一家三口持股78.75%。

作者｜卓瑪

編輯｜劉欽文

汽車堪稱近現代制造業的明珠，一輛普通家用轎車往往由上萬個零部件組成，來自于上上下下多個零部件廠商。車燈，作為汽車的重要零件之一，不僅從外觀上構成了汽車的“眼睛”，也在夜晚為千千萬萬個行路人照亮前行的路。

11月13日，以汽車照明系統為基石業務的汽車電子零部件制造商常州通寶光電股份有限公司(下稱通寶光電，833137.NQ)將在北交所上會，東吳證券是保薦人。

此次上市已是通寶光電第三次沖擊資本市場，該公司此前分別于2017年9月和2024年6月向深交所創業板和北交所申請上市，但后續均主動撤回了申請。

值得一提的是，通寶光電目前的實際控制人是一家三口，夫妻二人有多達12位親屬在公司的多個不同部門任職。

01

五菱貢獻超九成收入，

做車燈年入近6億

《招股書》顯示，通寶光電定位于汽車電子零部件制造商，主營汽車照明系統、電子控制系統、能源管理系統等汽車電子零部件的研發、生產和銷售，是國家級專精特新“小巨人”企業。

圖源：《招股書》

通寶光電的基石業務是汽車照明系統，產品包括LED車燈模組、驅動控制器和車燈總成，已應用于上汽通用五菱、廣汽埃安、東風日產等知名汽車品牌的多款熱門車型。

其中，上汽通用五菱是通寶光電的重要客戶，《招股書》顯示，2022年—2024年及2025年上半年，上汽通用五菱作為通寶光電的第一大客戶，銷售收入占比分別為66.83%、63.99%、83.35%和93.45%，正逐年走高。

對此，通寶光電表示，公司與上汽通用五菱的合作領域仍在進一步拓展，客戶集中度較高的現狀還將在未來一段時間內持續。不過公司同時也承認，如果未來與上汽通用五菱的合作關系發生不利變化，而又無法及時拓展其他新客戶和新產品，將對公司經營業績產生不利影響。

《招股書》顯示，通寶光電銷售給上汽通用五菱的產品包括LED車燈模組及驅動控制器、車燈總成、充配電總成等。其中LED車燈模組方面，公司占上汽通用五菱同類產品采購份額已達90%以上，是其多個熱銷車型的獨家LED車燈模組供應商。

事實上，汽車照明系統正是通寶光電的主要收入來源。2022年—2024年及2025年上半年，通寶光電汽車照明系統業務分別實現營收3.66億元、4.98億元、5.59億元和2.77億元，分別占當期總收入的94.94%、94.45%、95.7%和84.2%。

在高度依賴大客戶、以及汽車照明系統業務的同時，通寶光電也在不斷探索新業務板塊。

2022年，通寶光電以EPS控制器為突破口，成功進入電子控制系統領域，目前已量產產品主要為EPS控制器，并有車身域控制器等新產品處于量產前期階段。2022年—2024年及2025年上半年，這部分業務分別實現營收1953.44萬元、2923.89萬元、1715.18萬元和248.2萬元，對當前總收入的貢獻率分別為5.06%、5.54%、2.94%和0.76%。

此外，通寶光電還進軍了新能源汽車的能源管理系統業務，公司重點研發的首款CDU充配電總成產品于2024年實現量產，充電槍產品也已取得項目定點。2023年、2024年和2025年上半年分別實現收入0.7萬元、383.39萬元和4943.65萬元，占總收入的比例也從2023年的0%迅速提升至2025年上半年的15.05%。

不過在收入增長的同時，通寶光電的充配電產品目前尚未實現盈利，且虧損額在逐年擴大。2023年、2024年和2025年上半年，這部分產品的毛利分別為-0.29萬元、-49.45萬元和-453.86萬元，公司稱這主要由于量產時間尚短，在硬件設計上留有性能冗余，預計2025年下半年迭代版本批量銷售后，產品毛利率能夠回到合理水平。

在多項業務和產品的共同發力下，2022年—2024年及2025年上半年，通寶光電分別實現營業收入3.9億元、5.29億元、5.88億元和3.29億元，分別實現歸母凈利潤0.37億元、0.62億元、0.83億元和0.33億元。

圖源：《招股書》

通寶光電在《招股書》中還預告了2025年經營業績，預計全年實現營收6.8億元—7.8億元，同比增長15.69%—32.7%；預計實現歸母凈利潤7900萬元—8900萬元，同比變動-4.93%—7.11%，營收增速高于凈利潤增速。

02

實控人夫婦起步于儀表廠，

有12名親戚在公司上班

通寶光電的故事始于武進縣的一家電子儀表廠，創始人夫妻劉國學和陶建芳的創業奮斗也從儀表廠起步。

公開資料顯示，劉國學生于1963年11月，1981年6月畢業于常州新橋中學。高中畢業后的劉國學，先是在常州電容器廠工作了6年，后又在常州先導電子研究所工作了4年。

