出品｜刻度財經(jīng)

潤本的純植物標簽失靈，營收占比達九成的蚊香產(chǎn)品和嬰童護膚產(chǎn)品越賣越不賺錢。

靠純植物驅(qū)蚊貼一鳴驚人的潤本股份，正經(jīng)受著資本市場的考驗。

2025年第三季度報告顯示，這家企業(yè)實現(xiàn)營收3.42億元，同比增長16.67%，歸母凈利潤0.79億元，同比下降2.89%，扣非歸母凈利潤0.74億元，同比下降7.58%。

圖源：潤本股份2025年三季度報告

原材料與供應鏈成本上升以及銷售費用大幅增長是推高營業(yè)成本、限制利潤增長的罪魁禍首。

潤本以安全健康口號打響市場知名度，旗下大單品電熱蚊香液，以及其他核心單品紫草舒緩膏、嬰兒舒緩霜的原料均以動植物提取物和活性成分為主。

憑借溫和無刺激的特性，2019年至2024年，潤本電熱蚊香液連續(xù)6年獲得全網(wǎng)電熱蚊香液銷量冠軍。截至2025年7月，該產(chǎn)品累計銷售2.3億瓶，形成了每賣出3瓶蚊香液，就有1瓶來自潤本的統(tǒng)治力。

不過，由于今年上游農(nóng)產(chǎn)品、化工原料等原材料上漲，潤本的產(chǎn)品毛利潤被極大壓縮。

其中，驅(qū)蚊系列的核心原料避蚊胺價格同比上漲8%-12%，而電熱蚊香液作為定價相對透明的大眾單品，提價空間有限（2025年均價僅同比增長3%），導致該品類毛利率同比下降1.2個百分點，成為利潤承壓的主要來源。

嬰童護理系列所依賴的紫草、積雪草、蛋黃油等天然提取物的成本也在上漲。其中蛋黃油采購價同比上漲15%，雖然潤本推高了包括蛋黃油面霜在內(nèi)的系列產(chǎn)品價格，但整體毛利率仍同比微降0.3個百分點。

整體來看，潤本2025年前三季度綜合毛利率約58.2%，較2024年同期的58.4%小幅下降0.2個百分點。雖然該數(shù)據(jù)仍保持較高水平，但成本端的持續(xù)壓力已經(jīng)對利潤增長形成壓力。

圖源：潤本股份2025年三季度報告

2025年前三季度，公司銷售費用達3.70億元，同比增長30.92%，增速遠超營業(yè)收入19.28%的增速，占營收比例從2024年的27.27%升至30.0%，單季度銷售費用率同比提升2.73個百分點，直接吞噬營收增長帶來的利潤增量。

02競爭壁壘薄弱，驅(qū)蚊產(chǎn)品賣不動了

潤本的成功取決于發(fā)現(xiàn)了用戶的潛在需求。

潤本進入市場時，以花露水、蚊香等為主的驅(qū)蚊產(chǎn)品已經(jīng)成熟，但主要適用于室內(nèi)場景，在室外效果欠佳。發(fā)現(xiàn)這一市場缺口后，潤本推出了首款主打戶外場景的驅(qū)蚊貼，掀起了驅(qū)蚊產(chǎn)品純植物和安全無毒的熱潮。

不過，由于競爭壁壘薄弱、渠道效率不足，潤本的驅(qū)蚊產(chǎn)品也有些賣不動了。

2025年第三季度，潤本的驅(qū)蚊系列產(chǎn)品增長動能明顯減弱，雖然實現(xiàn)了1.32億元營收，但銷量同比減少9.81%。

圖源：潤本股份公告

此外，政策與消費認知變化也讓潤本壓力倍增。

2024年修訂的《農(nóng)藥登記管理辦法》提高了避蚊胺含量標準，合規(guī)成本上升使?jié)櫛拘柙黾淤|(zhì)控投入，而天然植物源驅(qū)蚊產(chǎn)品的市場占比持續(xù)提升，62%的城市中高收入家庭更愿為天然成分支付溢價，這對以化學驅(qū)蚊成分為主的潤本構(gòu)成市場替代壓力。

盡管公司已布局精油驅(qū)蚊產(chǎn)品，但該系列2025年三季度均價同比下降2.42%，且收入占比僅10%，尚未能形成有效支撐。

另外，驅(qū)蚊產(chǎn)品存在明顯的季節(jié)性特征，且對潤本業(yè)績造成了一定影響。

2024年，潤本在營業(yè)收入最高的第二季度取得了5.77億元營收，而其他季度則在1.6億元到3億元之間。

03純植物賣點不靈了，嬰童護膚產(chǎn)品收入縮水

潤本股份最早以驅(qū)蚊液打響頭炮，近年來逐步拓展第二曲線嬰童護理用品，其2024年重金投入的新品也大部分屬于后者。

去年以及今年上半年，潤本加大研發(fā)投入，新推出了兒童防曬乳、蛋黃油特護精華棒、蛋黃油特護精華霜、天然淡彩潤唇膏、兒童指緣精華乳等新產(chǎn)品，進一步豐富產(chǎn)品矩陣，全渠道多場景觸達更多消費人群。

但在市場競爭、產(chǎn)品迭代、成本管控等多重挑戰(zhàn)交織的背景下，潤本的嬰童護理業(yè)務受到很大阻礙。

雖然靠天然成分打造出了安全性強的優(yōu)勢，但在老牌國貨郁美凈、青蛙王子，知名外資品牌貝親、強生嬰兒、艾惟諾，以及借助互聯(lián)網(wǎng)起勢的新銳品牌海龜爸爸、Babycare、兔頭媽媽等多個品牌的夾擊下，潤本產(chǎn)品的其他功效性處于劣勢。

比如，潤本的嬰兒唇周膏在極端干燥天氣下需頻繁涂抹，而貝親則以維生素E配方的滋潤感吸引高品質(zhì)需求用戶。