盡管經濟增長乏力，歐元區勞動力市場依然表現出驚人的韌性，其7月份失業率意外下降，追平歷史最低紀錄，這進一步鞏固了市場對于歐洲央行短期內將維持利率不變的預期。

歐盟統計局周一公布的數據顯示，歐元區7月失業率從6月的6.3%降至6.2%，失業人數減少了17萬人。這一數據追平了2024年11月創下的歷史低點。

這一強勁的勞動力市場數據，為歐洲央行決策者提供了更多維持現有政策立場的理由。歐洲央行將于下周召開議息會議，此前在7月的會議上，該行一年來首次暫停加息。歐洲央行行長拉加德當時表示，鑒于通脹有望穩定在2%的目標水平，貨幣政策“處于一個良好位置”，投資者普遍預計近期不會出現貨幣政策變動。

歐元區勞動力市場的穩健表現，與疲軟的宏觀經濟背景形成鮮明對比。面對貿易壁壘增加、能源危機等一系列沖擊，企業在人口結構變化的背景下選擇留住員工，這為整個經濟體提供了緩沖，也深刻影響著歐洲央行的政策考量。

勞動力市場韌性凸顯，但經濟逆風持續

除了總體失業率降至6.2%的歷史低位外，年輕勞動力的就業狀況也得到顯著改善。數據顯示，25歲以下人群的失業率從14.3%大幅下降至13.9%，表明企業在招聘方面依然積極。縱觀近年來的經濟波動，歐元區失業率始終維持在歷史低位水平，凸顯了其勞動力市場的結構性強勢。

勞動力市場的韌性十足的數據，發生在全球經濟逆風不斷加強的背景之下。今年二季度（截至6月的三個月），由于對美出口因關稅上升而降溫，歐元區經濟增速出現放緩。據報道，不斷增加的貿易壁壘，是俄烏沖突導致能源價格飆升后，歐元區經濟近年來遭受的又一記重創。然而，即便在一系列挫折中，就業市場仍未出現松動跡象。

經濟增長放緩而失業率不升反降，其背后的一個關鍵因素是企業不愿輕易解雇員工。分析認為，由于歐元區整體勞動年齡人口占總人口的比例正在萎縮，企業擔心一旦裁員，未來在經濟復蘇時將難以重新招募到合適的員工。這種“囤積”勞動力的行為，使得就業市場在經濟下行周期中表現出更強的粘性。

穩固的就業數據為歐洲央行提供了保持耐心的空間。在其最近發布的歐元區經濟展望報告中，歐洲央行預測，盡管今年失業率可能小幅上升，但隨著2026年經濟回暖，失業率將降至新的歷史低點。這一官方預測與當前勞動力市場的強勁表現相符，強化了市場對歐洲央行下周將按兵不動的預期。在通脹壓力可控的背景下，強勁的就業將是央行在決定未來政策路徑時需要權衡的關鍵變量。