斑馬消費 陳曉京

中炬高新董事長黎汝雄，點燃了新官上任后的第一把火——終止2021年非公開發行A股股票事項。這個寶能系遺留的歷史問題，終于被剜除。

2025年7月，公司完成董事會換屆，黎汝雄作為新任董事長加入，形成職業經理人為核心，融合投資機構、國資股東及職工董事的多元治理架構。同時，搭建新的經營班底。

黎汝雄被稱為快消虎將，在快消行業經驗豐富，但面臨的挑戰仍十分嚴峻。今年上半年，中炬高新業績大降、4大品類收入全線下滑，以及調味品市場競爭愈演愈烈，注定這不是一場輕松的戰役。

好在，持續多年的“寶火之爭”，所引發的內部動蕩，已經逐漸平息。

業績大降

2025年上半年，中炬高新（600872.SH）交出的業績單仍不盡人意。

8月27日，公司披露半年報，錄得營業收入約21.32億元、歸母凈利潤約2.57億元，同比分別下降18.58%和26.56%。同期，扣非凈利潤約2.63億元，同比下降22.53%。

公司解釋稱，調味品收入下降，影響了整體收入水平。期內，調味品業務板塊銷售收入為20.98億元，較上年同期少賣了4.58億元。該業務收入占公司總營收的98.41%。

今年以來，公司主動優化供貨策略，針對銷量領先的經銷商實施去庫存措施，旨在戰略性重塑市場價格體系，重振經銷商信心。

國金證券研報指出，中炬高新主營業務承壓，主要在于聚焦價盤修復。

今年前6個月，公司東部、南部、中西部以及北部區域，收入分別為4.36億元、8.08億元、4.34億元和3.16億元，同比分別下降28.64%、16.29%、16.12%和9.64%。

從品類來看，期內醬油、雞精雞粉、食用油及其他，收入分別為12.98億元、2.55億元、1.09億元和3.31億元，同比分別下降16.68%、21.98%、49.39%和3.23%。

渠道端公司繼續下沉戰略，加速拓展經銷商規模，今年上半年凈增經銷商245家，期末經銷商總規模達2799家。

受業績下滑影響，昨日開盤后公司股價持續下跌，全天跌幅2.61%。

終止79億定增案

在披露半年報的同時，中炬高新決定終止2021年非公開發行A股股票事項。黎汝雄履新伊始，即開始對寶能系遺留問題動刀。

2021年7月，公司計劃以30.18元/股，向時任控股股東中山潤田非公開發行股票約2.39億股，募集資金79.3億元，所得資金主要用于陽西美味鮮300萬噸調味品擴產項目等。

上述定增，乃是寶能系自2019年入主以來，主導的最大一次資本運作，也是彼時調味品行業最大一次定增案。

如果擴產項目完全達產，預計實現年均銷售收入204.09億元，年均凈利潤51.57億元。屆時，中炬高新與“醬油一哥”海天味業（603288.SH）的距離將越來越近。

寶能系親手畫下一副壯美藍圖，本質上是要獲得更大的話語權。如果定增案如期達成，中山潤田所持上市公司股權將由25%增至42.31%。

更大的爭議是，上述定增案的前提是處置該公司旗下百億級的地產業務，這不僅引起監管層關注，也點燃了寶能系與火炬系大戰的導火索。

在“寶火之爭”前，寶能系流動性危機已隱隱而來。2021年8月，旗下鉅盛華信托產品逾期；寶能系流動性危機影響迅速蔓延，中山潤田所持中炬高新股份不斷被動減持。

為守住控股地位，2021年，中山潤田曾計劃12個月內增持中炬高新不低1%股權，但僅增持67萬股就草草收場。

2022年開始，火炬集團及一致行動人鼎暉系陸續增持，大反攻戰役打響。2023年1月20日，火炬集團及其一致行動人鼎暉雋禺、鼎暉桉鄴和Cypress Cambo，合計持有公司14.65%股權，對中山潤田（13.75%）實現反超。

截至2025年6月末，中山潤田所持上市公司股權降至4.40%，且全部處于質押狀態。

據公告，鑒于資本市場環境以及股權結構發生變化，結合實際情況及發展規劃等因素，公司決定終止上述定增案。

新治理生態

在終止定增案的同時，中炬高新的治理結構也迎來重大調整。

最引人注目的，是黎汝雄的“空降”。黎汝雄今年64歲，自1987年起，先后在華潤燃氣、鷹牌控股、華潤啤酒、華潤創業以及中信集團旗下大昌行等企業擔任核心高管，主導過華潤啤酒并購金威啤酒、華潤創業收購太平洋咖啡等重大收并購案。其職業生涯集中于電子科技、食品飲料以及汽車分銷等行業，兼具企業戰略、資本運作與財務管理復合經驗。

7月4日，黎汝雄當選中炬高新非執行董事，6天后，高票當選公司第十一屆董事會董事長。

放手職業經理人執掌公司，說明“醬油老二”，正在尋求借助外力，構建新的企業治理生態，也寓示著其可能會在資本市場有所動作。

此次董事會換屆，鼎暉系的林穎，在中山火炬、火炬公有資產經營集團擔任高管的劉戈銳、萬鶴群成功連任。前董事長余健華被選舉為副董事長及職工董事。

從董事會人員構成來看，形成職業經理人、中山國資、鼎暉系以及職工董事的新型治理格局。

新一屆高管團隊同樣有看點。此次聘任余向陽為總經理、林穎為常務副總經理及財務負責人、陳代堅為副總經理、余曼妮為董秘、屈帥為證券事務代表，成員均是70后和80后，其中，余向陽曾為華潤雪花廣東公司總經理、林穎曾在華潤（集團）及景芝白酒等企業高管、陳代堅曾為華潤金控財務董事。

余健華在任期內，就曾主導改組管理層，余向陽、陳代堅，以及原華潤雪花遼寧公司副總的劉虹等成為團隊重要成員。

這些華潤系前高管進入公司1年多時間，對調味品行業的產品、渠道以及公司核心競爭力等有了新的實踐和認知，形成更具戰斗力的團隊。

不過，更大的看點還在于黎汝雄，他如何將華潤系快消品經驗，靈活運用于調味品具體經營戰略之中，外界已拭目以待。