10月29日訊（記者 朱欣悅）在白酒行業三季報整體表現慘淡的背景下，作為行業風向標的貴州茅臺（600519.SH）依然展現出逆行者的強勁韌性。

10月29日晚間，貴州茅臺披露的三季度報告顯示，前三季度實現營業收入1284.54億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤646.27億元，同比增長6.25%，營收與凈利雙雙增長6%以上。

從單季度表現來看，盡管行業壓力進一步傳導，貴州茅臺第三季度仍實現營收390.64億元，同比增長0.56%；凈利潤192.24億元，同比增長0.48%，在核心業績指標上守住了正增長底線。

在不少上市酒企增長乏力甚至業績滑坡的情況下，貴州茅臺以千億級的龐大體量，仍能維持營收與凈利的穩定增長，其抗周期能力凸顯。

今年以來，貴州茅臺的經營調整集中在產品與渠道兩大核心板塊，通過優化產品結構、拓展渠道形態，試圖在行業調整期鞏固優勢、打開增長空間。

茅臺在產品層面的調整圍繞鞏固基本盤與開拓新需求展開，調整飛天茅臺酒、珍品茅臺酒、飛天53度1000ml茅臺酒等核心產品的投放量，明確強化普通飛天茅臺酒的壓艙石作用，使其成為橄欖型產品矩陣的金字塔底座，進一步鞏固高端白酒市場的核心競爭力。

同時，瞄準餐飲渠道與國際市場兩大增量領域，結合景區、世界文化及自然遺產、博物館等文化資源，推出文創產品與走進系列等新品，通過場景綁定與文化賦能，滿足終端消費者的多元化需求。整體來看，產品策略可概括為強化飛天基本盤，同步做大市場蛋糕。

從業績反饋來看，產品調整效果初步顯現。前三季度數據顯示，茅臺酒收入達1105億元，同比增長9%，核心產品的拉動作用顯著；而系列酒收入同比下滑7%，兩者表現分化。

在渠道層面，茅臺今年主要的看點在于整合區域資源與加碼即時零售，通過優化渠道結構與消費體驗，應對行業調整期的市場變化。

7月，茅臺酒銷售公司召開渠道商座談會，提出以各省茅臺酒經銷商聯誼會為牽頭方，聯合聯誼會會員單位共同成立省級聯營公司。該計劃旨在通過區域資源整合，開發具有地方文化特色的產品，同時統籌區域內的渠道管理與市場調控。目前該計劃暫未披露進一步推進細節，后續聯營公司的組建進度、特色產品開發方向及實際調控效果，仍需持續觀察。

此外茅臺通過自有平臺上線即時配送服務，整合線下7000余家茅臺醬香，萬家共享主題終端與1400家貴州茅臺銷售公司體驗中心，入駐京東秒送、美團閃購等平臺，實現線上線下融合，提升消費便利性與品牌黏性。既提升了終端購買體驗，更能讓茅臺直接觸達更多即時性消費需求，進一步拉近品牌與市場、消費者的距離，為渠道增長開拓新場景。

從收入結構看，前三季度，直營與批發兩大渠道齊頭并進：直營渠道實現收入555.55億元，同比增長6.86%；批發渠道收入728.42億元，同比增長6.29%，兩大渠道增速均穩定6%左右，直營渠道占主營業務收入比重保持在43%左右。同時，報告期內國內經銷商新增205家，總數達到2325家，這一新增規模創下近五年之最。

值得注意的是，同期合同負債卻從2024年末的95.92億元降至三季度末的77.49億元，同比降幅顯著。

白酒行業分析師肖竹青對記者表示，今年以來，茅臺的新興客戶在崛起，比如武漢市場新增客戶中，50%以上為省級高新技術企業，客戶結構更年輕化、專業化。同時，銷售增長明顯，武漢直營店節前銷售環比增長30%～40%，北京市場整體增長15%；茅臺1935經銷商庫存同比下降近50%，整體庫存處于近年低位，渠道壓力明顯緩解，市場信心回升。表明貴州茅臺正在通過lfn型實現從渠道推動向消費者拉動的深度變革，以此強化其穿越周期的能力。