紅餐網

繼星巴克后，漢堡王中國也被賣了。

近日，漢堡王母公司RBI集團與中國私募股權公司CPE源峰共同宣布，雙方將成立合資企業漢堡王中國，來經營漢堡王品牌在中國市場的業務。

根據協議，CPE源峰將注入3.5億美元初始資金，并獲得漢堡王中國約83%的控股權，RBI則保留約17%的股份。這筆交易預計將于2026年第一季度完成。

入華20載，漢堡王和對手的差距越來越大

據RBI集團2025年Q3財報數據，漢堡王中國該季度同店銷售額同比增長10.5%，系統銷售額也持續環比提升，約為1.72億美元（折合人民幣約12.25億元）。

值得一提的是，今年二季度，其同店銷售額才終于結束了連續多個季度的負增長。

而實現這一成績重要因素措施之一，是關店。今年6月，漢堡王中國對外披露，將關閉部分選址及運營不佳的門店。根據財報，截至第三季度末，漢堡王中國門店數量為1271家，過去半年共減少了196家門店。

△圖片漢堡王中國官方微博

事實上，對比同樣賣西式快餐的麥當勞肯德基，漢堡王的發展一直稱不上優秀。

2005年，漢堡王在上海開出中國首店，而在后續7年里，其只開出了50余家門店。2012年起，土耳其TFI集團全權代理漢堡王在中國的運營，放開加盟快速擴張，用6年時間開了約1000家門店。

2018年底，漢堡王中國時任CEO Ekrem Ozer還放出豪言稱，要在3年內在中國再開1000家門店。

遺憾的是，這一理想并未能化為現實，漢堡王在中國的門店數一直未能實現2字頭。同時，自2023年起，漢堡王中國已連續兩年未能達到管理層預期的門店擴張目標，甚至在2024年出現了負增長。

△圖片漢堡王中國官方微博

除門店規模外，漢堡王中國這幾年的經營業績也不盡人意。

財報顯示，其系統銷售額從2023年的8.04億美元，下降至2024年的6.68億美元，2025年前三季度進一步降至4.81億美元。

值得一提的是，漢堡王中國去年全年單店平均年銷售額僅約40萬美元，位列其全球十大市場末位，即便排名倒數第二的巴西、土耳其市場，單店收入也達到100萬美元。

與此同時，漢堡王中國與競爭對手的差距也在不斷拉大。

當肯德基在中國已擁有超過1.2萬家門店、麥當勞接近8000家并沖擊萬店目標時，漢堡王中國僅存不到1300家門店，規模不足對手的六分之一。除了不敵來自海外的麥肯，和本土品牌的差距也較為扎眼華萊士門店數已接近2萬家，塔斯汀也超過1萬家。

源峰接手后，漢堡王和麥當勞成了遠房親戚？

為了扭轉局面，RBI集團提前收回了漢堡王品牌的經營權。

TFI集團曾在2017年公開表示，其于2012年從漢堡王處獲得中國市場特許經營權及獨家開發權，初始期限至2032年6月15日。但事實上，雙方實際上在去年10月就啟動了終止協議的相關事項。

今年2月，RBI集團以1.58億美元（折合人民幣約11.5億元）的價格，從TFI集團、笛卡爾資本手中收購全部漢堡王中國股權。這意味著，TFI集團的獨家經營權，被提前7年畫上句號。

緊接著，RBI集團就宣布了要尋找具備本土化運營能力的合作伙伴，并迅速組建了全新的中國區管理層。據悉，新團隊中包括了來自百勝中國、麥當勞、星巴克等多家知名企業的前高管。

△圖片漢堡王中國官方微博

在10月30日發布的Q3財報中，RBI集團將漢堡王中國業務列為待售資產，進一步釋放出售信號。與此同時，RBI集團首席執行官Joshua Kobza在三季度業績電話會上透露，他已于9月在上海與多位潛在合作伙伴會面。

此前彭博社消息稱，據知情人士透露，HSG紅杉中國與CPE源峰正在參與競購漢堡王中國業務的主要股權。那么，最終勝出的CPE源峰到底是何方神圣？

CPE源峰是一家私募投資機構，在消費領域有著深厚的積累，其先后投資了包括蜜雪冰城、老鋪黃金、泡泡瑪特在內的多家企業，而這三個品牌今年在各自所屬的領域，都是頂流級別的熱度。可見，CPE源峰十分擅長捕捉中國消費趨勢，這恰好是漢堡王中國目前所需要的。

根據通報，CPE源峰投入的初始資金將用于支持門店擴張、市場營銷、菜單創新以及運營能力提升。同時，漢堡王中國旗下全資關聯企業還簽署了一份為期20年的主開發協議，獲得在中國市場獨家開發漢堡王品牌的權利。

△圖片漢堡王中國官方微博

值得一提的是，CPE源峰其前身為2008年成立的中信產業基金，于2023年更名為北京源峰資產管理有限公司，目前最大股東為持股35%的中信證券。

從股權脈絡來看，CPE源峰與主導麥當勞中國運營的中信資本同屬中信系投資平臺，這也讓漢堡王中國與麥當勞中國成了遠房親戚。

有業內人士分析，CPE源峰可能會延續中信資本改造麥當勞中國的相似路徑，利用其強大的本土資源網絡來解決選址、供應鏈和運營問題。

根據整體規劃，RBI集團與CPE源峰計劃漢堡王計劃在未來10年內，將漢堡王的規模拓展至超過4000家門店，近乎如今門店數的4倍。

國際餐飲巨頭，扎堆出售中國業務

近幾年，越來越多國際餐飲品牌出售中國市場的股權，從直營模式轉換成聯營或特許經營的模式。

繼2023年賽百味將中國業務交給富瑞食運營后，上周星巴克也將其中國業務60%股權出售給博裕資本，借助經驗更加豐富的本土伙伴，以應對瑞幸、庫迪等本土品牌帶來的激烈競爭。

△圖片星巴克中國官方微博

在瞬息萬變的中國市場，傳統的跨國管理模式決策鏈條過長、反應遲緩，難以跟上本土競爭對手的步伐。面對這一困境，獨立運營或成正是這些品牌突破水土不服、真正扎根中國的最佳路徑之一。

比如百勝中國，2016年從母公司百勝餐飲集團拆分，在紐交所獨立上市。其2023年、2024年的財報均顯示，營收、利潤以及門店數等多項數據刷新了百勝中國上市以來的紀錄，也從側面印證了本地業務獨立上市的有效性。

再如達美樂比薩中國運營商達勢股份，2023年在港交所上市，近年來新市場屢次刷新全球記錄，其中，沈陽首店僅198天以超過3100萬元的銷售額創下全球年度銷售紀錄；邯鄲首店首日創超54萬元的銷售額、單日超6000筆訂單的記錄，刷新達美樂全球記錄。

與漢堡王同為RBI集團旗下的Tim Hortons，其中國業務于2022年通過反向收購特殊目的公司（SPAC）登陸納斯達克，成為中國咖啡SPAC第一股。

這一模式的優勢在于，讓中國業務擁有了更自主的決策空間，本土團隊不再需要事事向海外總部請示，從產品研發、定價策略到門店拓展，都能夠根據中國市場特點快速決策。接下來，漢堡王中國和星巴克中國會如何作出本土化調整，紅餐網將持續關注。