11月13日，騰訊發(fā)布了2025年第三季度財(cái)報(bào)。
整體來看，本季業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健：Q3總收入1928.7億元，同比增長(zhǎng)15%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)705.5億元，相當(dāng)于日賺7.7億，同比增長(zhǎng)18%；毛利率56.4%，是近幾年的同期較高水平。
增長(zhǎng)主要靠游戲和廣告這兩個(gè)“老業(yè)務(wù)”帶動(dòng)：
游戲收入同比增長(zhǎng)23%，其中，國(guó)際市場(chǎng)表現(xiàn)突出，由于Supercell旗下游戲和新品《消逝的光芒：困獸》的貢獻(xiàn)，收入增幅達(dá)到43%。
廣告業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)21%，主要靠視頻號(hào)的商業(yè)化和AI投放技術(shù)提升。
金融科技與企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)10%，走勢(shì)平穩(wěn)。其中，企業(yè)服務(wù)板塊的AI相關(guān)需求有所上升，但尚未成為增長(zhǎng)主力。
在投入方面，騰訊本季整體費(fèi)用增速超過收入，反映出公司正處于新一輪投入周期，尤其在AI與游戲研發(fā)領(lǐng)域。
具體來看，研發(fā)投入包含在342.6億元的一般及行政開支中，財(cái)報(bào)稱這部分開支增長(zhǎng)18%，主要投向了AI。
截至9月30日，騰訊員工總數(shù)增至約11.5萬人，較上季度繼續(xù)增加；第三季度總酬金成本為324億元。
然而，騰訊本季的資本開支卻環(huán)比下降至129.8億元。這反映出騰訊在AI硬件投入上略顯謹(jǐn)慎——相較于同行的大舉押注，它更看重投資回報(bào)率。
但在AI軍備競(jìng)賽中，這種“克制”恐怕只是暫時(shí)的。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與需求進(jìn)一步明確，騰訊未來相關(guān)投入可能逐步增加。
用戶生態(tài)方面，微信月活用戶達(dá)14.14億，基本盤穩(wěn)固，但增速放緩；QQ月活用戶量繼續(xù)下滑。財(cái)報(bào)中特別提及元寶APP下載量有所回升。
AI是這份財(cái)報(bào)里反復(fù)被提及的詞，除了“元寶”，財(cái)報(bào)還提到，混元大模型也在技術(shù)評(píng)測(cè)中取得領(lǐng)先成績(jī)。
總體來看，騰訊本季三大業(yè)務(wù)線表現(xiàn)都很穩(wěn)，無明顯短板。接下來就看“鵝廠”在AI賦能下還能挖掘出多少價(jià)值？不光是讓主業(yè)更賺錢，還包括創(chuàng)造新的未來增長(zhǎng)點(diǎn)。
另外，在業(yè)績(jī)電話會(huì)議上，騰訊高管回應(yīng)了“蘋果將從微信小游戲的支付中抽取15%傭金”一事。這個(gè)協(xié)議解決了雙方一年多的談判僵局，但也直接關(guān)系到騰訊社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)中高利潤(rùn)的小游戲收入。騰訊能否通過提升用戶付費(fèi)或優(yōu)化運(yùn)營(yíng)來消化，也是一個(gè)值得關(guān)注的問題。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）