金價高位頻繁波動，全球央行的購金熱潮也有所放緩。

根據世界黃金協會發布的最新數據顯示，今年上半年，全球央行的黃金儲備增持規模達到483噸，同比增幅達到5%，創下同期歷史新高。但這一增速正在放緩，相比一季度的全球央行黃金儲備增加290噸，在屢創新高的金價面前，二季度全球央行購金規模僅有193噸，環比下降33%。

其中，6月全球央行黃金凈購買量為12噸，雖較5月份的10噸有所回升，但遠低于4月份的33噸。實際上，與去年同期相比，當前全球各大央行無論是黃金的總購買量還是銷售量都有所下降。

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此外，曾被視為購金主力的新興市場央行的購金行動也正在分化。

曾連續18個月增持黃金的中國央行，在今年5月份黃金價格創新高后，暫停了增持黃金儲備。而中國之后，印度正在接棒。根據世界黃金協會數據，二季度印度央行購金達18.6噸，其中6月份增儲黃金超過9噸，購金量居全球央行首位。

從黃金價格來看，受美聯儲即將降息的希望提振，現貨黃金價格升至歷史新高。當前倫敦現貨黃金價格已漲破2500美元/盎司大關，年初漲幅超20%。

高企的金價已經使得部分黃金消費出現萎縮。世界黃金協會數據顯示，作為黃金最大消費需求的金飾消費需求，在2024年二季度已同比下降19%至391噸；金條和金幣零售需求同比下降5%至261噸。

當前黃金價格高位波動的情況下，各大央行購金潮是否還會進一步放緩？美聯儲降息預期反復拉扯、多次消化下，黃金價格未來會繼續飆升嗎？

央行購金潮放緩

全球各大央行的購金熱潮正在加劇分化。從世界黃金協會最新發布的6月份購金數據來看，當月增持超1噸黃金的，主要是7家央行：印度（9.3噸）、烏茲別克斯坦（9.3噸）、波蘭（3.7噸）、卡塔爾（3.1噸）、約旦（2噸）、捷克（1.8噸）和土耳其（1.1噸）。

其中，印度作為“囤金大戶”，今年上半年共增持37.6噸，遠超去年全年16噸的凈增持量，也超過同期中國29噸的增量，成為當前全球黃金市場的絕對主力。

而部分此前增持黃金的央行，如今正大手筆拋售黃金。年內連續3個月共增持10.7噸黃金的新加坡，僅僅在6月份一個月內就拋售了約12噸黃金。同為一季度購金主力的哈薩克斯坦，則在5、6月份接連拋售11.4噸和6.3噸黃金。

更重大的影響來自中國。2023年，中國央行全年增持黃金共計224.88噸，增持量為全球第一，占同期全球央行新增黃金儲備的21.6%。2024年一季度，中國央行仍增持27.1噸黃金，依舊處全球前列。

不過自5月份后，作為此前全球黃金最大買家的中國，卻毫無預兆地停止了新增黃金儲備。根據最新的官方外匯儲備數據顯示，截至7月末，我國黃金儲備報7280萬盎司，為連續第三個月環比持平。

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“金價高位震蕩下，各央行間的購金政策分化是必然。”國是金融改革智庫首席專家劉勝軍告訴，當前國際形勢錯綜復雜，豐富外匯儲備，增持黃金保障外匯安全雖是許多新興市場銀行的共識，但不同國家或地區面臨著不同的政經環境，所采取的外匯政策也不盡相同。

“上半年，亞洲貨幣集體承壓，包括哈薩克斯坦堅戈、新加坡元在內均受到不同程度貶值，因此不排除部分國家或地區通過較高位減持黃金儲備，換取美元資金再拋售美元，以提振本國貨幣匯率。此外，哈薩克斯坦還是世界主要產金國之一，黃金占外匯比重高，低吸高拋一直是該國央行的常態。”劉勝軍表示道。

至于中國央行無預兆的暫停購金，中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，主要緣于戰略模糊的需求。

譚雅玲進一步向解釋道，中國央行購金的主要目標是規避風險，對金價并不敏感。但中國央行此前連續購金，已引起國際市場極大關注，間接刺激了黃金炒作，推高購金成本。無預兆的停購，有利于保持戰略模糊，避免被提前“狙擊”。

