最近的三季報季，各家企業的成績單都是大家關注的焦點，就在最近知乎的成績單公布，這份成績單我們到底該怎么看？

一、知乎全年盈利目標不變

據上海證券報的報道，11月25日，知乎發布2025年第三季度業績報告，公司該季度實現營收6.59億元，非公認會計準則經營虧損由2024年同期的0.88億元收窄16.3%至0.74億元。在保持穩健增長與長期投入并行的節奏下，知乎正朝著2025年全年盈虧平衡的目標邁進。

第三季度，知乎付費閱讀業務實現收入3.86億元，占比58.5%；營銷服務收入達到1.89億元，占比28.7%；包括職業教育、消費品等在內的其他業務貢獻收入8390萬元，占比12.8%。第三季度，知乎月均訂閱會員數達到1430萬，環比增長8.1%。

2024年第四季度以來，知乎連續三個季度實現Non-GAAP盈利。截至2025年第三季度末，知乎持有現金及現金等價物、定期存款、受限資金及短期投資合計45.8億元。

二、持續加碼投入的知乎該咋看？

首先，經營效率顯著提升，帶來了盈利的曙光。知乎2025年Q3財報中最引人注目的數據之一，是其Non-GAAP經營虧損同比收窄16.3%，且連續三個季度實現Non-GAAP盈利。這并非偶然，而是公司自2024年第四季度以來系統性推進成本結構優化、營收模式轉型的成果體現。更關鍵的是，截至三季度末，知乎賬上現金及等價物高達45.8億元，這一數字不僅為全年盈利目標提供了堅實保障，也為其在AI、內容生態等關鍵領域的長期投入留足了彈藥。

值得注意的是，知乎的營收結構正在發生深刻變化。本季度付費閱讀業務貢獻3.86億元，占總營收的58.5%，首次成為絕對主力；而傳統依賴的營銷服務收入占比降至28.7%。這種轉變標志著知乎正從“廣告驅動型平臺”向“高附加值內容服務提供商”躍遷。付費閱讀的高毛利屬性，不僅提升了整體盈利能力，也反映出用戶對知乎內容價值的認可度正在轉化為真金白銀的付費意愿。

更重要的是，這種盈利并非以犧牲用戶體驗或社區氛圍為代價。恰恰相反，知乎月均訂閱會員數達1430萬，環比增長8.1%，核心用戶留存率、日活使用時長等指標同步提升。這說明知乎成功實現了“商業化”與“社區健康”的動態平衡，這是一種在互聯網內容平臺中極為稀缺的能力。

其次，構建“內容-專家-AI”三位一體的數字生態壁壘。知乎的獨特優勢，從來不只是海量問答，而是其背后由數百萬專業創作者構成的“可信賴知識網絡”。如今，這一優勢正被AI技術進一步放大。財報顯示，知乎一方面通過“知乎直答”等AI產品的持續迭代，提升內容分發效率與用戶體驗；另一方面，則積極將社區內的專業內容和專家觀點嵌入外部AI工具的知識庫，強化其在AI時代的權威性和不可替代性。

這種“高質量內容 × 專家網絡 × AI能力”的協同效應，正在形成一個自我強化的正向循環：優質內容吸引專業創作者入駐，專業創作者產出深度內容，AI工具高效匹配用戶需求并反哺創作者激勵，進而吸引更多高價值用戶。這一閉環不僅提升了用戶粘性，也構筑了極高的進入壁壘，新入局者難以在短期內復制如此密集的專業知識密度與社區信任機制。

在數字經濟時代，平臺競爭的本質已從流量爭奪轉向生態構建。知乎通過深耕垂直領域的專業影響力，打造了一個具有“認知護城河”的知識服務生態。這種生態一旦成型，便具備顯著的規模經濟效應：邊際成本遞減，用戶價值遞增，平臺議價能力持續增強。

第三，鹽言故事IP化，探索內容資產化的更多可能。如果說高質量的內容和AI技術是知乎的內在驅動力，那么鹽言故事的IP化則是其外在表現力的延伸。知乎通過鹽言故事品牌，深耕網絡文學產業，不僅豐富了自身的內容形態，還成功實現了內容的資產化。近百部作品授權短劇改編，讓鹽言故事成為了短劇、漫劇等新興產業的優質劇本池，這是知乎在內容跨媒介價值延展上的一次重要嘗試。

更重要的是，這種垂直整合策略，使知乎能夠捕獲更多價值鏈環節的利潤，從內容的創作源頭到最終的影視化呈現，知乎都能從中受益。同時，通過對關鍵創意資源的掌控，知乎增強了對下游渠道的議價能力，這在“輕資產、重IP”的數字經濟時代尤為重要。鹽言故事的成功，不僅是知乎內容創新能力的體現，也是其對未來文化產業發展趨勢深刻洞察的結果。

可以說，知乎通過不斷提升經營效率、深化內容生態建設、積極探索新技術應用以及前瞻性的內容資產化布局，已經在知識服務這一細分賽道上構筑起屬于自己的競爭優勢，這無疑才是知乎最值得期待的地方。