劉國學的妻子陶建芳同樣生于1963年11月，在1981年6月畢業于常州圩塘中學后，進入常州國棉一廠工作了10年，歷任普通職工和車間主任。

時間來到1991年11月，劉國學和陶建芳以貨幣形式實際出資，開辦了武進縣百丈電子儀表廠，后更名為常州新區通寶電子儀表廠，劉國學一直任該廠廠長，陶建芳則歷任車間主任和會計。

成立初期的武進縣百丈電子儀表廠主要從事數碼管、LED發光管的封裝業務，積累了LED相關技術經驗。1998年，公司開始積極向下游產業鏈拓展，開發生產LED車燈模組產品，并成為一汽紅旗等多家整車品牌的二級供應商。

此后，2004年，常州新區通寶電子儀表廠整體變更為通寶有限。2014年是通寶光電發展的關鍵一年，這一年公司成為了上汽通用五菱的一級供應商，為后者的寶駿、五菱宏光系列車型提供LED車燈模組，實現了產業鏈地位的提升。

受惠于此，通寶光電的業績在2015年實現爆發式增長，全年實現營收1.29億元，同比增長133.05%；實現歸母凈利潤2385.03萬元，同比增長305.91%。2015年3月，公司進一步改制為股份有限公司，通寶光電也就此走上了“快車道”。到如今，公司已站在了北交所的門口。

在這期間，通寶光電的“二代”也早早進入公司歷練。劉國學和陶建芳的兒子劉威生于1988年3月，擁有碩士研究生學歷。劉威2012年時進入通寶有限擔任副總經理，后又歷任通寶光電的董事和總經理，目前擔任公司副董事長兼總經理。

截至目前，劉國學是通寶光電的董事長，陶建芳是公司董事，劉威、劉國學和陶建芳三人合計持有通寶光電78.75%的股份，是公司控股股東和實際控制人。

“家族企業較非家族企業有利的方面是家族企業注重遠期利益，考慮代際傳承，基業長青；不利方面是企業管理家長化，專制化，不利于企業引進外部人才。”股權高級合伙人律師劉永斌表示。

“家族企業通常的運行軌跡是，在初創期由于信任成本相對比較低，便于企業快速發展。當家族企業運行到相對成熟的階段，有了一定利潤或利潤豐厚之后，家族企業應當健全公司治理結構，完善激勵機制、完善監督和約束機制，不斷提升家族企業管理水平，規避家族成員參與企業經營帶來的尋租風險。”家族信托董事總經理程萬芳表示。

值得注意的是，沖刺IPO前，通寶光電實控人就因信披問題被江蘇證監局處罰。

2024年6月26日，通寶光電公告稱收到了江蘇證監局出具的《決定書》，公司因會計核算差錯，使營業收入、營業成本、資產減值損失、凈利潤等項目列報有誤，導致2021年報、2022年報和2023年半年報存在信息披露不準確的情形，被江蘇證監局采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

同時，劉國學、劉威、以及通寶光電財務負責人吳艷，因未忠實、勤勉地履行職責，被江蘇證監局采取監管談話的行政監管措施。

就在收到上述處罰《決定書》的次日，2024年6月27日，通寶光電通過了江蘇證監局的輔導驗收，同日首次向北交所提交了上市申請。不過僅7天后，2024年7月4日，通寶光電召開董事會會議，表示經綜合考慮企業自身發展、財務報告有效期等因素，決定撤回在北交所上市的申請。

不過通寶光電并未就此放棄，2025年4月21日，該公司再次向北交所提交了上市申請，并于同月27日獲得受理，如今已經歷二輪問詢。

在《問詢函》中，公司內控治理的規范性受到北交所關注。申請文件及公開信息顯示，通寶光電實際控制人的多名親屬擔任公司副總經理、采購主管、銷售部副部長等職務，北交所由此要求公司說明具體的任職情況，并說明是否影響公司治理規范性和內部控制有效性。

《回復函》顯示，除劉國學一家三口外，夫妻二人有多達12位親屬在公司的多個不同部門任職。

圖源：回復函

比如劉國學的弟弟在行政部負責廠區清潔管理，弟媳在生產制造部任包裝工，弟弟的兒子和兒媳也分別在行政部和銷售部任普通職員。

陶建芳同樣有多位親屬在通寶光電工作，比如她的姐姐和姐夫分別在行政部任勤雜工和門衛，姐姐的兒子是公司副總經理，姐姐的兒媳、女兒和女婿也分別在公司的采購部、生產制造部和行政部任主管或普通職員。此外，還有陶建芳的堂妹在公司質保部任普通職員，另一個姐姐的兒子則在生產制造部任普通職員。

不過通寶光電表示上述親屬任職符合相關規定的要求，相關人員具備履行職責必需的知識、技能和時間。

從電子儀表廠到擬上市公司，通寶光電走過了34年的發展道路，公司也從最初的LED發光管的封裝成為上汽通用五菱的一級供應商，成為知名車企背后重要的零部件企業。

你如何看待通寶光電的發展道路？歡迎下方留言討論。