作者丨薛皓皓

編輯丨關(guān)雎

圖源丨英偉達(dá)

英偉達(dá)已成為當(dāng)今AI時(shí)代的基石，而它對(duì)初創(chuàng)公司的投資，預(yù)示著它對(duì)未來十年構(gòu)建英偉達(dá)的大生態(tài)的野心。

從2000年開始，英偉達(dá)就開始進(jìn)行股權(quán)投資。起初，它以收并購(gòu)為主，2005年前后并購(gòu)了3Dfx Interactive、MediaQ、Portalplayer等公司。后來，它就按照風(fēng)險(xiǎn)投資的方式，進(jìn)行投資。截至目前，它已參與了200余項(xiàng)投資，投出了20只獨(dú)角獸。

自2023年起，英偉達(dá)在一級(jí)市場(chǎng)出手越發(fā)頻繁，從2022年20起左右的投資，上升到2023年末大約50起。此后的時(shí)間，英偉達(dá)保持著大約一年50~60起的投資節(jié)奏。該時(shí)期，英偉達(dá)的通用GPU成為AI的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)也是英偉達(dá)的股價(jià)受AI催化而翻倍增長(zhǎng)的時(shí)候。

從投資標(biāo)的發(fā)展階段而言，英偉達(dá)橫跨了從種子輪到D輪、E輪、F輪，甚至并購(gòu)的不同企業(yè)發(fā)展階段。

英偉達(dá)企業(yè)發(fā)展部投資項(xiàng)目階段分布，圖源：睿獸分析

這些投資大多圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，囊獲了AI算力、大模型和AI應(yīng)用的全AI產(chǎn)業(yè)鏈。并且，這些投資大多發(fā)生在美國(guó)本土，偶有投資歐洲、以色列等其它地區(qū)的企業(yè)。

圖源：睿獸分析

英偉達(dá)投資的三個(gè)主體

長(zhǎng)期以來，英偉達(dá)做一級(jí)市場(chǎng)投資主要由公司旗下的投資部門進(jìn)行。目前，該部門叫做“企業(yè)發(fā)展部”，由Vishal Bhagwati領(lǐng)導(dǎo)。

Bhagwati曾在麻省理工學(xué)院就讀，獲得了計(jì)算機(jī)科學(xué)碩士學(xué)位，此外他還在沃頓商學(xué)院獲得了MBA學(xué)位。他在2000年左右成立了一家名為Emadison的公司，并獲得了紅杉資本的投資，這家公司而后被賣給了CAM Systems。

Vishal Bhagwati與黃仁勛

此后，他還在HP和Oracle擔(dān)任戰(zhàn)略投資和并購(gòu)交易的高管，在HP期間，他曾推動(dòng)超過280億美元的并購(gòu)交易。2020年后，他跳槽至英偉達(dá)，擔(dān)任負(fù)責(zé)戰(zhàn)略與投資的高管。

在他的領(lǐng)導(dǎo)下，英偉達(dá)開啟了“買買買”模式，尤其在2022年之后：2021~2022年，平均每年進(jìn)行了15次投資，到了2023~2025年，它的年平均投資數(shù)量為40起左右，將近是之前的3倍。

Bhagwati曾表示，投資事件的數(shù)量上升并非事先計(jì)劃如此，隨著AI爆發(fā)式發(fā)展，英偉達(dá)要緊緊盯住最前沿的動(dòng)態(tài)，投資頻次自然而然增加了。

它的投資理念也并非追求傳統(tǒng)VC追求的財(cái)務(wù)回報(bào)，而追求通過投資來強(qiáng)化英偉達(dá)的生態(tài)體系。Bhagwati曾提到，我們不會(huì)投資一家不用我們技術(shù)及產(chǎn)品的公司。

然而大規(guī)模投資創(chuàng)業(yè)公司，也會(huì)被輿論認(rèn)為有企圖壟斷的嫌疑。有人懷疑它做股權(quán)投資，是將投資和使用其產(chǎn)品進(jìn)行綁定，盡管官方否認(rèn)了這一觀點(diǎn)。

除了Bhagwati領(lǐng)導(dǎo)的戰(zhàn)略投資部門，Sid Siddeek所領(lǐng)導(dǎo)的NVenture是英偉達(dá)進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)投資的另一股重要力量。和Bhagwati所領(lǐng)導(dǎo)部門不同的是，NVenture更加注重投資帶來的財(cái)務(wù)回報(bào)，而非只關(guān)注投資標(biāo)的和英偉達(dá)之間的業(yè)務(wù)協(xié)同。

