互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)正在以前所未有的速度擁抱AI，試圖在押注下一張船票的同時(shí)，為資本講一出性感的故事。

原創(chuàng)?新熵 AI新科技組

作者丨木槿 編輯丨江蘺

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)來(lái)說(shuō)，押注AI已經(jīng)成為必選項(xiàng)。

過(guò)去一段時(shí)間來(lái)，阿里健康、京東健康、微醫(yī)等紛紛押注AI。一方面是有著AI基因的平臺(tái)給資本更大的想象空間。另一方面，從自身來(lái)看，AI讓這些平臺(tái)從賣藥、賣廣告、賣掛號(hào)三大低毛利場(chǎng)景里掙脫出來(lái)。政策層面來(lái)看，人工智能輔助診斷被國(guó)家醫(yī)保局列入價(jià)格構(gòu)成。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在下一個(gè)十年里，AI 將改寫醫(yī)療行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)、服務(wù)半徑和商業(yè)模式。

當(dāng)前，各大平臺(tái)沿著各自的資源稟賦，走出了三條較為清晰的路線。醫(yī)藥電商比如阿里健康、京東健康把AI當(dāng)運(yùn)營(yíng)手段，核心仍是藥品差價(jià)和渠道費(fèi)；垂直平臺(tái)選擇用技術(shù)換增長(zhǎng)，比如方舟健客將AI視為增長(zhǎng)飛輪；螞蟻、抖音也在下場(chǎng)攪局AI醫(yī)療。

不過(guò)，當(dāng)前AI對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的價(jià)值仍停留在“故事”和“預(yù)期”層面，實(shí)實(shí)在在地體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表里的平臺(tái)并不多。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)集體卷AI

在平安好醫(yī)生上半年的業(yè)績(jī)報(bào)中，AI成為反復(fù)被提及的高頻詞。

在中報(bào)披露的窗口季，平安好醫(yī)生在半年報(bào)中 披露了押注許久的AI成果。其在業(yè)績(jī)報(bào)中指出，上半年由于AI的賦能以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，毛利率較去年同期小幅提升，為33.6%。去年上半年，這一數(shù)據(jù)為32.2%。

就今年來(lái)看，平安好醫(yī)生對(duì)AI的重視度肉眼可見(jiàn)的拔高。上半年其在升級(jí)平安醫(yī)博通大模型的同時(shí)，也上線了7+N+1醫(yī)療AI產(chǎn)品矩陣。

▲ 圖/平安好醫(yī)生

平安好醫(yī)生只是當(dāng)前諸多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的一個(gè)縮影。當(dāng)前，阿里健康、京東健康、騰訊健康、微醫(yī)等先后落子AI。這些平臺(tái)對(duì)AI的暢想是，用AI實(shí)現(xiàn)降本、提頻、分潤(rùn)，進(jìn)而提高利潤(rùn)率。

極具曲線的故事，對(duì)老板以及背后的資方都能有個(gè)交代。

2020年之前，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)很難切入醫(yī)療服務(wù)的核心環(huán)節(jié)，一直徘徊在輕問(wèn)診和一些外圍服務(wù)層面。從盈利層面來(lái)看，援引第一財(cái)經(jīng)采訪業(yè)內(nèi)人士，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的規(guī)模效應(yīng)是盈利的核心。除了那些互聯(lián)網(wǎng)巨頭以外，小公司要實(shí)現(xiàn)盈利往往需要較長(zhǎng)的周期，因?yàn)樾枰捌诤艽蟮耐度耄罱K盈利的模式無(wú)非是三種，賣藥品、賣服務(wù)和賣廣告。規(guī)模效應(yīng)也意味著，這三種模式的毛利并不高。而AI讓這些平臺(tái)從賣藥、賣廣告、賣掛號(hào)三大低毛利場(chǎng)景里掙脫出來(lái)。

