11月25日訊（記者 石雨）又一家新三板掛牌保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)摘牌。在年報(bào)失約并停牌近半年后，近日，華凱保險(xiǎn)銷售股份有限公司（下稱華凱保險(xiǎn)，834343）公告稱，收到公司股票被終止掛牌決定。

若對(duì)終止掛牌決定無異議，華凱保險(xiǎn)將自2025年12月8日起復(fù)牌，并于2025年12月22日終止掛牌。恢復(fù)交易期間，全國股轉(zhuǎn)公司對(duì)華凱保險(xiǎn)股票進(jìn)行特殊標(biāo)識(shí)，證券簡稱變更為摘牌華險(xiǎn)。

對(duì)于終止掛牌后的相關(guān)安排，華凱保險(xiǎn)表示將做好與股東的解釋溝通工作，妥善解決投資者訴求，采取措施爭取使股東利益得到有效保護(hù)。

這一結(jié)局早已埋下伏筆。今年4月，華凱保險(xiǎn)發(fā)布關(guān)于2024年年報(bào)延期披露的提示性公告，后因未及時(shí)披露遭停牌，此后半年間，公司連續(xù)發(fā)布十余封可能被終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，如今靴子正式落地。

自2015年11月19日在新三板掛牌，至今整十年間，華凱保險(xiǎn)屢現(xiàn)波折。

掛牌初期三年，華凱保險(xiǎn)一度迎來快速發(fā)展：甫一登陸即推動(dòng)完成1100萬元募資以補(bǔ)充公司經(jīng)營資金；快速鋪設(shè)分支機(jī)構(gòu)，僅2015年下半年，即在上海、山東、四川等地開設(shè)分支機(jī)構(gòu)70余家；保費(fèi)收入也實(shí)現(xiàn)三連跳，從2014年的0.5億元增至2017年的3.1億元，勢(shì)頭迅猛。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2017年，華凱保險(xiǎn)大股東華盟投資以引入優(yōu)秀伙伴與人才為由連續(xù)減持，借此機(jī)會(huì)，股東灝商信息逐步增持，其實(shí)控人詹詇鑠于2018年初開始掌權(quán)，并于同年6月出任董事長。

然而，在詹詇鑠掌權(quán)期間，華凱保險(xiǎn)內(nèi)部治理迅速失序，相繼爆出關(guān)聯(lián)方資金占用、虛假報(bào)銷等侵害公司利益的問題。隨之而來的，是公司內(nèi)部的激烈權(quán)斗。這些亂象最終被暴露在公眾視野之下：2018年至2019年初，督導(dǎo)券商財(cái)通證券接連發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，直指其資金占用與控制權(quán)爭奪問題，期間還上演了高管罷免、公章遺失等一系列戲劇性事件。

2021年，經(jīng)訴訟清算后華盟投資重新奪回控制權(quán)，公司一邊追討原管理層侵害利益的損失，一邊試圖修復(fù)業(yè)務(wù)。但元?dú)獯髠笤匐y回巔峰，華凱保險(xiǎn)營收至2023年也未能恢復(fù)2017年時(shí)的水平，且虧損不止。2024年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)華凱保險(xiǎn)營業(yè)收入1.37億元，同比增長6.28%，歸母凈利潤-162萬元。與此同時(shí)，訴訟衍生風(fēng)波未止，股份凍結(jié)、銀行賬戶凍結(jié)、實(shí)控人財(cái)產(chǎn)被申請(qǐng)執(zhí)行等消息不斷。

歷經(jīng)10年，以拓寬融資渠道、增強(qiáng)品牌效應(yīng)為目的登陸新三板的華凱保險(xiǎn)，卻在上演一場場鬧劇后黯然摘牌。

華凱保險(xiǎn)，或也正是新三板掛牌機(jī)構(gòu)的縮影。2013年新三板實(shí)現(xiàn)全國擴(kuò)容后，掛牌企業(yè)數(shù)量進(jìn)入快速增長通道，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在2014年-2016年涌入新三板，高峰時(shí)掛牌機(jī)構(gòu)超過30家，其中多為保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)。

但近年來，多家機(jī)構(gòu)摘牌，存量保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已不足十家，背后原因，包括治理機(jī)制不完善、經(jīng)營壓力、掛牌維持成本高等等。

有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出，新三板掛牌的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)普遍呈現(xiàn)規(guī)模較小、實(shí)力較弱、融資渠道較窄的特點(diǎn)。其集中掛牌潮源于2016年前后相對(duì)寬松的審批環(huán)境，許多機(jī)構(gòu)抱著搏一把的心態(tài)，認(rèn)為登陸新三板便能暢通融資、完善治理。然而，由于自身后續(xù)發(fā)展能力與業(yè)績未能跟上，難以獲得資本市場的真正認(rèn)可。加之股轉(zhuǎn)系統(tǒng)流動(dòng)性有限，導(dǎo)致掛牌的象征意義大于實(shí)際價(jià)值，處境頗為雞肋。

值得注意的是，這場退潮并不代表行業(yè)衰退，而是市場清虛提質(zhì)的必然。隨著北交所對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的支持力度不斷加大，新三板作為后備軍的定位更加清晰，但這也對(duì)掛牌企業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性、治理規(guī)范性提出了更高要求。

對(duì)于未來有意登陸資本市場的保險(xiǎn)中介而言，華凱保險(xiǎn)的案例已然敲響警鐘：資本賦能的前提，永遠(yuǎn)是扎實(shí)的經(jīng)營根基、完善的治理結(jié)構(gòu)與可持續(xù)的盈利能力。