Siddeek曾表示，NVenture的投資范圍非常廣泛，不僅出錢，還出專業(yè)知識(shí)、技術(shù)等。在挖掘潛在投資機(jī)會(huì)時(shí)候，Siddeek會(huì)關(guān)注創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成、背景及經(jīng)驗(yàn)水平等。此外，他也關(guān)注創(chuàng)業(yè)公司所處賽道的未來潛力，以及其產(chǎn)品在未來5~10年的競(jìng)爭(zhēng)力。可見，NVenture更偏向于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)追求財(cái)務(wù)回報(bào)的邏輯。

Siddeek擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，曾在中東主權(quán)財(cái)富基金穆巴達(dá)拉工作了9年，此后領(lǐng)導(dǎo)過迪拜主權(quán)財(cái)富基金在科技領(lǐng)域的投資。在加入英偉達(dá)之前，他曾在軟銀愿景基金工作過兩年。而在20年前，他曾擔(dān)任過英偉達(dá)的投資者關(guān)系經(jīng)理兩年，那時(shí)的英偉達(dá)還是一家圖形顯卡公司，融資曾屢屢碰壁。

2021年，Siddeek重新加入英偉達(dá)，負(fù)責(zé)NVenture的投資工作。巧合的是，NVenture也在2021年成立。

成立之后，NVenture的投資節(jié)奏逐漸加快，從2023年的14次左右，提升至2024年的20次。2025年截至目前，NVenture已參與了14項(xiàng)投資。

圖源：睿獸分析

除了上述兩個(gè)投資主體，英偉達(dá)還設(shè)立了一個(gè)孵化機(jī)構(gòu)，Inception。該孵化器已累計(jì)服務(wù)了成千上萬家初創(chuàng)公司，為它們提供AI算力硬件和英偉達(dá)合作伙伴的云服務(wù)優(yōu)惠。

雖然這三個(gè)主體在投資理念、方式等方面存在顯著差異，但是它們的最終目的都是一致的：做大做強(qiáng)英偉達(dá)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

英偉達(dá)投出了20只獨(dú)角獸

近兩年，相比于硅谷的其他巨頭，英偉達(dá)投資數(shù)量驚人。睿獸分析顯示，亞馬遜、微軟的戰(zhàn)投部門在2024年僅僅出手10次左右，而英偉達(dá)的企業(yè)發(fā)展部在同年出手了45次。

高頻投資也帶來較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。現(xiàn)在，包括英偉達(dá)企業(yè)發(fā)展部和NVentures在內(nèi)，英偉達(dá)一共投出了20只獨(dú)角獸。此外，對(duì)于已經(jīng)成為獨(dú)角獸的公司，比如OpenAI和xAI，英偉達(dá)也參與了其后續(xù)融資。總體而言，英偉達(dá)的投資組合中站著大約40只獨(dú)角獸。

從投后估值達(dá)到獨(dú)角獸水平的方面看，英偉達(dá)企業(yè)發(fā)展部的業(yè)績(jī)大大超過了NVentures。2019年至今，企業(yè)發(fā)展部投出了17家獨(dú)角獸，并且英偉達(dá)投資它們的時(shí)間多發(fā)生在2023年及之后。

這17家獨(dú)角獸大多涉及AI大模型層和AI應(yīng)用層的業(yè)務(wù)，他們依賴英偉達(dá)的GPU及相關(guān)技術(shù)來開展業(yè)務(wù)。

You.com: 英偉達(dá)于2024年參投了You.com的5000萬美元B輪融資，等到Y(jié)ou.com在今年完成了C輪融資后，該公司估值達(dá)15億美元，躋身獨(dú)角獸行列。目前，You.com面向企業(yè)端提供AI深度搜索和研究服務(wù)，宣稱可將傳統(tǒng)咨詢行業(yè)耗時(shí)數(shù)周的戰(zhàn)略咨詢報(bào)告，以最快5分鐘的時(shí)間來完成。創(chuàng)始人Richard Socher在最新一輪融資完成后，就表示融資目的之一，就是購(gòu)買更多英偉達(dá)的GPU，以支持?jǐn)U大的業(yè)務(wù)規(guī)模的算力需求。

Reka AI：該公司于今年7月官宣了由英偉達(dá)和Snowflakes共同投資的1.1億美元A+輪。這輪投資之后，Reka Ai成為10億美元獨(dú)角獸。它專注于AI大模型研發(fā)，不過和硅谷大部分堆參數(shù)的AI大模型不同，它嘗試有效控制計(jì)算成本，以更低成本開發(fā)出市場(chǎng)領(lǐng)先的AI大模型，類似于國(guó)內(nèi)深度求索研發(fā)的DeepSeek。對(duì)于本次融資，英偉達(dá)并未發(fā)表直接評(píng)論，不過有業(yè)內(nèi)評(píng)論稱，Reka AI將在英偉達(dá)GPU基礎(chǔ)上來優(yōu)化AI推理的效率。