早期這類平臺(tái)核心邏輯是線上連接——把掛號(hào)、問(wèn)診、買藥搬到線上，解決的是效率問(wèn)題，而非醫(yī)療質(zhì)量問(wèn)題。作為中介，這類平臺(tái)有著較為明顯的漏洞，沒(méi)有技術(shù)壁壘、作為信息中介難以留存客戶、在面對(duì)公立醫(yī)院線上平臺(tái)時(shí)毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。

而在AI時(shí)代下，可以把原本浪費(fèi)在庫(kù)存、人力、流量、創(chuàng)意上的錢省下來(lái)。藥品銷售上，不僅能優(yōu)化供應(yīng)鏈管理還能提升銷售銷量；在服務(wù)層面上提高服務(wù)效率的同時(shí)降低人力成本；廣告銷售方面，AI在實(shí)現(xiàn)用戶精準(zhǔn)畫像的同時(shí)還可預(yù)測(cè)廣告投放的最佳時(shí)機(jī)和渠道。

從估值的角度來(lái)看，沾染AI的平臺(tái)享受的估值待遇可從醫(yī)療服務(wù)商升級(jí)至科技股。木頭姐發(fā)布的《Big Ideas》報(bào)告中預(yù)言：醫(yī)療保健是最被低估的AI應(yīng)用。到2030年，AI將使藥物開發(fā)成本降低4倍、癌癥篩查效率提升20倍。

二級(jí)市場(chǎng)上，將AI戰(zhàn)略置頂?shù)木〇|健康、平安好醫(yī)生等公司的股價(jià)自去年下半年開始飛漲。同花順數(shù)據(jù)顯示，從去年8月15日至今（28日），二者股價(jià)漲幅分別為205%、1225.68%，后者從1.48港元/股飆漲至19.62港元/股。

二級(jí)市場(chǎng)的邏輯也同樣適用于一級(jí)市場(chǎng)。據(jù)Crunchbase統(tǒng)計(jì)，2025年1月醫(yī)療保健和人工智能領(lǐng)域融資額分別達(dá)到94億美元和57億美元，合計(jì)占當(dāng)月全球風(fēng)投總額的58%。

政策層面也逐步開閘。去年11月份，國(guó)家醫(yī)保局首次將人工智能輔助診斷納入醫(yī)保價(jià)格構(gòu)成。在技術(shù)和政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)的AI醫(yī)療市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。華西證券援引第三方數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年，中國(guó)AI醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模從27億元快速增長(zhǎng)至88億元，預(yù)計(jì)2028年市場(chǎng)規(guī)模將接近300億元。

中小平臺(tái)的路徑分野

顯然，在AI浪潮下，各大平臺(tái)正在沿著各自的資源稟賦，逐步走出了三條較為清晰的路線。

背靠大廠的玩家們將AI作為運(yùn)營(yíng)的手段，比如阿里健康和京東健康核心的邏輯依舊是藥品差價(jià)和渠道費(fèi)。在自營(yíng)+平臺(tái)+即時(shí)零售協(xié)同模式以及阿里和京東對(duì)這兩家公司的支撐之外，AI的輔助讓這兩家在賣藥上較為如魚得水。

最典型的例子就是，京東健康去年撤掉了被寄予厚望的AI家庭醫(yī)生，重新將資源集中到賣藥后，活得反而更好了。

從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，2024年至2025年上半年，京東健康的總營(yíng)業(yè)額分別為581.60億元、352.90億元，股東應(yīng)占溢利分別為41.62億元、25.96億元，同比變動(dòng)分別為94.31%、27.45%。

▲ 圖/京東健康

2024年，作為營(yíng)收大頭的醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售收入為488億元，相較于往年457億元同比增長(zhǎng)6.9%。服務(wù)收入的占比也從2022年的13.7%升至2024年的16.1%。

AI讓京東健康對(duì)趨勢(shì)的變化更為明顯，也就是庫(kù)存更快、轉(zhuǎn)化更高、配送更準(zhǔn)。

上海證券在研報(bào)中指出，AI精準(zhǔn)營(yíng)銷和智能推薦降低了獲客成本，同時(shí)提高了用戶粘性和單次消費(fèi)金額。AI在供應(yīng)鏈管理中的應(yīng)用，如需求預(yù)測(cè)和庫(kù)存管理，進(jìn)一步提高了運(yùn)營(yíng)效率，降低了庫(kù)存成本。此外，AI通過(guò)自動(dòng)化和智能化手段減少了對(duì)人工的依賴，例如AI工具可以替代部分醫(yī)生助理的工作，如病歷書寫、導(dǎo)診分診和隨訪等，從而降低了銷售和營(yíng)銷費(fèi)用。

