征探君

11月7日，金種子酒發布公告稱，公司已與深圳珺澄藥業有限公司簽署《產權交易合同》，將以1.26億元的價格將控股子公司金太陽藥業92%的股權轉讓給珺澄藥業。

金種子酒表示，此舉符合公司“做強底盤，做大馥合香，提質增質，再創新輝煌”的發展戰略，有利于公司進一步優化產業結構，提高公司資產和資源的使用效率，聚焦主業發展。股權轉讓完成后，公司不再持有金太陽藥業的股權。

2022年-2024年，金種子酒收入分別為11.86億元、14.69億元、9.25億元，分別同比增長-2.11%、23.92%、-37.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1.87億元、-2206.96萬元、-2.58億元。2025年前三季度，金種子酒的收入與凈利潤分別出現22.08%、0.97%的下滑。

金種子酒能否盡早走出業績低谷？

01

僅高端酒實現增長

2024年4月，金種子酒公告稱，為進一步優化資源配置和資產結構，降低管理成本，聚焦白酒主業發展，提高運營效率，決定注銷孫公司安徽金太陽醫藥經營有限公司。

同月，金種子酒又決定以公開掛牌方式轉讓控股子公司安徽金太陽生化藥業有限公司92%股權；2025年8月，首次以1.4億元的價格在安徽省產權交易中心掛牌，然而最終流標。此次1.26億元的價格相較首次掛牌打了九折。

在聚焦白酒業務背后，金種子酒面臨著不小的業績壓力。

在上個月底，金種子酒發布了2025年第三季度報告，其第三季度收入1.44億元，同比增長3.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2829.88萬元，同比增長74.42%。金種子酒表示，利潤上漲主要是行業形勢下行、公司白酒收入同比減少、縮減市場費用投入、利潤較同期增加。

但明顯金種子酒仍處于虧損狀態，甚至從整個前三季度來看，其業績頹勢仍然較為明顯——金種子酒收入6.28億元，同比減少22.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1億元，同比減少0.97%。

這背后與金種子酒高端化受阻有關。

2022年，華潤入主后，金種子酒確定“以金種子馥合香為主體，以種子品牌和醉三秋品牌為兩翼的品牌戰略。2023年，金種子酒將往年的“中高檔酒、普通白酒”的產品檔次進一步細分為高端酒、中端酒和低端酒。在2025年半年報中，金種子酒表示，公司重點打造的三個產品，中高端（馥合香系列）、中端盒裝（金種子年份系列）、光瓶酒（金種子特貢），形成高、中、低清晰的“三瓶酒”主序列產品重點打造。

值得一提的是，在2024年度及2025年第一季度業績說明會上，金種子酒曾表示，公司目前存在的最大問題是規模沒有達到盈虧平衡點，產品結構不優，導致毛利率低；區域品牌形象低，中檔以上產品馥合香系列產品正在推廣。公司目標是聚焦資源做成馥合香，扭轉品牌形象，最終完成公司產品結構的提升。

但金種子酒的產品結構情況提升難言樂觀。2025年前三季度，金種子酒高端酒（X＞500元/瓶）收入5126.61萬元，同比增長7.33%；中端酒（100＜X≤500元/瓶）收入1.31億元，同比減少24.06%；低端酒（X≤100元/瓶）收入3.3億元，同比減少23.83%。

金種子酒僅有高端酒實現了增長，但其個位數的增長，相比中、低端酒兩位數的下滑，很難拉動整體收入上漲；同時，金種子酒高端酒、中端酒、低端酒在酒類收入的占比分別為10.01%、25.56%、64.43%。從收入占比來看，金種子酒仍以低端酒為主，其中高端系列馥合香的品牌影響力仍需繼續加強。

02

進行營銷調整

4月，有媒體報道稱，張桂波任金種子酒營銷中心總經理，成為金種子酒的營銷“一號位”。值得一提的是，此前，該職位由華潤系高管兼任，張桂波是華潤入駐金種子酒以來該崗位的首位非華潤系高管。

同月，金種子酒在阜陽市場啟動馥合香培育“1225”攻堅戰，其曾在2024年年報中表示，要聚焦資源，聚焦核心群體培育，形成業務模式，培育隊伍，攻堅市場，形成方法論。安徽省內聚焦戰略策略市場，激發經銷商隊伍潛能，雙向奔赴，實現馥合香市場突破。

兩個月后，金種子酒的營銷中心職能部門從合肥遷回阜陽，深耕并鞏固大本營市場。

但從目前的表現來看，金種子酒的省內、省外仍面臨著下滑。2025年前三季度，金種子酒的省內收入4.19億元，同比減少18.26%；省外收入9352.26萬元，同比減少33.78%。

7月，金種子酒發布公告稱，因工作調整，何秀俠請求辭去公司第七屆董事會董事、董事會戰略與ESG委員會委員、提名委員會委員及總經理職務。辭職后何秀俠不在公司及子公司擔任任何職務。在未聘任新的總經理期間，由公司副總經理劉輔弼代行總經理職責。目前，金種子酒的總經理一職仍然由劉輔弼代行。

在2025年半年度業績說明會上，有投資者提問，“何秀俠離職后，公司是否會延續之前的打法？馥合香系列新品的市場培育始終不盡如人意，是否考慮改變策略？”金種子酒回復稱，公司對于前期正確的做法均延續，并且進行優化和調整；馥合香系列前期以市場B端為主，現已調整為以C端為主，聚集資源培育消費者。

在營銷活動上，金種子酒更加注重與消費者的鏈接。據媒體報道，9月，金種子酒舉辦第六屆金種子馥合香開窖節，用戶完成線下打卡任務，可以領取金種子6、金種子馥合香（馥7）等指定禮品；同時，在小程序上同步推出了“集福卡字樣，贏2000瓶馥9”活動，集齊“金種子馥合香六糧三曲馥合天成”，即可兌換一瓶128ml馥9。

出售金太陽藥業，意在讓金種子酒輕裝上陣，專注白酒主業。但其挑戰依舊在于如何打破“低端依賴”，由馥合香系列實現產品結構的調整。同時，在省內、省外市場均面臨壓力的形勢下，金種子酒能否擺脫虧損困境，仍需經受時間與市場的雙重考驗。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)