本文時代周報 作者：曹楊

9月16日，全球激光雷達企業(yè)禾賽科技（02525.HK）正式在香港聯(lián)交所掛牌上市。

禾賽科技此次IPO，是迄今為止全球激光雷達行業(yè)規(guī)模最大IPO，也是近四年來融資規(guī)模最大的中概股回港IPO。

禾賽科技港股上市 禾賽科技官方網(wǎng)站

回溯其資本化歷程，2023年2月禾賽科技已成功登陸美國納斯達克市場，而此次港股上市則使其成為全球激光雷達行業(yè)內(nèi)首家實現(xiàn)“美股+港股”雙重主要上市的企業(yè)，以全球資本布局。

對于企業(yè)發(fā)展成果，禾賽科技聯(lián)合創(chuàng)始人及首席科學家孫愷表示：“過去十年，憑借芯片化架構與自動化生產(chǎn)體系，禾賽科技將原本10萬美元、僅限科研機構使用的激光雷達降至200美元，實現(xiàn)百萬輛汽車搭載。”

上市首日，禾賽科技收報234.00港元/股，上漲9.96%，市值超350億港元。

激光雷達總交付量攀升

成立于2014年的禾賽科技，是一家面向全球的激光雷達研發(fā)與制造企業(yè)。目前，其產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應用于支持高級輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）的乘用車和商用車、自動駕駛汽車，以及無人配送車、AGV等各類智能機器人應用。

招股書顯示，2022-2024年，禾賽科技營收分別為12.03億元、18.77億元和20.77億元，凈虧損分別為3.01億元、4.76億元、1.02億元；經(jīng)調(diào)整凈利分別為-1.96億元、-2.41億元、1369萬元。營收穩(wěn)步增長，虧損逐步收窄。

2025年上半年，公司業(yè)績表現(xiàn)進一步亮眼，實現(xiàn)營收12.32億元，運營虧損1060萬元，凈利潤2654萬元。其中，第二季度表現(xiàn)尤為亮眼，7.06億元的營收，同比大增53.9%，凈利潤達到了4410萬元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。

禾賽科技的業(yè)績增長，與全球ADAS乘用車激光雷達市場的爆發(fā)式擴張密切相關。隨著消費者對智能輔助駕駛功能的需求持續(xù)升級，市場機遇逐步釋放，這也成為其實現(xiàn)同比扭虧的核心驅(qū)動力之一。

國際研究機構YoleGroup發(fā)布的《2025年全球車載激光雷達市場報告》指出，2024年全球車載激光雷達市場迎來爆發(fā)式增長，市場規(guī)模攀升至8.61億美元，同比增長60%。自2018年以來全球已有約120款車型搭載激光雷達，且搭載量正加速提升，僅過去兩年就有近40款新車型實現(xiàn)激光雷達上車。

另一組來自蓋世汽車研究院的報告指出，2024年國內(nèi)激光雷達裝機量首次突破150萬顆，同比激增179.7%；2025年上半年即達100.2萬顆，同比再增71%，全年有望沖擊250萬顆。

在行業(yè)紅利的推動下，禾賽科技的出貨量同步實現(xiàn)跨越式增長。2025年上半年，禾賽科技激光雷達總交付量達547913臺，同比大增276.2%，并超過2024全年。據(jù)禾賽科技方面透露，2025年規(guī)劃年產(chǎn)能超200萬臺，預計交付量達120萬至150萬臺。

官方信息顯示，截至目前禾賽科技已經(jīng)獲得來自比亞迪、小米、理想、長安、吉利、長城、奇瑞、零跑、上汽奧迪等在內(nèi)的全球24家主機廠超過120個車型的量產(chǎn)定點，并計劃于2025-2027年陸續(xù)交付。

除了把握市場機遇，禾賽科技還通過技術創(chuàng)新持續(xù)優(yōu)化成本，核心舉措便是芯片化架構與自動化生產(chǎn)體系的落地。

早在2017年，禾賽科技便開始布局激光雷達專用芯片（ASIC）研發(fā)。今年年初，禾賽科技對外宣布，自主研發(fā)的第四代芯片架構平臺預計將于年內(nèi)全面投入量產(chǎn)。

