兩年前，哈維爾·米萊當(dāng)選阿根廷總統(tǒng)時(shí)，承諾要進(jìn)行一場(chǎng)激進(jìn)改革，以拯救阿根廷的經(jīng)濟(jì)和政治體制，進(jìn)行一場(chǎng)名為“革命”的改革，“要用35年時(shí)間將阿根廷重新變成世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)”。其政策核心宗旨就是實(shí)施極端自由放任的資本主義，放棄本國(guó)貨幣、全心擁抱美元、反對(duì)和退出金磚國(guó)家機(jī)制，主張取消阿根廷央行，跟隨美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，大幅削減公共工程支出，減少政府部長(zhǎng)數(shù)量和取消補(bǔ)貼，以減少政府財(cái)政開支。一年半以來，阿根廷經(jīng)濟(jì)金融業(yè)有轉(zhuǎn)機(jī)和希望嗎？這是國(guó)際社會(huì)普遍關(guān)注的問題。

阿根廷經(jīng)濟(jì)社會(huì)基本情況

阿根廷基本情況

阿根廷共和國(guó)位于南美洲東南部，國(guó)土面積278萬平方公里，領(lǐng)土居世界第八位，是拉丁美洲的第二大國(guó)。該國(guó)目前是由23個(gè)省和聯(lián)邦首都（布宜諾斯艾利斯）組成的總統(tǒng)制聯(lián)邦共和制國(guó)家。2024年，阿根廷人口數(shù)量為4730萬人，同比增加8.85‰，五年平均增長(zhǎng)9.30‰。其中白人和印歐混血種人占95%，白人多屬意大利和西班牙后裔。

阿根廷曾是富饒之國(guó)

19世紀(jì)末到20世紀(jì)初的世界大多數(shù)人認(rèn)為，未來將掌握在阿根廷和美國(guó)兩國(guó)手中，美國(guó)和阿根廷將共同統(tǒng)治世界經(jīng)濟(jì)。從1870年到1914年間，阿根廷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均為6%。20世紀(jì)初，阿根廷曾經(jīng)憑借其豐饒的土地資源和優(yōu)越的地理位置，迅速崛起為全球經(jīng)濟(jì)體中的佼佼者，其經(jīng)濟(jì)總量甚至曾位居世界第七位，人均收入超過了德國(guó)和荷蘭。1908年阿根廷從“小農(nóng)村”搖身一變成為“南美小巴黎”，領(lǐng)先南美國(guó)家近50年，一度進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家行列。1913年，阿根廷人均GDP達(dá)到全球第三，人均收入高于法國(guó)，是意大利的2倍、日本的5倍，當(dāng)時(shí)流行說“你富得像個(gè)阿根廷人”。1960年，阿根廷人均GDP超過1000美元，與西歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相當(dāng)，更是當(dāng)時(shí)日本人均GDP的兩倍。20世紀(jì)80年代，阿根廷人均GDP就已接近4000美元，至90年代人均GDP就超過了8000美元。2010年，阿根廷人均GDP突破1萬美元。2017年，阿根廷人均GDP為1.45萬美元，創(chuàng)歷史新高，2024年人均GDP為1.34萬美元。但是，總體看，從20世紀(jì)30年代開始，阿根廷陷入了長(zhǎng)達(dá)幾十年的政治不確定性漩渦，經(jīng)濟(jì)發(fā)展每況愈下，最終從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陣營(yíng)隕落，陷入中等收入陷阱不能自拔。

阿根廷具有自然資源和產(chǎn)業(yè)稟賦

阿根廷擁有豐富的自然資源和多樣化的產(chǎn)業(yè)。從產(chǎn)業(yè)角度看，阿根廷目前第一、二、三產(chǎn)業(yè)的比例大致為10.8：28.1：61.1，消費(fèi)、投資和進(jìn)出口“三駕馬車”分別占該國(guó)GDP的84.5%、16.8%和-1.3%。阿根廷的工業(yè)主要有鋼鐵、汽車、石油、化工、紡織、機(jī)械、食品加工等。工業(yè)主要以制造業(yè)為主，包括食品加工、紡織、汽車、機(jī)械和電子產(chǎn)品等。其中，食品加工業(yè)是阿根廷重要的工業(yè)部門之一，約占工業(yè)總產(chǎn)值的一半。阿根廷更是世界糧食和肉類的重要生產(chǎn)和出口國(guó)，素有“世界糧倉(cāng)和肉庫(kù)”之稱，是牛肉、大豆、小麥、玉米等產(chǎn)品的主要生產(chǎn)國(guó)，農(nóng)業(yè)作為阿根廷經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，其產(chǎn)值占該國(guó)GDP的10%以上。從資源角度看，阿根廷是拉美主要礦業(yè)國(guó)之一，主要礦產(chǎn)資源有石油、天然氣、銅、金、鈾、鉛、鋅、硼酸鹽、粘土等，分布于與智利、玻利維亞交界的安第斯山脈附近。

