10月17日訊（記者 邵雨婷）近日，港交所官網顯示，智能駕駛方案提供商魔視智能科技（上海）股份有限公司（簡稱魔視智能）向港交所遞交上市申請書。

作為智能駕駛解決方案提供商，魔視智能雖形成全棧產品體系并與多家主機廠合作量產，但市場競爭激烈且整車廠自研趨勢削弱第三方需求，其市占率僅0.4%。持續的虧損導致公司造血能力不足，經營現金流長期凈流出。近年來，公司客戶集中度攀升且賬款周期長，資金周轉壓力加劇，依賴融資續命卻資不抵債。贖回負債高企的背景下，公司持續運營風險顯著，此次赴港融資，或是魔視智能的孤注一擲。

3年半累虧7.73億元，市占率僅0.4%

招股書顯示，魔視智能成立于2015年，是一家由人工智能創新驅動的智能駕駛解決方案提供商。

魔視智能成立之初聚焦于前視感知算法研發，后轉向軟硬件一體化解決方案，形成了覆蓋L0-L4級智能駕駛的全棧產品體系，產品組合包括Magic Drive（行車解決方案）、Magic Parking（自動泊車解決方案）和Magic Safety（主動安全解決方案）。

截至2025年上半年，魔視智能已與奇瑞、長城、廣汽、上汽等主機廠展開量產合作，為92款車型提供智能駕駛方案，累計交付超過330萬套系統方案。

近年來，智能駕駛已經成為各大車企的必爭之地，隨著整車廠相繼啟動自研，對第三方供應商的需求減少，目前國內L0至L2+智能駕駛解決方案市場相對分散，按2024年收入計，市占率前十的公司合計約占15.2%的市場份額。

據咨詢機構灼識咨詢按2024年收入計，魔視智能在中國智能駕駛解決方案行業國內第三方方案商中排名第八，市場份額僅約為0.4%。

2022年至2024年及2025年上半年（以下簡稱報告期），魔視智能的營業收入分別為1.18億元、1.47億元、3.57億元、1.89億元，前三年復合增速為73.9%；凈利潤分別為-2億元、-2.28億元、-2.33億元、-1.12億元，三年半累計虧損7.73億元；毛利率分別為25.6%、13.7%、14.2%、20.1%。

連續虧損使得公司的造血能力不足，自2022年以來，魔視智能的經營性現金流持續凈流出。報告期內，魔視智能的經營現金流出凈額分別為1.14億元、1.54億元、1.39億元以及0.73億元。公司稱，主要由于公司稅前虧損，為提供解決方案、進行研發、銷售和營銷活動以及行政管理而產生大額經營開支費用。

報告期內，魔視智能研發開支分別為1.28億元、1.43億元、1.6億元及0.84億元，占營收的比例分別為108.4%、97.7%、44.9%和44.5%。

此次IPO，魔視智能擬將募集資金用于加強公司的研發能力，專注于公司智能駕駛解決方案的持續迭代升級；擴大產能、技術升級及提升交付能力；深化公司的銷售及營銷網絡并支持公司的業務擴張；用作營運資金及一般企業用途。

客戶集中度提升，靠融資續命仍資不抵債

魔視智能的客戶主要包括將公司的智能駕駛解決方案集成到其車輛中的主機廠及一級供應商。在激烈的市場競爭環境下，魔視智能的客戶集中度越來越高。

報告期內，來自前五大客戶的收入分別為0.42億元、0.46億元、1.87億元、1.24億元，占當期總收入的35.6%、31.3%、52.3%、65.9%。其中，單一最大客戶收入占比則從2022年的8.6%提升到2025年上半年的21.9%。

車企驗收與結算周期長，分期付款的情況較為普遍，因此，部分存貨在報告期內未及時結轉成本，導致魔視智能的應收賬款也出現大幅增長，較長的賬款周期也讓公司的資金周轉存在一定的壓力。

報告期內，魔視智能的貿易及其他應收款項分別為6731.6萬元、9777.1萬元、1.38億元、1.83億元；賬款周期分別為123天、161天、102天和122天。

如今的魔視智能主要靠不斷融資續命。成立以來，魔視智能共完成了11輪融資，投資方包括大陸投資(中國)、徐州產發、金浦投資、融璽資本、瀾亭投資、億宸資本等。最后一輪為2025年6月的D輪，投資方包括集成灶第一股浙江美大等，將魔視智能的投后估值推至25.43億元。

但獲得融資的同時，投資者們也享有贖回權。協議約定，若魔視智能未能在2026年末完成上市，或控股股東撤回IPO申請以及IPO申請被監管機構拒絕，投資者有權要求魔視智能贖回其投資。

IPO前，虞正華通過魔智有限公司持股16.72%，通過上海俐智、上海爰智、上海煋智分別控制約7.37%、2.79%、2.78%，合計持股約29.65%，為單一最大股東。

盡管對賭協議在今年8?17?已經終?，但巨額的贖回負債仍像一把達摩克利斯之劍懸在魔視智能上方。報告期內，公司的贖回負債利息開支分別為5652萬元、6038萬元、6405萬元、3558萬元。

目前，魔視智能已處于資不抵債的狀態，公司的持續運營存在一定壓力。

截至2025年上半年末，魔視智能的總資產為6.06億元，總負債為16.11億元，凈資產為-10.05億元，存在1.72億元的銀行借款，持有的現金及現金等價物僅3.21億元，而到8月31日，公司的現金及現金等價物僅剩下1.44億元。