當華爾街開始質疑科技巨頭在人工智能上的天文數字投入時，曾因AI投入不足而遭批評的蘋果公司突然成為投資者眼中的避風港。這家iPhone制造商憑借低資本開支和充裕現金，在科技板塊劇烈波動中展現出獨特的防御價值。

11月11日，據報道，投資者正對OpenAI、meta和微軟等公司在AI領域的巨額支出展開審視，導致這些年內最強勢的科技股出現大幅波動。與此同時，蘋果的戰略定位正被重新評估——它既能通過接入其他公司的模型向數百萬用戶提供AI功能，又無需承擔開發自主能力所需的巨額投資。

上周科技股因AI支出擔憂承壓時，蘋果展現出明顯的抗跌性。當其他科技股深陷跌勢時，蘋果五個交易日幾乎持平。事實上，今年下半年以來蘋果股價上漲31%，遠超標普500指數、納斯達克100指數及多數科技巨頭競爭對手。

這種分化在最新財報季表現得尤為明顯。盡管蘋果業績喜憂參半且中國市場收入意外下滑，其股價在財報發布次日仍上漲近3%。相比之下，meta和微軟等"七巨頭"成員因巨額資本開支和令人失望的收入展望遭到拋售，meta股價在10月30日暴跌超11%，創三年來最大單日跌幅

資本開支的巨大差距

資本支出數據清晰勾勒出蘋果與同行的差異。

據預測，蘋果在截至2026年9月的財年資本開支約為140億美元。相比之下，微軟在截至6月的財年資本開支預計超940億美元，而規模僅為蘋果一半的meta在2025年的資本開支預計超700億美元。

"對沖邏輯在于它仍是一家科技公司，但不是AI公司，"Zacks Investment Management客戶投資組合經理Brian Mulberry表示。"市場對蘋果有種積極感覺，認為它不必回答其他公司都要面對的大問題：你在所有這些領域的投資資本回報是什么？"

Evercore投資組合經理、投資政策委員會主管Brian Pollak指出：

"在'七巨頭'中，蘋果在AI方面的支出敞口和杠桿率都是最低的。它確實有可能成為AI的潛在受益者，而無需像同行那樣投入所有資本。"
表現分化凸顯防御屬性

這種戰略差異直接反映在股價表現上。

在AI熱情主導的2025年，蘋果是彭博"七巨頭"指數中表現最差的成員，僅上漲7.6%，相比之下谷歌母公司Alphabet飆升53%，英偉達上漲48%。即便是標普500指數和納斯達克100指數今年的表現也輕松超越蘋果。

然而，正是這種"落后"成為了優勢。Pollak表示：

"它擁有如此強勁的資產負債表、如此強勁的現金流、如此寬廣的業務護城河。所有這些使它比那些在AI上投入更多、對AI依賴更重的公司更具防御性。"
投資者分歧，對沖價值存疑

盡管蘋果的防御屬性獲得認可，但投資者對其在AI主導市場中的角色仍存分歧。支持者認為蘋果強勁的資產負債表、穩健的現金流以及業務護城河，使其比那些在AI領域大舉投資的公司更具防御性。

然而，也有聲音質疑蘋果的對沖價值。First New York投資組合經理Vikram Rai直言：

"我認為蘋果不是對沖工具，它只是一只落后股票。我不認為它能給你帶來投資組合中想要的阿爾法收益。"

美國銀行分析師Vivek Arya在11月10日的研報中表示，盡管對AI資本支出的普遍質疑可以理解，但可能被夸大了，"普遍的質疑實際上可能是一個反向積極因素，有助于減少過度擁擠。"

隨著投資者開始擔心AI投資程度并希望看到這些投資的回報，蘋果這種相對克制的策略或將在市場波動中展現更多價值。