坐在“金山”上的阿根廷屢屢陷入嚴(yán)重困境

政府頻繁更迭和政策搖擺導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯。阿根廷政府頻繁更迭，國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融和產(chǎn)業(yè)政策朝令夕改，各類勢(shì)力輪番登場(chǎng)，左右搖擺，政策口號(hào)滿天飛，但實(shí)際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和措施卻是一團(tuán)亂麻，從而嚴(yán)重影響了阿根廷的國(guó)家穩(wěn)定與國(guó)際形象。到了20世紀(jì)80年代，阿根廷更是因債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)大幅衰退，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、政治動(dòng)蕩及高通脹等問題，導(dǎo)致大量資本逃離阿根廷，加劇了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的惡化。1982年，阿根廷在馬島戰(zhàn)爭(zhēng)中敗北后，通貨膨脹率一度高達(dá)20000%。2001年末，阿根廷更是陷入了以債務(wù)危機(jī)為主的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)三重危機(jī)之中。直到2010年阿根廷經(jīng)濟(jì)才再次緩慢復(fù)蘇，2011年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了6.0%的增速。2003—2011年，阿根廷國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值上漲79.5%，個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)50.7%，私人投資增長(zhǎng)29.7%，公共消費(fèi)（包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等）的增長(zhǎng)率也達(dá)到8.2%。然而，2012—2015年，受國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)等因素影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)增速再次明顯放緩，通貨膨脹高企，比索貶值，外匯儲(chǔ)備下降，財(cái)政和經(jīng)常賬戶出現(xiàn)“雙赤字”，社會(huì)形勢(shì)惡化，社會(huì)居民各種抗議示威活動(dòng)增多。2018年，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）向該國(guó)提供了價(jià)值570億美元的救助貸款，這是該基金歷史上規(guī)模最大的一筆救助。2022年3月，阿政府與IMF就償還450億美元債務(wù)達(dá)成協(xié)議。2023年7月28日，阿根廷政府宣布與IMF就向阿根廷發(fā)放新的債務(wù)再融資貸款達(dá)成新協(xié)議，從而再次避免阿根廷35億美元債務(wù)違約。2024年1月10日，IMF宣布已與阿根廷就發(fā)放新一輪債務(wù)再融資貸款達(dá)成初步共識(shí)并達(dá)成技術(shù)性協(xié)議。

總的來看，阿根廷既沒有發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，也不具備資源依賴型經(jīng)濟(jì)體那樣的不可再生能源優(yōu)勢(shì)；與其他主要新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體相比，較高的勞動(dòng)力成本使其處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)；再加上阿根廷地理上“孤懸海外”，遠(yuǎn)離各主要全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心的地理劣勢(shì)，使其在過去幾十年逐漸從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體下滑為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。

阿根廷經(jīng)濟(jì)雖有改善但前途未卜。近年來，阿根廷的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展在某些方面有所改善。阿根廷國(guó)家統(tǒng)計(jì)和普查局的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年該國(guó)GDP增長(zhǎng)率達(dá)10.3%，結(jié)束了2020年（-9.9%）、2019年（-2%）和2018年（-2.6%）連續(xù)三年的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)局面，創(chuàng)下自2014年以來的最大經(jīng)濟(jì)增幅。2022年，阿根廷以5.2%的經(jīng)濟(jì)增速位居拉美第三，僅次于哥倫比亞（7.2%）和厄瓜多爾（6.3%），GDP總量達(dá)到6318億美元。2024年，阿根廷GDP規(guī)模為6332億美元，占全球GDP的比重為0.57%，全球GDP排名在20名之后。阿根廷是全球通貨膨脹率最高的國(guó)家之一，在前任總統(tǒng)阿爾韋托·費(fèi)爾南德斯當(dāng)政的4年里，阿根廷通脹累計(jì)為814%，創(chuàng)下30多年以來的最高紀(jì)錄，成為拉丁美洲通脹最高的國(guó)家。同時(shí)，由于比索大幅貶值，阿根廷以美元計(jì)價(jià)的GDP在2023年大幅下降。2024年全年累計(jì)通脹達(dá)117.8%，但12月單月通脹為2.7%。