Weka.io：該公司成立于2014年，目前聚焦于研發(fā)解決數(shù)據(jù)密集型的工作負(fù)載的存儲(chǔ)解決方案，解決傳統(tǒng)數(shù)據(jù)存取的性能瓶頸。2019年之后，英偉達(dá)連續(xù)四次投資了這家公司。2024年，這家公司估值達(dá)到16億美元。Weka.io已和英偉達(dá)在硬件、軟件等方面開展緊密合作，比如Weka的技術(shù)可優(yōu)化英偉達(dá)GPU服務(wù)器的存儲(chǔ)性能。

FigureAI：這是一家硅谷炙手可熱的人形機(jī)器人本體公司，堪比特斯拉的擎天柱。在去年，官宣了6.75億美元的B輪融資，投資方包括英偉達(dá)、三星、微軟、亞馬遜、英特爾等。目前，公司估值20億美元。Figure AI的最新產(chǎn)品Figure 02采用了英偉達(dá)的GPU作為核心處理器，同時(shí)其用于人形機(jī)器人的AI大模型，也在英偉達(dá)GPU上進(jìn)行訓(xùn)練。

Imbue：2023年，這家專注于AI Agent領(lǐng)域的初創(chuàng)公司獲得一筆2億美元的B輪資金。該公司由一位華人女科學(xué)家創(chuàng)立，目標(biāo)打造千億參數(shù)的AI智能體。該公司在獲得英偉達(dá)投資前，已手握1萬張H100卡。

Inflection AI：2023年，Inflection AI獲得了一筆引人注目的投資，投資方包括Bill Gates、谷歌、英偉達(dá)等，金額13億美元。核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來自谷歌Deepmind核心團(tuán)隊(duì)，致力于開發(fā)更具有情商的AI大模型，目標(biāo)是電影《Her》中那樣的AI，企圖和OpenAI展開競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)時(shí)，該公司已經(jīng)建有2.2萬張英偉達(dá)H100的AI智算集群，為當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的之一。不過，2024年微軟出價(jià)6.5億美元，收購(gòu)該公司的核心資產(chǎn)，核心創(chuàng)始人員隨即加入微軟，而公司目標(biāo)市場(chǎng)也從個(gè)人消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向了企業(yè)級(jí)市場(chǎng)。

除了上述公司外，Bhagwati帶領(lǐng)的企業(yè)發(fā)展部投出了多家AI大模型的獨(dú)角獸，包括AI21 labs、Mistal AI、Cohere等。同時(shí)，它還投出了多家垂直領(lǐng)域的AI智能體獨(dú)角獸，例如做AI編程的Poolside、AI醫(yī)療的Hippocratic AI、AI搜索的Perplexity。

英偉達(dá)旗下的NVenture目前投出了4只獨(dú)角獸。除了上述提到的Hippocatic Ai外，還有Field AI、Abridge和Synthesia。

Field AI要做具身智能的大腦，它采用了有別于Open AI大語言模型的全新AI架構(gòu)，該架構(gòu)更適用于人形機(jī)器人的“大腦”。

Abridge聚焦于將醫(yī)院里的繁瑣醫(yī)療記錄進(jìn)行AI化處理。該公司估值已達(dá)53億美元。

Synthesia專注于AI的視頻內(nèi)容生成，推出的Synthesia 2.0可實(shí)現(xiàn)虛擬形象的視頻。該虛擬形象就像主播面對(duì)鏡頭的口播場(chǎng)景一樣，可根據(jù)上下文調(diào)整語氣、面部表情和肢體語言。

這三家公司均直接或間接使用了英偉達(dá)GPU產(chǎn)品。比如Field AI的大模型產(chǎn)品采用了英偉達(dá)工具鏈及GPU進(jìn)行訓(xùn)練，而Synthesia運(yùn)行在亞馬遜云之上，而亞馬遜云大量采購(gòu)了英偉達(dá)的GPU。

構(gòu)建未來10年的英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)生態(tài)

早在2000年就開始做投資并購(gòu)的黃仁勛，是一位具備敏銳技術(shù)嗅覺的投資并購(gòu)高手。

未盡研究創(chuàng)始人周健工認(rèn)為，黃仁勛在2000年初并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手3dfx，構(gòu)建了它在圖形渲染顯示卡的統(tǒng)治地位；2019年，黃仁勛又以69億美元，并購(gòu)了Mellanox，使得英偉達(dá)從GPU產(chǎn)品提供商向著AI智算中心整體方案提供商，邁出了重要一步。

這兩起并購(gòu)較大程度上分別奠定了，英偉達(dá)在圖形顯卡行業(yè)和AI算力行業(yè)的統(tǒng)治地位。

英偉達(dá)還曾計(jì)劃收購(gòu)Arm，黃仁勛企圖通過這次收購(gòu)，構(gòu)筑橫跨CPU和GPU的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，不過最后卻因?yàn)榉磯艛嘣蚨K止。

