(xiàn)。他認(rèn)為，“未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資景氣度已經(jīng)開始上升。”