據(jù)介紹，第四代自研芯片實現(xiàn)了激光雷達功能和性能的全面優(yōu)化，整合了包括激光器、探測器、激光驅(qū)動器、TIA芯片、ADC芯片、數(shù)字信號處理器和控制器在內(nèi)的所有七個關鍵部件。

禾賽科技激光雷達產(chǎn)品 禾賽科技官網(wǎng)

目前，禾賽科技芯片產(chǎn)品已實現(xiàn)全系列規(guī)模化量產(chǎn)，為激光雷達的成本下降與性能提升提供了核心支撐。

Robotaxi風口再起？

“面向未來十年，以AI為核心的第四次工業(yè)革命已悄然來臨，社會生產(chǎn)力的飛躍將顯著改善人類生活，禾賽科技將為這個新時代提供新的核心技術與產(chǎn)品。”孫愷在禾賽科技港股上市致辭中，對行業(yè)未來發(fā)展做出預判。

而被視為激光雷達另一核心應用場景的Robotaxi（無人駕駛出租車）領域，或許正是孫愷口中“新時代”的重要載體。

近日，自動駕駛公司地平線（09660.HK）宣布與哈啰合作推出Robotaxi產(chǎn)品。此外，已經(jīng)有包括百度、小馬智行、特斯拉、小鵬汽車、文遠知行、Momenta、Waymo等國內(nèi)外的科技企業(yè)、整車廠商和自動駕駛技術供應商相繼入局，行業(yè)競爭加劇。

高盛集團在發(fā)布的《GlobalRobotaxi：China’s Robotaxi market-the road to commercialization》中指出，中國自動駕駛出行市場潛力巨大，規(guī)模預計將從2025年的5400萬美元躍升至2035年的470億美元，十年增長超過750倍，并有望成為全球最大市場。

而在Robotaxi行業(yè)加速發(fā)展的浪潮中，禾賽科技已然躋身全球頭部Robotaxi企業(yè)核心供應鏈體系，成為包括Zoox、Aurora、Apollo、滴滴、小馬智行、文遠知行等在內(nèi)的Robotaxi企業(yè)的首選。

9月15日，禾賽科技宣布與一家美國領先的頭部Robotaxi公司進一步深化合作，簽訂了價值超過四千萬美元的激光雷達訂單；同月4日，禾賽科技再獲美國無人駕駛領域頭部玩家Motional全球獨家激光雷達訂單，這也是禾賽科技連續(xù)兩年作為Motional全電動IONIQ5 Robotaxi的近距激光雷達獨家供應商。

“我們很榮幸能支持Motional推動安全可靠的自動駕駛出租車實現(xiàn)規(guī)模化部署的使命，”禾賽科技全球銷售高級副總裁Bob in den Bosch表示，“禾賽科技始終致力于提供行業(yè)領先的激光雷達解決方案，滿足最高標準的安全要求。”

不過，雖然禾賽科技憑借亮眼的市場表現(xiàn)與大額訂單，在車載激光雷達領域的龍頭地位日漸顯現(xiàn)，但其面臨的挑戰(zhàn)仍不容忽視。

從外部競爭來看，盡管禾賽科技以33.0%的市占率位居國內(nèi)市場第一，但與第二名華為科技（30.2%）的差距僅為2.8個百分點，競爭優(yōu)勢并不穩(wěn)固；同時，第三名速騰聚創(chuàng)的市占率也達到27.4%，行業(yè)頭部企業(yè)間的競爭日趨激烈，市場格局仍有變數(shù)。

除了外部競爭，禾賽科技的“客戶集中度”問題也需警惕。招股書顯示，2022年-2024年，禾賽科技前五大客戶收入占當年總收入的比例分別為53.1%、67.5%、59.9%，2025年第一季度禾賽科技前五大客戶收入占總收入的比例為68.3%。

雖然大客戶合作體現(xiàn)了市場對禾賽科技的認可，但也意味著公司的業(yè)績表現(xiàn)與關鍵客戶的經(jīng)營狀況、合作關系深度綁定。正如禾賽科技在招股書中所寫：“倘若任何一名主要客戶流失，均可能對經(jīng)營業(yè)績及業(yè)務前景造成重大不利影響。”