垂直類平臺(tái)選擇避開與阿里健康、京東健康的直面競(jìng)爭(zhēng)，將AI作為增長(zhǎng)飛輪。但是，不賣藥的公司盈利難度較高。前京東辛利軍曾在采訪中坦言：“在中國(guó)做互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的公司，那些不賣貨的都虧錢。”

像微醫(yī)、方舟健客，AI更多的是承擔(dān)數(shù)字醫(yī)生的角色，前者按病種分級(jí)診療，后者按慢病全周期管理，分級(jí)診療服務(wù)費(fèi)、慢性病會(huì)員訂閱和藥企數(shù)字化分成是兩家公司看重的關(guān)鍵點(diǎn)。

不過(guò)當(dāng)前來(lái)看，AI的反哺作用并不明顯。在2024年上半年，微醫(yī)的AI醫(yī)療服務(wù)的營(yíng)收達(dá)14.4億元，占總收入的比例躍升至79.2%。不過(guò)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度有限。2021年—2023年的毛利率僅為2.6%、1.5%和3.4%，2024年上半年略微上升至4.9%。

▲ 圖/微醫(yī)財(cái)報(bào)

方舟健客一直想撕掉賣藥的標(biāo)簽。此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，為擺脫名為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，實(shí)為賣藥這一行業(yè)詬病，方舟健客在AI的賦能下，持續(xù)探索從咨詢、診斷到購(gòu)藥等全流程的閉環(huán)服務(wù)。但報(bào)告期內(nèi)，方舟健客主要業(yè)務(wù)中線上零售藥店服務(wù)產(chǎn)生的收入同比增加8.3%，而綜合醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)生的收入同比下降34.3%。

需要注意的是，螞蟻、抖音也在下場(chǎng)攪局AI醫(yī)療，不過(guò)最終的目的在于試圖用流量換入口。

今年7月份，螞蟻集團(tuán)上線獨(dú)立健康應(yīng)用“AQ”加碼AI醫(yī)療，用支付寶的醫(yī)保支付、醫(yī)院HIS接口能力，把AI問(wèn)診、電子病歷、醫(yī)保結(jié)算做成閉環(huán)；字節(jié)跳動(dòng)緊隨其后推出“小荷AI醫(yī)生”，主打健康咨詢與報(bào)告解讀功能，最核心的入口還是抖音渠道，通過(guò)用戶在抖音頁(yè)面搜索相關(guān)疾病——跳轉(zhuǎn)小荷醫(yī)典獲得相關(guān)疾病的科普，再進(jìn)一步跳轉(zhuǎn)小荷AI醫(yī)生進(jìn)行相關(guān)咨詢。

二者的路徑并不追求自建醫(yī)療閉環(huán)，只是把AI能力作為流量分發(fā)和廣告增值工具，打法更輕、擴(kuò)張更快。

AI醫(yī)療的敘事困境

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)看似擁有宏大的AI敘事，但研發(fā)投入與商業(yè)回報(bào)的不匹配仍是業(yè)內(nèi)共識(shí)。

當(dāng)前AI已成為醫(yī)療行業(yè)的重要發(fā)展趨勢(shì)，京東健康、平安好醫(yī)生等巨頭依托集團(tuán)資源，構(gòu)建了強(qiáng)大的技術(shù)和數(shù)據(jù)壁壘，在AI醫(yī)療領(lǐng)域重兵布局。中小平臺(tái)若不跟進(jìn)，其服務(wù)效率和質(zhì)量可能落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，難以吸引用戶和醫(yī)生資源。