阿根廷對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系存在不確定性。2022年，阿根廷對(duì)外貿(mào)易總額為1669.65億美元，其中出口額為884.56億美元，同比增長(zhǎng)13.5%，進(jìn)口額為815.56億美元，同比增長(zhǎng)29.1%，順差為69億美元。2022年阿根廷吸引外國(guó)直接投資154.08億美元，同比增長(zhǎng)123.2%，為2012年以來的最高水平，吸引外資的主要領(lǐng)域?yàn)殇嚨V和油氣業(yè)。阿根廷政府曾寄望于放寬外匯管制能吸引資本回流，但自2024年起，阿根廷的外資直接投資便已呈下滑趨勢(shì)，2024年同比大幅下降54%，從原先的近240億美元縮減至110億美元左右。

中阿合作仍具有較大潛力。第一，中阿貿(mào)易關(guān)系密切。中國(guó)是阿根廷農(nóng)產(chǎn)品最大的進(jìn)口國(guó)，也是該國(guó)第二大貿(mào)易伙伴。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)與阿根廷雙邊貨物貿(mào)易總額為1163.52億元。第二，中阿強(qiáng)化了貨幣和金融合作。2023年6月29日，阿根廷中央銀行宣布將人民幣納入該國(guó)銀行系統(tǒng)允許存取的幣種，批準(zhǔn)該國(guó)金融機(jī)構(gòu)開設(shè)人民幣儲(chǔ)蓄賬戶。2025年4月中國(guó)與阿根廷續(xù)簽350億元人民幣貨幣互換協(xié)議，激活部分延期12個(gè)月。人民幣占阿根廷貿(mào)易結(jié)算比例從22%升至37%，85%大豆出口商主動(dòng)要求客戶用人民幣支付尾款，外匯儲(chǔ)備回升至345億美元。第三，中國(guó)是阿根廷最大的投資方和合作方。2022年2月，中國(guó)同阿根廷簽署了共建“一帶一路”諒解備忘錄，阿根廷正式加入共建“一帶一路”倡議。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，中國(guó)計(jì)劃向阿根廷投資230億美元。中國(guó)在阿根廷的投資以資源開發(fā)、基建和新能源為核心，通過政策優(yōu)惠和金融支持推動(dòng)項(xiàng)目落地，但也需應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和法律風(fēng)險(xiǎn)。第四，中阿農(nóng)業(yè)合作也在強(qiáng)化。近年來，中國(guó)和阿根廷簽署了多份農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易協(xié)議，阿根廷的櫻桃、梨、蘋果、肉類、蜂蜜和干果等多種農(nóng)產(chǎn)品大量銷往中國(guó)。這兩年來，中阿合作也在深化，米萊借助貨幣互換協(xié)議引入人民幣以穩(wěn)定匯率后，大批中國(guó)生產(chǎn)的消費(fèi)品得以低關(guān)稅進(jìn)入阿根廷市場(chǎng)。阿根廷的工廠同樣大規(guī)模引進(jìn)中國(guó)的工業(yè)裝備，生產(chǎn)力得以顯著提高，通貨膨脹也得到了控制。阿根廷依舊依靠向中國(guó)輸出礦產(chǎn)、牛肉及糧食作物來?yè)Q取進(jìn)口物資。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2022年，阿根廷有92%的大豆和57%的牛肉出口到中國(guó)。中國(guó)通過貨幣互換、人民幣結(jié)算和長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議，成為阿根廷農(nóng)業(yè)危機(jī)的“解壓器”；阿根廷則以擴(kuò)大出口和產(chǎn)業(yè)鏈開放回應(yīng)，形成“危機(jī)驅(qū)動(dòng)型合作”。未來，雙方需在政策協(xié)調(diào)、物流基建和價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制上進(jìn)一步突破，以應(yīng)對(duì)美國(guó)反制和全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的雙重挑戰(zhàn)。

