最近，資產(chǎn)管理規(guī)模超過1億美元的機構(gòu)投資者陸續(xù)向美國SEC提交最新的13F報告，披露三季度所持美股股票和持倉規(guī)模，我們也得以一窺機構(gòu)和知名投資大佬的操作。

今天我們就著重看看，段永平管理的H&H投資公司的三季度最新持倉。

數(shù)據(jù)Whalewisdom

01

蘋果：減持但不代表不看好

段永平的第一重倉蘋果本季度持倉微幅減少了 0.82%（約29萬股）。這更像是一種被動“再平衡”——由于蘋果股價上漲，持倉市值達89億美元，占投資組合總比重高達 60.42%，賣出極小部分以騰挪現(xiàn)金。

段永平曾一度將蘋果拿到八九成的倉位，他也表達過，蘋果完全符合他“企業(yè)文化和商業(yè)模式”的投資“審美”。目前6成的倉位依然是極高的集中度，表達他對蘋果的“偏愛”，但在最新一期的方略訪談中，段永平在談到蘋果股價時，也坦言：“不便宜了”。

“如果把錢存在銀行里拿一個多點的利息的話，那你還真不如買蘋果。蘋果最后有沒有發(fā)展，其實我也不知道。

當然它一直是很強的，它有那么多的用戶，AI最后落地在哪，不還是要在手機上嗎？蘋果將來再翻一倍兩倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是說它就一定不行，但是它不便宜。”

02

加倉伯克希爾

3季度大手筆增持伯克希爾是本季度最顯著的操作。雖然離巴菲特退休的日子越來越近，伯克希爾的股價也經(jīng)歷了一段時間的低潮，但這不影響段永平繼續(xù)加倉伯克希爾。

8月5日，段永平在雪球發(fā)帖表示，“今天賣了不少伯克希爾哈撒韋的put，看上去這個價格不貴了，希望買進來拿著，應(yīng)該比標普500指數(shù)合算。”在三季度段永平大幅增持伯克希爾 181萬股，增幅高達 53.53%。

在段永平公布加倉時，伯克希爾B股價經(jīng)過三個月的持續(xù)下跌，在464美元附近。但隨后一路上漲，到3季度末時大約502美元。

段永平也不止一次表達對巴菲特和伯克希爾的看好：“老巴找的人不會說差到哪里去，它這個文化是不會變的，它們不會是一家投機的公司，你拿著伯克希爾哈撒韋，肯定比隨便買一個共同基金要好。”

03

新進阿斯麥 繼續(xù)布局AI

另一筆引人注意的交易便是新買入了新買入了8萬股阿斯麥，市值約7745萬美元，排名第10。隨著這家光刻機巨頭的加入，加上組合中原有的微軟、英偉達和臺積電（2025一季度建倉），和長期持有的谷歌，在AI和半導(dǎo)體領(lǐng)域的合計占投資組合5.77%，市值約8.5 億美元。

最近關(guān)于AI泡沫論的話題熱議不絕，尤其是“大空頭”三季度80%倉位做空AI，更是把這一話題的爭議度推到輿論的風口浪尖地步。

機構(gòu)之間也出現(xiàn)分歧，貝萊德、摩根大通、景順集團、嘉信理財三季度繼續(xù)加倉英偉達，先鋒領(lǐng)航、富達管理與研究、摩根士丹利、紐約梅隆銀行選擇減持英偉達。

在最新一期方略訪談中，段永平有談到對AI行業(yè)、以及英偉達、臺積電、谷歌的看法。“AI這個東西我覺得至少摻和一下，不要錯過了。完全錯過了，好像有點不太合適。”

“我以前也以為它（英偉達）高度變化，但是后來發(fā)現(xiàn)它們確實很厲害，它們的生態(tài)確實很強。

現(xiàn)在所有的人都想用別的芯片，是因為他們恐懼英偉達的壟斷，AI太貴了，要花好多的錢，在軍備競賽的這些大廠，AI要趕上去你都得去買芯片。

我也看了一下黃仁勛很多視頻，這個人我也很欣賞，他十多年前講的東西和今天講的東西是一樣的，他早就看到了，一直在朝那個方向做。所以你現(xiàn)在就不得不去想，他現(xiàn)在講的東西依然是他對未來的認同，所以我覺得投一點看看吧。”

“臺積電其實我早就知道，只是說這個行當我不懂，我覺得他們很重資產(chǎn)，但是現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)了，半導(dǎo)體AI的這種起飛法，好像誰都逃不過臺積電，它把所有人都干掉。

最近這個價格漲得太離譜了。離譜歸離譜，也沒有那么貴，如果未來的發(fā)展真的像黃仁勛講的那個樣子，它現(xiàn)在的價格是有道理的。”

“其實我一直都很喜歡谷歌，但是就是搞不懂，我現(xiàn)在有點懂了。但又開始擔心了，搜索的生意會在多大的程度上被AI取代？像ChatGPT，包括Gemini本身，會取代多少搜索，我不知道。但是總的來講，我覺得這家公司還是挺好的，所以前段時間還買了一些。”