當(dāng)下，黃仁勛并沒有停止投資，而是指揮著Bhagwati領(lǐng)導(dǎo)的企業(yè)發(fā)展部和Siddeek負(fù)責(zé)的NVenture進(jìn)行投資。每一筆潛在投資的最后決議，都需要黃仁勛親自簽署。黃仁勛正計(jì)劃通過這一筆筆投資，構(gòu)筑未來10年的統(tǒng)治地位。

近3年來，英偉達(dá)的投資領(lǐng)域正逐漸發(fā)生著改變，它正在從投資AI大模型，投資AI基礎(chǔ)設(shè)施，慢慢轉(zhuǎn)向能源、具身智能等領(lǐng)域。

不過，英偉達(dá)仍然基本圍繞著生成式AI的三大要素：算力、數(shù)據(jù)、模型，進(jìn)行投資。

在算力方面，它圍繞著如何將GPU算力發(fā)揮得更好，投資了一系列半導(dǎo)體公司，比如Arrcus和Ayar labs。此外，在算力中心的可持續(xù)能源供給方面，它投資了Utilidata、Commonwealth Fusion等。

近日，它還宣布投資量子計(jì)算公司PsiQuantum，這家公司表示，它正與英偉達(dá)進(jìn)行合作，重點(diǎn)將量子硬件與AI芯片做整合，并聯(lián)合開發(fā)可跑在GPU上的量子算法。

在數(shù)據(jù)方面，英偉達(dá)參與投資了數(shù)據(jù)庫管理公司Databricks、數(shù)據(jù)標(biāo)注公司Scale AI等。

在AI大模型方面，英偉達(dá)已投資了眾多AI模型公司，其中包括Open AI、xAI等。此外，他連續(xù)4次投資了面向企業(yè)端的AI大模型Cohere，以及OpenAI的前聯(lián)合創(chuàng)始人IIya的SSI。SSI致力于研發(fā)更安全的人工智能，僅僅成立一年，估值已達(dá)到320億美元。

從另一角度看，英偉達(dá)的投資旨在構(gòu)筑未來5~10年統(tǒng)一的、一站式的AI基礎(chǔ)設(shè)施。2025年3月，英偉達(dá)的GTC大會(huì)上，黃仁勛提出了AI工廠（AI Factory）的概念，這一概念旨在將AI開發(fā)和工業(yè)流程相結(jié)合，涵蓋從數(shù)據(jù)采集、訓(xùn)練、微調(diào)、大規(guī)模推理的整個(gè)AI工作流程，讓AI工廠能夠產(chǎn)生肉眼可見的價(jià)值。AI工廠的初期客戶包括了Uber、Google、Netflix等。

“AI工廠的底層為英偉達(dá)GPU，在此之上還需各類的連接、通信、能源、數(shù)據(jù)、模型等技術(shù)，這些技術(shù)的獲得與合作將通過風(fēng)險(xiǎn)投資方式。”周健工表示：“黃仁勛還投資了AI工廠的下游應(yīng)用場(chǎng)景，比如具身智能、自動(dòng)駕駛、AI制藥等。”

投資下游應(yīng)用場(chǎng)景的公司，可助力AI工廠可被下游AI應(yīng)用所廣泛使用。

硬件永遠(yuǎn)為軟件服務(wù)的，人們希望AI芯片能夠支撐起通用人工智能（AGI）的實(shí)現(xiàn)。AGI何時(shí)到來，有人說2027年，有人說2030年之后。

不論何時(shí)到來，在它到來前，又或者真正的AI killer APP出現(xiàn)前，必須要有足夠好的軟硬件技術(shù)及產(chǎn)品的支撐。

華泰證券計(jì)算機(jī)首席分析師謝春生曾表示，AI正在改造所有的既存IT系統(tǒng)，原來軟件算法會(huì)被AI算法重寫，原來硬件架構(gòu)將被顛覆，CPU和GPU的數(shù)量比例，會(huì)從大約8比2，變成大約2比8，其中伴隨著大量軟硬件架構(gòu)、技術(shù)、產(chǎn)品、生態(tài)的重構(gòu)。

毫無疑問的是，英偉達(dá)已是這場(chǎng)AI改造IT系統(tǒng)革命的中堅(jiān)力量。

根據(jù)英偉達(dá)最新發(fā)布的年報(bào)，在其資產(chǎn)負(fù)債表上，英偉達(dá)所投資的長(zhǎng)期股權(quán)價(jià)值已從2024財(cái)年的13億美元上升至2025財(cái)年的34億美元。這些投資組合的價(jià)值在一年時(shí)間增長(zhǎng)了近3倍。

投資創(chuàng)業(yè)公司，就是投資未來。英偉達(dá)在這些投資的價(jià)值會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越當(dāng)前財(cái)報(bào)所呈現(xiàn)的價(jià)值。