阿根廷財(cái)政金融情況

赤字財(cái)政導(dǎo)致外債違約

赤字是阿根廷國(guó)家財(cái)政持續(xù)的一個(gè)特點(diǎn)，為了弭平巨額赤字阿根廷政府只有不斷舉債和超發(fā)貨幣，其后果就是貨幣通脹和外債違約。實(shí)際上，1827—2021年，阿根廷已經(jīng)有九次主權(quán)違約記錄。比如，在2001年12月，阿根廷曾停止支付其高達(dá)1300億美元的外債，這在當(dāng)時(shí)是有史以來一個(gè)主權(quán)國(guó)家最大金額的違約，創(chuàng)造了世界紀(jì)錄。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從1961年到2022年，阿根廷只有6年財(cái)政狀況良好，其余56年財(cái)政狀況失衡。2023年金融財(cái)政赤字116672.208億比索或142.27億美元，占阿根廷國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6.1%，比預(yù)期還要高。2024年，阿根廷通過實(shí)施財(cái)政改革措施首次實(shí)現(xiàn)年度財(cái)政盈余，而非財(cái)政赤字。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2024年全年財(cái)政盈余為17647.86億比索（占GDP的0.3%），初級(jí)盈余為104058.10億比索（占GDP的1.8%）。

阿根廷公共債務(wù)仍在累積

截至2024年11月底，阿根廷中央政府債務(wù)總額為4625.52億美元，外匯儲(chǔ)備僅為309億美元，外債約占中央政府債務(wù)總額的62%。IMF目前是阿根廷的最大債權(quán)人，持有該國(guó)三分之一外債，通過提供資金支持，推遲了阿根廷災(zāi)難的發(fā)生。2025年3月IMF報(bào)告指出，阿根廷2025年到期外債達(dá)140億美元，但央行凈外匯儲(chǔ)備為-23億美元，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)處于“極高”水平。

阿根廷金融業(yè)基本面脆弱

阿根廷金融業(yè)作為其經(jīng)濟(jì)體系的核心組成部分，近年來受高通脹、債務(wù)壓力、外匯管制及政府改革等多重因素影響，呈現(xiàn)“局部增長(zhǎng)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并存”的特征。從金融監(jiān)管角度看，阿根廷中央銀行（BCRA）監(jiān)管銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)系統(tǒng)由國(guó)家保險(xiǎn)監(jiān)管局（SSN）監(jiān)管，國(guó)家證券委員會(huì)（CNV）監(jiān)管基金公司等。從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)情況看，阿根廷銀行業(yè)是金融業(yè)的支柱，由私營(yíng)銀行主導(dǎo)，外資銀行（如西班牙桑坦德、英國(guó)匯豐）與本土銀行并存，業(yè)務(wù)集中于信貸投放、外匯交易及支付結(jié)算。截至2023年6月，阿根廷全國(guó)共有各類銀行金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)78家，其中國(guó)有銀行13家，私有銀行50家，非銀行金融機(jī)構(gòu)15家。私營(yíng)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，持有約60%的儲(chǔ)蓄和貸款，外資銀行數(shù)量與本土銀行相當(dāng)，業(yè)務(wù)多以美元形式開展，反映出阿根廷金融對(duì)外部的高度依賴。至2023年8月，阿根廷央行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)包括63家銀行和14家金融公司。從保險(xiǎn)業(yè)情況看，阿根廷保險(xiǎn)業(yè)起步于19世紀(jì)后半葉，最初由英國(guó)資本主導(dǎo)，20世紀(jì)后本土企業(yè)逐漸崛起，但目前市場(chǎng)規(guī)模較小（占GDP比重低于拉美平均水平），業(yè)務(wù)集中于壽險(xiǎn)、車險(xiǎn)及農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)。阿根廷保險(xiǎn)業(yè)由國(guó)家保險(xiǎn)總署統(tǒng)一管理，截至2023年6月，阿根廷保監(jiān)局下轄包括192家保險(xiǎn)公司和15家再保險(xiǎn)公司。根據(jù)阿根廷國(guó)家保險(xiǎn)監(jiān)管局的報(bào)告，2022年，人壽保險(xiǎn)保單的購(gòu)買量同比增長(zhǎng)20%。但僅有9%的阿根廷人選擇購(gòu)買人壽保險(xiǎn)，也就是每10個(gè)阿根廷人中只有1人選擇購(gòu)買人壽保險(xiǎn)。阿根廷的人壽保險(xiǎn)購(gòu)買額僅占其GDP的0.6%，總保險(xiǎn)購(gòu)買額的15%。從阿根廷股票市場(chǎng)走勢(shì)看，阿根廷證券業(yè)以布宜諾斯艾利斯證券交易所（base）為核心，上市企業(yè)多為能源、農(nóng)業(yè)及金融類公司（如YPF石油、Bunge阿根廷），但市場(chǎng)規(guī)模較小，流動(dòng)性較低。截至2023年，阿根廷共有約100家證券公司（含經(jīng)紀(jì)商、投資銀行及資產(chǎn)管理公司），其中外資證券公司占比約為20%（如摩根大通、高盛）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，阿根廷股市2023年從25.4萬點(diǎn)漲到117.5萬點(diǎn)，累計(jì)上漲了高達(dá)362%，平均每天漲幅1%。2024年，布宜諾斯艾利斯證券交易所市值約300億美元，較2023年增長(zhǎng)15%，但僅為巴西證券交易所市值的十分之一，市場(chǎng)規(guī)模較小。2025年上半年，股市交易量約5000萬股/日，較2024年同期增長(zhǎng)20%，但仍處于低位，反映出投資者信心不足。

