本文時代周報 作者：慕禾

2025年上半年，地產行業仍處深度調整周期，市場信心亦尚在修復過程之中。對于房企而言，“安全底線”與“穩健經營”已成為穿越周期的核心競爭力，也成為市場與投資者衡量其價值的關鍵標尺。

在此背景下，眾安集團（00672.HK）憑借對財務管理的穩健把控、核心資產的聚焦布局，以及產業多元化協同，交出了一份穩健扎實的中期成績單。

報告期內，眾安集團實現合并營業收入約65.6億元，毛利約6.9億元，股東應占溢利6455.7萬元。結合此次中期業績表現來看，眾安集團已連續十年在中期階段實現盈利。

與此同時，眾安集團的財務健康度與銷售韌性同樣亮眼。在負債端，公司整體債務規模明顯減少，總資產負債率及凈負債率分別維持在60.0%和45.0%，均居于行業優良水平；而在銷售端，2025年前六月，眾安集團實現合約銷售19.73億元，在行業銷售承壓的環境下銷售節奏仍井然有序。

從上述業績報告可以看出，今年上半年，眾安集團并沒有在規模沖動中冒進，始終在現金流管理、債務結構優化與產品力迭代中尋求平衡，為自身筑起一道抵御周期波動的“防波堤”。這一跨越周期的業績表現，不僅從時間維度印證了眾安集團穩健發展的底色，也進一步夯實了市場對其可持續發展的信心。

債務結構優化，嚴守安全底線

今年上半年，對房地產行業而言是又一個充滿考驗的節點，部分房企深陷現金流周轉壓力，財務穩定性面臨嚴峻挑戰。相較之下，眾安集團的財務曲線相對平穩，負債端指標進一步下降，在保障經營安全的目標下實現穩健發展。

截至2025年6月30日，眾安集團總負債規模較2024年底下降約29.5%；公司總資產負債率也由2024年底的67.2%降至60%，財務杠桿進一步回歸安全區間。

同時，眾安集團的有息負債結構也得到了進一步優化，其一年內到期的借款占比僅有11%，較2024年底下降了25.8個百分點，且現金足以覆蓋這部分債務，短期償債壓力大幅緩解。

至于“三道紅線”方面，眾安集團依舊穩居“綠檔”。自2020年該指標設立以來，眾安是業內少數能連續達標的民營房企之一。

更關鍵的是，憑借良好的企業信譽與卓越的成本管控實力，眾安的融資成本始終保持行業低位，為整體財務安全構筑起堅實屏障。

憑借在穩健經營方面的持續優異表現，眾安也贏得了市場的廣泛認可。2025年3月，眾安再度獲選中指研究院頒發的“中國房地產經營安全性優秀企業”，這已是其連續第三年榮膺該項榮譽。

聚焦核心資產，構筑現金流護城河

在估值體系轉向長期現金流折現的當下，核心資產和穩定現金流的組合比短期規模更能支撐企業的長期價值。眾安集團深諳此道，通過錨定核心區域布局、深耕產品力，走出了一條以“確定性”抵御行業波動的發展路徑。

從眾安集團收入與土儲布局來看，長三角核心區的“壓艙石”作用顯著。2025年上半年，眾安集團確認銷售收入61.6億元，其中長三角地區結轉收入達59億元，占比超過9成；僅杭州一城便貢獻38億元結轉收入，占比58%，區域聚焦效應凸顯。

土地儲備層面，眾安集團長三角核心區占比高達84%，杭州單城占比45%，臺州、溫州等城市構成堅實第二梯隊，形成“核心城市為樞紐、周邊城市為支撐”的輻射型布局。這一戰略不僅深度契合國家新型城鎮化方向，又能充分承接長三角的產業與人口紅利，為企業獲取長期、穩定的現金流提供了堅實基礎。

