近期，市場有消息稱，瑞幸咖啡最大股東大鉦資本，正在考慮競購可口可樂旗下咖啡連鎖品牌Costa Coffee的可能性。知情人士表示，該交易尚在初步階段，Costa的潛在估值或達10億英鎊（13億美元）。

2025年年初，可口可樂首次傳出有意出售Costa的消息；8月，有知情人士透露，可口可樂已與包括私募股權公司在內的潛在競標者展開初步談判，報價預計于初秋進行。除了大鉦資本，KKR也曾出現在此次意向收購方名單中。

上海商場Costa廣告 左宇/攝

有意布局高端市場

大鉦資本是否會正式推進競購尚未有定論，但在此之前，今年7月其還被曝有意收購星巴克中國業務股權，這透露出其有意繼續擴大咖啡版圖的野心。

大鉦資本目前已是“中國咖啡之王”背后的核心資本力量。

作為瑞幸最早且最大的外部機構投資方，大鉦資本目前持有其31.3%的股份和53.6%的投票權，大鉦資本董事長黎輝還于今年4月正式出任瑞幸董事長一職。大鉦資本不僅是瑞幸財務造假風波后起死回生的關鍵角色，還主導后者進行數字化改革，實現產品性價比和利潤平衡。

瑞幸咖啡 水芙蓉/攝

大鉦資本似乎并不滿足于平價市場，先后被傳出有意競購星巴克和Costa，一定程度上折射出其對高端咖啡市場的渴望，這兩個品牌人均消費均在30元價格帶。

若大鉦資本再收購一個咖啡品牌，是否存在同業競爭風險？

香頌資本董事沈萌對《國際金融報》記者表示，Costa和瑞幸的互補性大于重疊性，未來可以對星巴克形成更大挑戰。并且，瑞幸目前業務主要集中在中國，國際化布局仍有較大缺口；當前國內消費下滑，對瑞幸增長帶來壓力。

對大多數中國消費者來說，Costa的存在感并不強。

窄門餐眼數據顯示，截至10月18日，瑞幸門店總數超2.7萬家，平均每月新增約600家門店，而Costa在國內僅341家營業門店，其中超40%位于江浙滬。

相比之下，Costa核心優勢在于國際布局，其在全球擁有4000多家門店，尤其在歐洲市場根基深厚。沈萌認為，盡管Costa近年業績表現不佳，但估值價格相對合理，一定程度上能與瑞幸形成互補，且更有利于大鉦資本咖啡連鎖項目的發展。

估值嚴重縮水

如果Costa以當下傳出的10億英鎊估值出售，對可口可樂而言將是一筆失敗的交易，這一價格遠低于2018年其39億英鎊的收購價。

當年，收購Costa被看作是可口可樂在線下連鎖業務的大膽嘗試，但被收購后Costa業績不及之前，由盈利轉為虧損；門店規模方面，七年間其在全球僅增長約400家門店，中國市場甚至出現萎縮，去年閉店近百家、今年僅新開10家店，閉店速度快于開店速度。

Costa瓶裝咖啡 孫婉秋/攝

業內人士認為，可口可樂的優勢在于零售，其收購Costa后的主要動作是推出瓶裝咖啡產品，對其線下門店經營并未形成正向助力。而近年來，瑞幸、庫迪、幸運咖等平價咖啡品牌的快速發展下，行業格局已發生顛覆性變化，對高端品牌形成明顯擠壓。記者注意到，今年Costa也開始放低身段增加優惠，例如在電商團購平臺推出十幾元一杯的優惠券。

不止Costa在尋求新出路。

11月4日，星巴克中國持續一年多的“賣身”傳聞靴子落地，官宣將與博裕資本成立合資企業共同運營中國市場零售業務。博裕資本獲得合資企業最高60%股權，星巴克將保留40%股權。雙方計劃未來把中國門店規模逐步拓展至兩萬家。

業內人士認為，星巴克中國業務股權出售后可能會對應在經營上發生調整。例如加快下沉、調性下移，以擴大銷售對象的覆蓋范圍，推出更多高性價比產品并壓縮經營成本。

此外，皮爺咖啡母公司JDE Peet＇s于今年8月被美國飲料巨頭Keurig Dr Pepper（KDP）以約1300億元收購，計劃拆分后打造全球化咖啡公司，借助雙方優勢強化供應鏈規模效應。