但，AI研發(fā)需要大量的資金和技術(shù)投入，包括數(shù)據(jù)收集與標(biāo)注、模型訓(xùn)練、算法優(yōu)化等，而在自身造血能力不足的前提下，沒(méi)有靠山的平臺(tái)大概率會(huì)先拖死自己。

因此技術(shù)門檻高、驗(yàn)證周期長(zhǎng)、數(shù)據(jù)壁壘厚，導(dǎo)致大投入、慢回報(bào)、低毛利，盈利窗口難打開是中小平臺(tái)的通病。

要知道，即便將AI作為輔助的頭部平臺(tái)，在研發(fā)投入上也毫不吝嗇。比如京東健康上半年的研發(fā)費(fèi)用開支為7.36億元，2024年全年才6.45億元。

不過(guò)，對(duì)于中小平臺(tái)來(lái)說(shuō)，AI的敘事困境不止于燒錢。

遠(yuǎn)毅資本指出，在中國(guó)市場(chǎng)，很多AI應(yīng)用創(chuàng)新是面向C端，比如問(wèn)診、醫(yī)藥電商、用藥咨詢等。畢竟，醫(yī)療AI to C市場(chǎng)是最值得期待的領(lǐng)域，這意味著一旦形成規(guī)模，其生態(tài)價(jià)值是具有無(wú)限想象力的。

因此諸多平臺(tái)試圖用各種方式曲線獲C。

鼎和資本指出，如微醫(yī)、訊飛醫(yī)療、微脈、左醫(yī)都探索出了 2H-2C 的打法，與基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，向其所覆蓋的C端人群提供服務(wù)。

但是現(xiàn)狀是，C端的用戶對(duì)AI的信任度并不高。大多數(shù)的AI仍舊在工具輔助的淺層階段，這就導(dǎo)致了用戶的付費(fèi)意愿并不強(qiáng)。援引第一財(cái)經(jīng)采訪業(yè)內(nèi)人士，醫(yī)療健康領(lǐng)域存在特殊性，對(duì)醫(yī)療數(shù)據(jù)質(zhì)量與安全，患者隱私保護(hù)要求很高，為此，AI大模型或?qū)⒚媾R技術(shù)成熟度風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)質(zhì)量與安全風(fēng)險(xiǎn)，和醫(yī)療服務(wù)公平性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的AI敘事來(lái)說(shuō)，低容錯(cuò)是行業(yè)最硬的約束，也是所有故事必須首先回答的風(fēng)險(xiǎn)題。

C端的不信任，也會(huì)導(dǎo)致B端的不買賬。斯坦福大學(xué)最新發(fā)表在《JAMA Network Open》期刊上的研究顯示，當(dāng)研究人員對(duì)醫(yī)學(xué)檢查問(wèn)題進(jìn)行微小調(diào)整時(shí)，這些被譽(yù)為醫(yī)療革命先鋒的AI系統(tǒng)準(zhǔn)確率暴跌，其中某些模型的錯(cuò)誤率甚至接近40%，這使得B端客戶對(duì)AI的可靠性持謹(jǐn)慎態(tài)度。

同時(shí)，部分AI醫(yī)療產(chǎn)品價(jià)格高昂，但實(shí)際能為醫(yī)療機(jī)構(gòu)帶來(lái)的直接收益有限。例如，一些AI輔助診斷系統(tǒng)需投入大量資金采購(gòu)和維護(hù)，但可能僅能提升少量工作效率，難以覆蓋成本。此外，醫(yī)保政策對(duì)AI產(chǎn)品的覆蓋范圍有限，醫(yī)療機(jī)構(gòu)缺乏足夠的付費(fèi)動(dòng)力。

部分醫(yī)療機(jī)構(gòu)擔(dān)心引入AI后，會(huì)削弱醫(yī)生的專業(yè)地位或?qū)е聧徫徽{(diào)整。且市場(chǎng)上AI醫(yī)療產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)力，B端客戶難以找到真正符合需求的產(chǎn)品。

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，頭部廠商依舊占據(jù)霸主地位，中小平臺(tái)們只有快速找到差異化路徑，才能在巨頭的夾縫中生存下來(lái)。