從外匯儲(chǔ)備情況看，目前阿根廷外匯儲(chǔ)備只有不到320億美元，其中180億美元是與中國(guó)央行達(dá)成的人民幣互換部分，阿根廷央行的美元儲(chǔ)備處于2016年以來最低水平，在剔除互換額度、黃金和多邊融資后，其流動(dòng)性現(xiàn)金儲(chǔ)備實(shí)際處于負(fù)值區(qū)域。2025年5月，阿根廷外匯儲(chǔ)備已接近500億美元。

阿根廷比索匯率走勢(shì)回顧

阿根廷比索由阿根廷央行發(fā)行，分為紙幣和硬幣。紙幣有七種面值，分別為1比索、2比索、5比索、10比索、20比索、50比索和100比索；硬幣有六種面值，分別為1分、5分、10分、25分、50分和1比索。在1969年至1991年間，經(jīng)過數(shù)輪貨幣改革，阿根廷貨幣的面值中已經(jīng)刪去了13個(gè)“0”。1992年的貨幣改革令1新比索（Peso Convertible，可兌換比索）代替1萬australes。1新比索的價(jià)值等于1983年前1000億比索。2000年時(shí)，5個(gè)阿根廷比索就可以兌換1美元，但2016年至今阿根廷比索兌美元的匯率已經(jīng)貶值超過10倍。

2023年初至米萊上臺(tái)前，比索的官方匯率更是大跌了近50%，至1美元兌350比索左右。黑市匯率跌幅更大，大致為1美元兌600—1000比索。比索的貨幣表現(xiàn)在同期新興市場(chǎng)貨幣中最差，比索的官方匯率保持在1美元兌350比索長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月。米萊政府上臺(tái)后欲推行“全面美元化”承諾，但短期內(nèi)未實(shí)施，反而通過財(cái)政緊縮（削減公共支出30%）和外匯管制（限制美元兌換）穩(wěn)定市場(chǎng)。2023年12月12日，阿根廷新政府實(shí)施本幣“自我貶值”政策，將阿根廷比索官方匯率下調(diào)至1美元兌換800阿根廷比索，將比索貶值54%，并放松進(jìn)口管制，是該國(guó)史上最大的一次貨幣調(diào)整。2024年1月，為應(yīng)對(duì)高通脹給比索現(xiàn)金流通帶來的不便，阿根廷央行宣布在2024年內(nèi)發(fā)行面值為10000和20000阿根廷比索的紙幣。2024年全年，比索對(duì)美元官方匯率從1∶800升至1∶400，實(shí)際匯率（經(jīng)通脹調(diào)整）升值40%，成為全球表現(xiàn)最佳貨幣之一。阿根廷政府為獲得IMF的200億美元貸款，放寬貨幣管制，官方匯率從1∶1100跳漲至1∶1300，黑市匯率達(dá)1∶1330。

