隨著2025年中報披露落下帷幕，工程機(jī)械板塊業(yè)績亮眼，利潤保持高速增長，持續(xù)兌現(xiàn)行業(yè)年初以來的高景氣。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，工程機(jī)械行業(yè)實現(xiàn)收入2127億元，同比增長7.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤198億元，同比增長21.4%。

受益于國內(nèi)挖機(jī)銷量高增和海外需求持續(xù)回暖，工程機(jī)械板塊從內(nèi)需看已進(jìn)入上行趨勢，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)帶來較大盈利彈性，同時外需從底部修復(fù)，出口份額提升，板塊有望繼續(xù)保持周期上行。

據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2025年1-7月，國內(nèi)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)共銷售挖掘機(jī)13.78萬臺，同比增長17.8%；其中國內(nèi)銷量7.29萬臺，同比增長22.3%；出口6.47萬臺，同比增長13%。

從國內(nèi)來看，2024年二季度起，連續(xù)3年銷量下滑的挖掘機(jī)，在設(shè)備更新需求及小挖占比不斷抬升的背景下，銷量增速上移至20%左右。2025年起，對業(yè)績貢獻(xiàn)較大的中大挖開始起量，銷量和金額保持雙位數(shù)增長，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不斷修復(fù)。與此同時，非挖品類也漸次修復(fù)。預(yù)計此輪設(shè)備更新需求或驅(qū)動行業(yè)整體銷量上行到2028年左右，內(nèi)需復(fù)蘇有望帶來較大的盈利彈性。

從出口來看，當(dāng)前海外需求底部修復(fù)，出口持續(xù)增長。其中，中東、東南亞、非洲、南美等新興市場需求的高景氣有望持續(xù)，歐美市場需求降幅或有所收窄。工程機(jī)械海外滲透率低，同時毛利潤占比較高，長期增長空間巨大。借助供應(yīng)鏈短缺及海外需求紅利，我國工程機(jī)械企業(yè)近年加速拓展海外市場，尤其是在“一帶一路”共建國家，目前已成為盈利的主要增長點。隨著我國產(chǎn)品向高端化、智能化、綠色化加快轉(zhuǎn)型，在全球市場綜合競爭力不斷提升，特別是與“一帶一路”沿線國家的合作加深，我國工程機(jī)械出口或持續(xù)向好。