《投資者網》呂子禾

2025年8月30日，興銀基金管理有限責任公司公告稱：任命黃德良為新任董事長，任職日期追溯至8月29日，與此同時，自3月起代為履行董事長職務的總經理易勇，正式回歸專職總經理崗位。

這一人事調整并非偶然，而是興銀基金在經歷五個月治理空缺、管理規模震蕩后，股東方華福證券推動的關鍵布局。

截至2025年二季度末，興銀基金管理規模雖重回千億關口達1101.66億元，但存在權益類占比不足5%的結構性矛盾，以及2024年以來規模縮水超12%的壓力，都讓此次換帥承載著規范治理與業務突圍的雙重使命。

千億光環背后

興銀基金的規模軌跡，折射出中小公募在行業競爭中的掙扎與起伏。2023年末，公司憑借貨幣基金的爆發式增長，管理規模觸及1252.36億元的歷史峰值，成功躋身千億公募行列，其中貨幣基金單類規模就達663.80億元，占比過半。

但好景不長，2024年市場環境切換，貨幣基金規模大幅縮水近155億元，跌幅達23.32%，拖累公司整體規模降至1062.77億元；2025年一季度，規模進一步下探至899.76億元，首次跌破千億關口，直至二季度末才借助債券基金的穩健表現，勉強回升至1,101.66億元，在162家公募基金公司中排名第53位。

這種大起大落的規模波動，既反映出公司對低風險產品的路徑依賴，也暴露了應對市場變化的彈性不足。

從產品結構看，興銀基金呈現出明顯的偏科特征。截至2025年9月，公司債券基金規模665.7億元、貨幣基金399.41億元，兩類固收產品合計占比約97%，是規模的絕對支柱。反觀權益類產品，13只股票型基金合計規模21.49億元，18只混合型基金合計12.47億元，總規模不足50億元，占比尚不足3%。

投研團隊的現狀進一步加劇了這種挑戰。截至2025年9月，興銀基金共有15位基金經理，管理著63只基金產品，平均每位基金經理需管理約4只產品，且近半數基金經理任職未滿2年。

五個月治理真空落幕

此次董事長變更的直接原因，是前任董事長吳若曼的離任。2025年3月29日，興銀基金公告稱吳若曼因個人原因卸任，其在致投資者的信中提到將從董事長的職位上榮休，進入人生新的階段。

這位擁有近40年金融從業經歷、橫跨證券、銀行、期貨、基金多領域的全領域人才，在2023年5月至2025年3月的任期內，曾推動公司規模突破千億，但隨著其離任，公司陷入董事長職位空缺的治理真空。

按照《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》《證券基金經營機構董事、監事、高級管理人員及從業人員監督管理辦法》等規定，為保障運營連續性，總經理易勇自3月28日起代為履行董事長職務。

易勇在代職期間，延續了公司固收領域的優勢，推動債券基金規模穩步增長，助力公司在2025年二季度重回千億規模，同時主導發行了興銀鑫裕豐六個月持有期一級債基、興銀中債優選投資級信用債指數基金等產品，其中后者首募規模近60億元，成為行業小爆款。

不過，受限于團隊結構與資源投入，易勇未能扭轉權益業務的頹勢，代理董事長的臨時屬性也決定了其難以推動長期戰略調整。

從新任董事長黃德良的履歷中，不難看出興銀基金股東方華福證券的戰略意圖。這位1973年出生的金融老將，擁有本科學歷與碩士學位，近三十年職業生涯深植興業系：1996年從興業銀行福州分行起步，歷任總行財務會計部、重慶分行計劃財務部、同業部等核心部門負責人，后升任重慶分行行長助理。

2012年，黃德良轉戰興業國際信托，任黨委委員、副總裁，積累了非標資產運作與跨市場資源整合經驗；2014年3月加盟華福證券，擔任黨委副書記、總裁長達11年，2025年7月進一步出任華福證券黨委書記、董事長，期間推動華福證券完成從區域性券商到全牌照全國性綜合券商的轉型，并在2024年主導47.57億元增資擴股，創下證券行業年度最大規模股權融資紀錄。

這種覆蓋銀行、信托、證券的跨界履歷，不僅與興銀基金的興業系基因高度契合，更能為其帶來股東方的資源協同。正如行業內匯添富基金董事長魯偉銘兼任東方證券副董事長、華夏基金董事長張佑君執掌中信證券的慣例，黃德良的雙重任職，本質是股東方強化對基金公司控制、推動業務協同的重要舉措。

換帥=破局？

黃德良的上任，首要意義在于終結了興銀基金長達五個月的治理空缺，讓公司回歸董事長定戰略、總經理抓執行的規范架構。此前總經理代職董事長的臨時模式，雖能保障日常運營，但長期來看易導致決策權責模糊，不利于戰略的穩定性與連貫性。如今管理層架構清晰，黃德良可憑借其治理經驗，優化公司決策流程，提升跨部門協同效率，這對于正處于規模震蕩期的興銀基金而言，無疑是一劑穩定劑。

更值得關注的是，黃德良的跨界背景可能為興銀基金的業務轉型帶來新變量。一方面，其在華福證券推動的商行+投行協同模式，有望復制到基金領域，借助華福證券的投行業務資源與興業銀行的渠道優勢，興銀基金或可在固收+產品、資產證券化、產業基金等領域開辟新空間，進一步鞏固固收優勢。

另一方面，針對權益業務的短板，黃德良在證券行業積累的投研團隊建設經驗，可能助力公司引進優秀權益人才、完善投研體系，推動權益類產品從單點突破走向整體提升。

對興銀基金而言，最大的挑戰在于如何平衡股東協同與市場化運作。黃德良作為股東方代表，若過度依賴股東資源，可能導致公司市場化競爭力退化；反之，若無法有效整合股東資源，又會浪費其履歷優勢。

同時，銀行系基金在權益領域的天花板也不容忽視，行業數據顯示，多數銀行系基金因風險偏好、投研文化等因素，權益業務進展緩慢，興銀基金能否打破這一魔咒，仍需時間檢驗。

從行業視角看，興銀基金的此次人事調整，亦是公募行業治理規范化、股東戰略深化的縮影。2025年以來，公募行業已發生超258人次高管變更，董事長、總經理層級調整分別達64人次與52人次，人事變動常態化背后，是行業加速分化下的戰略重構。

對興銀基金而言，黃德良的到來是機遇也是考驗：若能借助其資源與經驗，解決規模波動、結構失衡兩大核心問題，公司有望從千億公募成長為具備綜合競爭力的中型資管機構；反之，若轉型不力，恐將在行業競爭中進一步邊緣化。未來一年，公司權益產品的發行節奏、投研團隊的穩定性、規模增長的持續性，將成為檢驗此次換帥成效的關鍵指標。