文 | 楊萬里

光伏巨頭羅博特科赴港二次上市引來市場關(guān)注。

近日，羅博特科向港交所遞交了上市申請材料，擬在港交所主板二次上市。據(jù)招股書顯示，羅博特科是一家高精密智能制造設(shè)備及系統(tǒng)供應(yīng)商，經(jīng)營業(yè)務(wù)包括光伏設(shè)備、泛半導(dǎo)體設(shè)備等。

2019年1月，羅博特科在創(chuàng)業(yè)板上市。今年以來科技股成為二級市場的“香餑餑”，受益于市場行情，羅博特科股價(jià)一度突破300元每股。截至11月6日收盤，羅博特科的股價(jià)收報(bào)225.35元每股，總市值為377.7億元。

不過，再牛的股價(jià)也需要有業(yè)績支撐。2025年以來，羅博特科業(yè)績下滑，前三季度營收下降凈利虧損，業(yè)績短期承壓。

另外，今年前三季度，羅博特科的短期償債能力走弱，且貨幣資金不能覆蓋部分有息負(fù)債，公司發(fā)展中資金較為緊張。

在此背景下，羅博特科赴港股上市或許是緩解資金壓力的方式，羅博特科能否上市成功呢？

剛完成定增，又港股IPO，羅博特科仍“缺錢”

隨著越來越多內(nèi)地科技公司赴港股上市，羅博特科也在積極爭取寶貴的上市機(jī)會(huì)。

今年9月7日，羅博特科披露了籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的提示性公告。10月28日，羅博特科向香港聯(lián)交所遞交了招股書。

羅博特科此次推進(jìn)港股IPO，是進(jìn)行新一輪融資的舉措。據(jù)觀察，今年5月至6月份期間，羅博特科曾進(jìn)行過一次定增，定增實(shí)際募資總額約為3.84億元。

剛完成定增又港股IPO，折射出羅博特科存在一定的資金饑渴。

財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，羅博特科的流動(dòng)比率由2024年前三季度的1.163下降至2025年前三季度的1.120，速動(dòng)比率由2024年前三季度的0.996下降至2025年前三季度的0.835。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率同比下降，說明該公司短期償債能力走弱。

另一組數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，羅博特科的貨幣資金為3.705億元。同期，短期借款為10.07億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為6630萬元。羅博特科的貨幣資金不能覆蓋部分有息負(fù)債，缺口超過7億元。

在港股招股書中，羅博特科提示風(fēng)險(xiǎn)稱，該公司需要大量現(xiàn)金為營運(yùn)及未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金。若在需要時(shí)無法以滿意的條款獲得額外資金，其增長前景及未來盈利能力可能受到重大不利影響。

為何實(shí)施了定增，羅博特科仍呈現(xiàn)出“缺錢”現(xiàn)象？

實(shí)際上，羅博特科的定增募資用到了其收購設(shè)備制造商ficonTEC上。

2025年4月，羅博特科發(fā)布公告，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式拿下ficonTEC100%股權(quán)，交易對價(jià)為10.12億元。今年6月，羅博特科發(fā)布公告，用定增募集的資金來替換之前收購資金中自有和自籌的部分。

根據(jù)公告，羅博特科此前收購自有及自籌投入資金約6.28億元，此次置換金額約3.58億元。

雖然羅博特科置換出了部分資金，但是從三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，羅博特科還是比較“缺錢”，羅博特科仍需資金去支撐運(yùn)營，而港股上市或許提供了良好的融資渠道。

凈利虧損，積極出海尋找新路

羅博特科向港交所遞交了招股申請材料，但是從公司的業(yè)績來看，公司近年來業(yè)績下滑，2025年以來三個(gè)財(cái)報(bào)期，凈利潤都是虧損的。

2024年，羅博特科的營收同比下降29.60%；凈利潤同比下降17.17%。今年前三季度，羅博特科實(shí)現(xiàn)營收4.163億元，同比下降59.04%；凈利潤虧損7475萬元，同比下降205.01%。

羅博特科表示，營收變動(dòng)的原因是受到光伏行業(yè)周期性影響、整體需求萎縮的影響，導(dǎo)致收入和成本規(guī)模下降。

單看第三季度，羅博特科實(shí)現(xiàn)營收1.678億元，同比下降43.22%；歸屬凈利潤虧損4142萬元，同比下降344.24%。與二季度歸屬凈利潤虧損716萬元相比，三季度該公司虧損金額環(huán)比擴(kuò)大超過5倍。

在業(yè)績承壓背景下，羅博特科如何實(shí)現(xiàn)破局？

2025年半年報(bào)中，羅博特科表示積極拓展海外業(yè)務(wù)，應(yīng)對行業(yè)周期性產(chǎn)能過剩影響。羅博特科認(rèn)為，未來海外市場的新增訂單將為光伏設(shè)備業(yè)務(wù)板塊帶來較好的支撐。

經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，近年來，海外市場對羅博特科業(yè)績影響加大。

2021年至2024年，羅博特科的境外收入分別為1.246億元、1.417億元、3.368億元、2.893億元，占當(dāng)期營收比重分別為11.47%、15.69%、21.43%、26.15%。

2025年上半年，羅博特科的境外收入為1.903億元，占營收比重達(dá)76.58%，同比上升69.94個(gè)百分點(diǎn)。形成明顯差異的是，2025年上半年，來自境內(nèi)的收入大幅縮水至5775萬元。

海外市場的增長，國內(nèi)市場的下滑，使得羅博特科加大對海外市場的規(guī)劃。短期看，注入的新資產(chǎn)將拓寬羅博特科在全球的業(yè)務(wù)范圍。羅博特科大手筆收購ficonTEC設(shè)備制造商，是其拓展海外市場，謀劃全球發(fā)展的重要一步。

資料顯示，ficonTEC的客戶多為全球知名的光電、通信、半導(dǎo)體科技公司。隨著本次并購?fù)瓿桑兄谔嵘_博特科以及ficonTEC在高端自動(dòng)化裝備的產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭力及市場份額，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

不過值得注意的是，羅博特科對于ficonTEC設(shè)備制造商收購的溢價(jià)超99倍，完成本次交易后，截至2025年三季度末，該公司商譽(yù)數(shù)值已達(dá)到9.950億元。

公司實(shí)控人戴軍承諾ficonTEC 2025-2027年累計(jì)凈利潤不低于5814.5萬歐元（約4.89億元）。但招股書顯示，2025年前4個(gè)月，ficonTEC虧損1837萬元。若標(biāo)的資產(chǎn)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)未能如期放量，商譽(yù)面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。

此外，羅博特科表示，港股上市募集資金將主要用于產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)能擴(kuò)張、全球市場推廣與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，香港資本市場的國際化平臺(tái)不僅可提供融資便利，更有助于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化海外人才激勵(lì)與團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

從這個(gè)方面來看，赴港上市或許也成為羅博特科出海戰(zhàn)略，全球化發(fā)展的一部分。

不過，羅博特科目前的業(yè)績承壓，還面臨大額收購帶來的商譽(yù)高企問題等，能否港股上市成功，我們將保持關(guān)注！