此外，提升產品力也是眾安集團堅守長期主義的核心抓手。在產品理念上，眾安集團正在告別過去的標準化開發，轉向圍繞“好房子、好服務、好生活”打造眾享美好生態圈。

在眾安集團看來，“好房子”首先應是綠色、健康且與環境共生的載體。因此，其開始將低碳理念貫穿于項目選址、設計、建造與運營的全生命周期，并以扎實的綠色技術基礎，讓“好房子”成為可持續生活方式的可靠載體。

2024年，眾安集團提出“好房子”十二大價值體系，并率先推出“健康宅1.0”樣本。2025年，其更是在此基礎上融入“三生理念”，系統升級為「156」未來宅體系。該體系以“科技住宅”為核心，制定了以衡溫、衡氧、衡濕、衡潔、衡靜為核心的“五衡”健康標準，并構建了涵蓋立面、精裝、景觀、戶型、歸家動線與配套的“六境美學”體驗框架。

眾安集團始終錨定長期的“確定性”，以此驅動企業穩健、持續成長。這一戰略定力贏得了市場廣泛認可：2025年初，集團榮獲“中國房地產百強企業”等多項權威榮譽，這不僅印證了其區域市場的領先地位，也進一步鞏固了公司的長期發展價值。

一體化協同，釋放估值空間

隨著城市發展從大規模增量擴張走向存量提質增效階段，房地產行業的增長邏輯已深度重構。

今年7月份，評級機構穆迪在發布的行業報告中表示，不斷增長的經常性收入提升了開發商的盈利穩定性和財務韌性。在同一評級類別的開發商中，擁有較高的經常性收入的房企，在過去幾年中表現出更高的盈利能力和更穩定的杠桿水平。

此外，中指研究院企業研究總監劉水在接受采訪時表示，“運營及服務業務收入近年來成為部分房企穩定收入、保障盤面安全的重要支撐。未來幾年，部分典型房企經營性業務收入占比有望進一步上升，成為房企構建新發展模式的重要方向?！?/p>

而眾安早已敏銳捕捉這一趨勢，過去幾年間聯手中國新城市（01321.HK）、眾安智慧生活（02271.HK）兩大運營服務的港股上市平臺，構建起“地產開發—商業運營—智慧服務”三位一體的差異化協同生態。

眾安集團官網

該生態矩陣不僅打通開發、運營、服務全鏈條閉環，更深度激活各板塊的資源稟賦。三者聯動之下，集團進一步搭建起多層次、跨周期的融資與資金調配體系，持續強化了整體的抗風險韌性與價值創造能力。

從實踐協同成效來看，三大平臺間近年來已形成穩定的資源聯動與現金流支撐，各業務板塊依托自身優勢互補協作，為眾安在行業調整期的穩健經營注入了堅實底氣。

除了地產開發、商業管理、智慧服務等成熟業務外，眾安在產業生態構建層面還戰略性培育低空經濟、數智建造等新興板塊，加速推進產業鏈上下游的資源整合與業務協同，致力于構建閉合循環、可持續演進的價值生態，為企業未來5到10年的持續發展開辟了新的增長路徑與盈利空間。

當下，房地產行業正處于政策底、市場底、估值底三重共振的關鍵節點，行業短期情緒波動與長期價值重構在市場中交織演進。對身處其中的企業而言，低谷期既是考驗，更是夯實基礎、積蓄勢能的關鍵窗口。

眾安集團的選擇，恰是跳出短期市場波動的干擾，錨定“安全邊際”與“長期價值”雙核心：以持續降負債筑牢財務底盤，用核心區域布局與產品力迭代穩固現金流基本盤，靠生態協同拓寬增長空間，更前瞻性培育新興業務打開未來想象。

這種不冒進、不盲從，在穩健經營中積蓄動能的節奏，不僅為企業自身穿越周期、迎接下一輪行業復蘇筑牢了根基，也為深度調整期的地產行業，提供了一份“以確定性應對不確定性”的發展樣本——唯有守住安全底線、聚焦核心價值、注重長期價值，方能在行業格局重塑中，贏得下一個周期的主動權。