2025—2026年阿根廷經(jīng)濟(jì)金融展望

盡管米萊政府的“休克療法”初見成效，但社會(huì)代價(jià)高昂。米萊的改革在宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（通脹、財(cái)政、增長(zhǎng)）上取得顯著進(jìn)展，但社會(huì)成本（貧困率、抗議活動(dòng)）和政治阻力（國(guó)會(huì)掣肘）制約了激進(jìn)主張的全面落地。未來兩年，其政策重心可能從“破舊”轉(zhuǎn)向“立新”，需在吸引外資、穩(wěn)定社會(huì)與維持國(guó)際信譽(yù)間尋求平衡。若無法解決貧困和就業(yè)問題，2025年中期選舉后改革或?qū)⒚媾R更大挑戰(zhàn)。

米萊政府的經(jīng)濟(jì)金融和外交政策

米萊政府就職后，迅速頒布一項(xiàng)包括366項(xiàng)條款的《必要性和緊急性法令》，包括廢除租賃法、價(jià)格控制法、反壟斷法、土地法，允許國(guó)有企業(yè)私有化，放松對(duì)市場(chǎng)的管制，取消進(jìn)出口限制、價(jià)格調(diào)控機(jī)制等，并利用緊急法令對(duì)行政部門進(jìn)行“瘦身”，多個(gè)政府部門遭到裁撤，2023年新入職的國(guó)家公務(wù)員被解雇。在“破”的同時(shí)，米萊政府似乎也重視“立”，向議會(huì)提出了包含600多項(xiàng)條款的全方位改革法案——《綜合法案》，以期“從根本上改變阿根廷政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”，減少財(cái)政赤字、控制通脹。從經(jīng)濟(jì)角度看，改用美元政策類似于20世紀(jì)90年代阿根廷曾經(jīng)實(shí)施過的經(jīng)濟(jì)政策，即比索與美元保持1∶1的匯率不變，同時(shí)實(shí)施允許比索與美元自由兌換等一系列措施。到目前為止，這些政策和改革對(duì)阿根廷經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的積極影響，增加了投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

米萊政府已實(shí)現(xiàn)部分競(jìng)選主張

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革方面，如實(shí)進(jìn)行了政府部門精簡(jiǎn)，將原有18個(gè)部委削減至9個(gè)（能源和礦業(yè)部、教育部、勞動(dòng)部、旅游和可持續(xù)發(fā)展部等均被裁撤并入其他部門），裁撤近3萬個(gè)公務(wù)員崗位（包括旅游、體育、性別平等部等），占公務(wù)員總數(shù)的30%，成立人力資本部整合教育勞工職能；為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推動(dòng)貨幣貶值與放松管制，比索官方匯率貶值54%，解除部分價(jià)格管制，取消能源和交通補(bǔ)貼，推動(dòng)進(jìn)口自由化；數(shù)十年來首次實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余，2024年10月起連續(xù)9個(gè)月實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余，2025年上半年財(cái)政盈余占GDP的0.6%—1%。

在控制通脹與推動(dòng)增長(zhǎng)方面，通脹率大幅回落，月度通脹率從2023年12月的25.5%降至2025年5月的1.5%，創(chuàng)五年新低；累計(jì)通脹率從211.4%（2023年）降至43.5%（2025年），預(yù)計(jì)2025年全年通脹率在20%左右。GDP重新進(jìn)入增長(zhǎng)軌道，2025年第一季度GDP增長(zhǎng)5.8%，第二季度經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)7.6%，結(jié)束連續(xù)5個(gè)季度的衰退，是西半球的最高成績(jī)。消費(fèi)者支出環(huán)比增長(zhǎng)接近3%，貧困率從2024年12月的53%峰值降到了38%，農(nóng)業(yè)出口和外資流入（如鋰礦）成為主要驅(qū)動(dòng)力。

在國(guó)際關(guān)系調(diào)整方面，在沒有進(jìn)一步惡化與其他國(guó)家關(guān)系的同時(shí)，強(qiáng)化了與美國(guó)及以色列的關(guān)系，簽署特朗普政府主導(dǎo)的貿(mào)易協(xié)議框架。根據(jù)與IMF的協(xié)議，2025—2028年的外幣到期債務(wù)分別為175億美元、182億美元、222億美元和217億美元。預(yù)計(jì)直至2035年，阿根廷對(duì)IMF借款、債券和其他多邊組織的到期債務(wù)每年都不會(huì)低于140億美元。