譚雅玲還強調，目前黃金在中國外匯儲備中占比較低，且中國周邊的地緣政治沖突有加劇可能，長期看，中國央行購金潮大概率將會持續，但未來連續不間斷的長期性購金或將不多見。

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實際上，此前中國央行的大手筆購金，一直是黃金價格高位運行的有力支撐之一。而6月7日，中國央行無預兆宣布停止購金后，疊加市場對美聯儲降息預期下降等多重因素，國際金價一度迎來一輪暴跌。當日倫敦現貨黃金價從2376.11美元/盎司下跌至2293.51美元/盎司，跌幅達3.45%，創下今年以來最大跌幅。

不過，從世界黃金協會發布的數據來看，截至今年6月，中國央行黃金儲備為2264.3噸，總量雖位居全球第6，但占外匯比僅為4.9%，在黃金儲備量前20的國家中，位列倒數。

金價中長期內將保持上揚態勢

今年以來，黃金價格整體漲勢“迅猛”。

美東時間8月16日，倫敦現貨黃金價格再創歷史新高，突破2500美元大關，收報2506.96美元/盎司，年內漲幅超20%。而即便是全球大類資產中表現最受矚目的標普500指數與日經225指數，其年內漲幅也僅分別為14.37%、9.75%，遠落后金價的漲幅。

不過，高位下的黃金價格，波動也愈發頻繁。

7月以來，受美國經濟衰退擔憂與地緣政治沖突等多重因素交替影響，黃金價格整體呈現“W”走勢。期間，金價數次沖高后又大幅回吐。信達期貨在8月14日的研報中也指出，當前黃金價格20日歷史波動率百分位高于90%，在同期各種類資產中位居第二，僅次于白銀。

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價格高位震蕩，疊加央行購金潮放緩，接下來黃金還能否繼續續寫“財富神話”？

對此，廣東南方黃金市場研究院高級研究員宋蔣圳向表示，各大央行的公開操作，常代表其對市場的看法。在金價本就處于高位波動之際，當前央行購金潮放緩，一定程度上會加劇黃金投資者的觀望心態，短期內，黃金價格會受到一定沖擊。

但宋蔣圳也強調，隨著有關美國經濟衰退的諸多跡象顯現，美聯儲降息壓力愈發增大，盡管過去市場已多次提前進行“降息交易”，但后續若美國降息正式開始，特別是非美國的各國匯率壓力放緩，購金熱潮將再度開啟，黃金價格在中長期內仍將保持上揚態勢。

劉勝軍也同樣認為，盡管當前巴以沖突、俄烏沖突的相關方都在為可能到來的談判做準備，但這并不代表未來國際局勢的放緩。恰恰相反，隨著各類思潮在全球的泛濫，部分地區間的矛盾難以協調，未來地緣政治沖突風險只會有增無減。中長期看，這將為有著避險屬性的黃金提供極大利好。

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實際上，從影響美聯儲降息最為關鍵的通脹數據來看，美國7月份CPI為2.9%，漲幅較6月收窄0.1個百分點，盡管仍高于美聯儲設定的2%長期通脹目標，但這是美國通脹自2021年3月以來首次重回“2字頭”。

通脹繼續放緩的跡象，為美聯儲降息提供了空間。美聯儲的圣路易斯聯儲主席表態稱，通脹似乎已經回到2%的軌道，就業市場吃緊不再對通脹構成上行風險，調整利率的時機可能已經臨近。

而這也進一步加劇了市場對美聯儲降息的押注。芝商所美聯儲觀察工具顯示，9月降息25個基點的可能性已上升至74%。

此外，全球地緣政治風險持續升級的可能，也為黃金在各大央行的儲備配置中提供了可能。根據世界黃金協會發布的最新調查，在70家受訪的央行中，有29%的央行計劃在未來12個月內增加黃金儲備，創下2018年啟動本項調查以來的最高水平。

另一項由瑞銀資產管理發布的調查也顯示，全球40家受訪央行中，超過70%將“全球地緣政治風險持續升級”視為資產配置的擔憂。