《投資者網》謝瑩潔

近期，夢網科技（）一紙公告宣布終止籌劃近八個月的重大資產重組，這家云通信龍頭試圖以12.8億元吞下電商代運營商碧橙數字的計劃正式擱淺，也意味著后者二度沖擊資本市場的努力再度落空。

本次并購交易始于2025年1月，夢網科技披露停牌公告。夢網科技于6月發布草案，8月發布草案修訂稿，8月末宣布終止并購事項，原因是碧橙數字的第三大股東杭州橙祥企業管理合伙企業（有限合伙）所持有的1051萬股股權突然被法院凍結。

這一意外狀況直接觸碰了監管紅線，使得交易無法繼續推進，也給投資者留下了一連串的遺憾與思考。市場對這場跨界聯姻從最初的熱捧到如今的冷靜，只用了不到三個季度。

終止收購碧橙數字

夢網科技成立于2001年9月，于2015年登陸資本市場。公司構建了國內最大規模之一的企業云通信平臺，業務涵蓋云通信服務等多個領域。通過與華為、榮耀、小米、OPPO、vivo等8家廠商合作，公司共同打造終端側解析能力，使5G閱信支持超過8億部手機終端。

今年年初，夢網科技公告擬通過股份+現金方式收購杭州碧橙數字技術股份有限公司100%股權，并同步募集不超過8.3億元配套資金，標的估值12.8億元。

碧橙數字成立于2010年5月，總部位于杭州。致力于為全球優質消費品牌提供全鏈路、全渠道電子商務服務，擁有天貓六星經營服務商和抖音鉆石品牌服務商認證。碧橙數字2023年、2024年分別實現營業收入12.81億元、13.63億元，2024年收入同比增長6.36%。然而，2024年歸母凈利潤同比下降23.41%。

此外，碧橙數字還取得了策略中心服務商和數據銀行服務商資質。碧橙數字曾于2021年12月向深交所遞交創業板上市的申請，但在2022年8月2日主動撤回了上市申請，原因系基于彼時資本市場發展情況，結合自身經營規模及業務特點，決定調整上市計劃。

夢網科技給出的并購邏輯是縱向延伸。夢網科技與阿里、抖音等頭部電商平臺長期合作云通信服務，收購碧橙數字可打通品牌方平臺運營商的數據閉環，提升5G閱信等富媒體產品的商業化效率。

為對沖高估值風險，雙方簽訂對賭協議：碧橙數字2025年2027年實現的凈利潤數額分別不低于0.9億元、1.08億元、1.25億元，三年累計不低于3.23億元。若未達標需以股份或現金補償；超額完成則獲額外獎勵。

如何走出虧損泥淖？

從財務狀況來看，夢網科技近年來業績波動較大。22021年至2024年及2025年上半年，夢網科技營業收入分別為31.75億元、41.57億元、52.34億元、44.04億元、15.39億元，歸母凈利潤分別為-2.38億元、-7.22億元、-18.22億元、0.38億元、0.09億元。