還有部分實(shí)現(xiàn)的一些競(jìng)選主張，比如在稅收與投資激勵(lì)方面，通過稅收優(yōu)惠法案《綜合改革法案》，為礦業(yè)、能源等領(lǐng)域提供30年稅收減免，吸引了118億美元投資申請(qǐng)，但實(shí)際落地項(xiàng)目不足20%。借助減稅政策，企業(yè)稅從35%降至25%，個(gè)人所得稅起征點(diǎn)提高，但低收入群體實(shí)際稅負(fù)因通脹未顯著改善。推動(dòng)了養(yǎng)老金與福利調(diào)整，最低養(yǎng)老金維持在300美元/月（未隨通脹調(diào)整），但2025年6月參議院通過上調(diào)7.2%的養(yǎng)老金法案，顯示出了政策妥協(xié)。削減社會(huì)福利，取消公共交通補(bǔ)貼導(dǎo)致票價(jià)上漲50%，但貧困率從53%（2024年末）降至38.1%（2025年4月）。在司法與安全改革上，推動(dòng)警察系統(tǒng)改革，擴(kuò)大警察執(zhí)法權(quán)，打擊毒品犯罪，但暴力犯罪率仍居高不下（2025年第一季度謀殺率同比持平）等。未來還有一些政策主張可能實(shí)現(xiàn)，比如債務(wù)重組與外資引入，2026年或啟動(dòng)主權(quán)債務(wù)重組，削減利息支出（占財(cái)政30%），吸引礦業(yè)外資（如鋰礦開發(fā)），但需平衡國(guó)內(nèi)政治阻力。地方分權(quán)與減稅深化，恢復(fù)地方政府財(cái)政自主權(quán)的法案已提出，若國(guó)會(huì)通過，可能釋放地方經(jīng)濟(jì)活力；企業(yè)稅或進(jìn)一步降至20%以刺激投資；能源與礦業(yè)開放，頁(yè)巖油開采權(quán)拍賣和鋰礦出口自由化政策已啟動(dòng)，2026年或成為新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，但環(huán)?？棺h可能延緩相關(guān)進(jìn)程等。

但有些政策主張是難以實(shí)現(xiàn)的，比如全面美元化與央行關(guān)閉，激進(jìn)私有化與社會(huì)服務(wù)改革，與主要新興市場(chǎng)脫鉤和與美國(guó)綁定的外交戰(zhàn)略調(diào)整等。有些政策短期內(nèi)是根本不可能實(shí)現(xiàn)的，比如社會(huì)公平與貧困消除，完全市場(chǎng)化與去監(jiān)管，政治聯(lián)盟鞏固等。

阿根廷2025—2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景

2025年下半年，預(yù)計(jì)阿根廷經(jīng)濟(jì)GDP增速將從前兩個(gè)季度的5.8%小幅回落至4.5%—5.0%，主要受農(nóng)業(yè)出口疲軟（干旱導(dǎo)致大豆、玉米減產(chǎn)）和工業(yè)復(fù)蘇滯后影響。但消費(fèi)領(lǐng)域因通脹回落（預(yù)計(jì)年末CPI降至35.9%）和實(shí)際工資改善（2025年二季度貧困率降至31.6%，但仍高于米萊就職時(shí)的水平）可能支撐內(nèi)需。IMF最新預(yù)測(cè)2025年阿根廷經(jīng)濟(jì)增速為5.5%，年底年通脹率將達(dá)到18%—23%。2026年，國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）預(yù)測(cè)阿根廷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.9%，低于IMF的5.5%，反映出市場(chǎng)對(duì)政策連續(xù)性和外部風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。增長(zhǎng)動(dòng)力將轉(zhuǎn)向礦業(yè)（鋰礦投資增加）和能源出口（頁(yè)巖油增產(chǎn)）。

