10月28日訊（記者 邵雨婷）歷經兩月暫緩審議，今年A股首家獲受理的IPO企業西安泰金新能科技股份有限公司（下稱泰金新能）帶著一身爭議再度叩響科創板大門。

上交所官網顯示，泰金新能科創板IPO于2024年6月獲受理，2025年8月29日首次上會后被暫緩審議。10月21日完成二輪問詢后，公司將于10月31日再度接受科創板上市委審議。

作為電解裝備龍頭，泰金新能核心產品訂單逐年萎縮，高企的負債導致企業現金流承壓，監管層連環追問其業績增長能否持續，研發投入的吝嗇如何支撐硬科技的標簽，泰金新能二度上會能否闖關成功？

資產負債率高于同行平均值，監管質疑業績穩定性

據前次審議會議結果公告，上市委會議現場主要針對泰金新能的業績下滑風險以及收入確認等進行問詢。

監管要求泰金新能結合公司主要產品在手訂單、發貨數據、驗收進展、經營性現金流以及行業周期等情況，說明公司未來業績是否存在大幅下滑風險；說明公司主要產品驗收期延長的原因及合理性，并進一步說明公司收入確認政策是否一貫執行，收入確認時點是否準確。

招股書顯示，泰金新能過去三年業績呈現增長態勢，2022年到2024年（以下簡稱報告期），泰金新能分別實現營收為10.05億元、16.69億元、21.94億元；凈利潤分別為0.98億元、1.55億元、1.95億元。

盡管如此，監管仍對其穩定性存在疑慮。這或與泰金新能負債高企，資產負債率高于同行業可比公司平均水平有關。

招股書顯示，報告期各期末，泰金新能合并財務報表口徑的資產負債率分別為91.35%、92.04%、84.86%。同行業可比公司平均值分別為61.19%、59.17%、59.21%。

泰金新能表示，資產負債率較高主要是因為隨著業務增長合同負債金額較大。截至2025年6月末，公司合同負債金額為10.02億元，占總負債的38.42%。泰金新能稱，隨著對應的產品陸續驗收，合同負債將結轉到營業收入，公司的資產負債率也隨之下降。

但是，2024年，公司主營產品訂單金額出現下滑。其中，電解成套裝備獲得訂單金額（不含稅）分別為26.30億元、16.90億元、1.56億元；鈦電極獲得的訂單金額分別為 5.71億元、5.88億元、7.67億元。

泰金新能稱，2023 年下半年，頭部銅箔企業產能逐步釋放，大多數銅箔廠出現利潤下滑，甚至虧損，擴產和新建項目出現延緩或暫緩，公司的發貨數量逐步出現下降，驗收周期加長，且新簽訂單和經營性現金流出現了下滑。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為2.36億元、2.10億元、-4.70億元、1451.32萬元。

泰金新能稱，若公司經營出現波動，特別是貨款回籠出現短期困難，且不能拓寬融資渠道時，公司將存在一定的短期償債風險，對公司經營或造成一定影響。

在最新的回復函中，泰金新能稱，2025年及2026年，公司預計實現營業收入分別為23.77億元、20.15億元，同比增長8.34%、-15.23%；預計實現扣非后歸母凈利潤分別為2.03億元和1.75億元，同比增長10.72%、-13.74%。

研發費用低于同行平均值，募資金額縮水近半

招股書顯示，泰金新能成立于2000年，主要從事高端綠色電解成套裝備、鈦電極以及金屬玻璃封接制品的研發、設計、生產及銷售，產品終端應用于大型計算機、5G高頻通信、消費電子、新能源汽車等領域。

目前，泰金新能已實現4-6μm極薄銅箔生產用陰極輥的制造，2022年，泰金新能率先研制成功全球最大直徑3.6m陰極輥及生箔一體機，2023年，公司陰極輥產品和銅箔鈦陽極的市場占有率位居國內第一。

科創板八條提出，要嚴把入口關，堅決執行科創屬性評價標準，優先支持新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的硬科技企業在科創板上市。作為新國九條發布后滬深交易所首個獲受理的IPO企業，泰金新能的科創屬性備受關注。

2022年至2024年，研發費用分別為3755.39萬元、4854.30萬元、7183.97萬元，三年累計研發費用金額為1.58億元，復合增長率為38.31%，研發投入占營業收入的比例分別為3.74%、2.91%、3.27%，遠低于同行業可比公司研發費用率平均值，分別為5.33%、5.80%、7.25%。

對此，泰金新能卻表示，公司研發費用占營業收入的比例處于同行業可比公司范圍之內，不存在較大差異。對于研發費用率的下滑，公司表示主要是收入規模增長較快所致。

根據首次披露的招股書顯示，泰金新能此次IPO擬募資15億元，其中，6.35億元用于綠色電解用高端智能成套裝備產業化項目；4.82億元用于高性能復合涂層鈦電極材料產業化項目；2.50億元用于企業研發中心建設項目；1.33億元用于補充流動資金。

但是在最新一期上會稿中，泰金新能將總募集資金縮減為9.90億元。其中，取消了補流用途的1.33億元；綠色電解用高端智能成套裝備產業化項目縮減至4.39億元；高性能復合涂層鈦電極材料產業化項目縮減至3.97億元；企業研發中心建設縮減為1.53億元，金額分別減少了30.76%、17.66%、38.68%。

取消補流或是因為泰金新能曾于IPO前夕實施大額現金分紅引發爭議。2023年6月，泰金新能實施2022年度利潤分配，以現金方式向全體股東分配現金股利0.5元/股，合計分紅6000萬元。

值得注意的是，泰金新能2022年的扣非歸母凈利潤僅為8763.71萬元，這筆分紅占當期扣非歸母凈利潤的比例為68.46%。

對此，泰金新能表示，此次分紅主要用于激勵持股職工，考慮到歷史上員工持股情況復雜且員工薪酬水平不高，在業績增長時通過分紅讓員工分享收益，以激發創造更大價值，并且公司現金分紅占報告期內累計凈利潤的比例為13.36%，占比相對較低。

招股書顯示，泰金新能的控股股東為西北有色金屬研究院（西北院），合計控制公司42.83%的股份，西北院隸屬于陜西省財政廳，因此，公司的實際控制人為陜西省財政廳。目前，西北院在資本市場目前已有西部超導、西部材料、凱立新材、天力復合4家上市公司，其中，西部材料（002149.SZ）也是泰金新能的第二大股東，持有20.00%的股份。