有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)阿根廷通脹率將從2025年二季度的39.4%降至年末的35.9%，阿根廷政府預(yù)計(jì)全年通脹率在22.7%，2026年進(jìn)一步回落至23.6%，但核心通脹（如房租、教育、交通、通信）仍頑固。阿根廷央行可能繼續(xù)降息至19%（2026年末），但需平衡匯率穩(wěn)定與通脹控制。若美元流動(dòng)性收緊或選舉引發(fā)動(dòng)蕩，短期利率或階段性反彈。2025年下半年，能源出口（原油、天然氣）仍是順差主力，6月能源出口同比增70%，但農(nóng)產(chǎn)品出口受政策調(diào)整（關(guān)稅上調(diào)）抑制，全年順差或僅77.6億美元（2024年為150億美元）。2026年，礦業(yè)投資（如阿根廷鋰三角開發(fā)）可能成為新出口增長(zhǎng)點(diǎn)，但工業(yè)品競(jìng)爭(zhēng)力不足（設(shè)備老化）制約貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級(jí)。但需注意債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2025年需償還外債約180億美元，依賴IMF援助（已獲批20億美元）和短期美元債券發(fā)行。央行外匯儲(chǔ)備目標(biāo)年底轉(zhuǎn)正至4億美元，但凈儲(chǔ)備仍為負(fù)（-56億美元）。債務(wù)重組談判或于2026年啟動(dòng)，需削減利息支出（占財(cái)政支出30%）并延長(zhǎng)償債期限，但2025年10—11月中期選舉中，如果反對(duì)黨贏得更多席位，政治不確定性可能拖延改革進(jìn)程。

阿根廷比索匯率將持續(xù)較大波動(dòng)

總統(tǒng)米萊在一次電視訪談節(jié)目中聲稱，“永遠(yuǎn)不要用比索，永遠(yuǎn)不要用比索。比索是阿根廷政客發(fā)行的貨幣，所以它不可能值錢，這些垃圾甚至都沒法當(dāng)肥料用?！泵兹R的經(jīng)濟(jì)思想雖然被視為“對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)思維的激進(jìn)轉(zhuǎn)變”，但實(shí)際上“充滿了風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)阿根廷經(jīng)濟(jì)和人民造成極大的傷害”。阿根廷實(shí)施“有管理浮動(dòng)匯率”（區(qū)間在1000—1400比索/美元），2025年末官方匯率或達(dá)1300—1400比索，黑市溢價(jià)收窄至10%以內(nèi)。阿根廷政府預(yù)計(jì)官方美元匯率在年底會(huì)達(dá)到1229比索。比索波動(dòng)的主因在于大豆出口稅調(diào)整、選舉周期資本外流壓力?？紤]到阿根廷政治經(jīng)濟(jì)的極端不確定性，在與阿根廷的合作中保護(hù)好國(guó)家、銀行和企業(yè)資產(chǎn)安全至關(guān)重要。

總之，阿根廷經(jīng)濟(jì)短期呈現(xiàn)“高增長(zhǎng)與高貧困并存”的修復(fù)性復(fù)蘇，但結(jié)構(gòu)性矛盾（如工業(yè)空心化、匯率脆弱性）和外部依賴（農(nóng)產(chǎn)品、能源出口）將制約中長(zhǎng)期發(fā)展。2026年能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，取決于財(cái)政紀(jì)律強(qiáng)化、外資引入效率及社會(huì)政策協(xié)同。雖然米萊的政治主張?jiān)谝欢ǔ潭壬嫌喜⒔鉀Q了阿根廷面臨的經(jīng)濟(jì)和政治問題，但這種過于激進(jìn)的顛覆性改革對(duì)阿根廷的長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展是福是禍，還存在很大不確定性。如果成功，它將成為其他陷入困境的國(guó)家的樣板；如果失敗，“阿根廷永遠(yuǎn)在潛力和現(xiàn)實(shí)之間徘徊”的魔咒將再次應(yīng)驗(yàn)。這也啟示包括中國(guó)在內(nèi)的主要新興經(jīng)濟(jì)體的商業(yè)銀行與企業(yè)，在與阿根廷的政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)和各類機(jī)構(gòu)的交往合作中必須“留一份清醒”，規(guī)避可能類似于“特朗普不確定性”的“米萊不確定性”風(fēng)險(xiǎn)。

作者：張春子，第四屆、第五屆中國(guó)國(guó)際金融學(xué)會(huì)理事、研究員