來(lái)源|時(shí)代投研

作者|雷映

編輯|孫一鳴

注冊(cè)批文有效期只剩一個(gè)月，未上市業(yè)績(jī)已變臉，安徽佳力奇先進(jìn)復(fù)合材料科技股份公司（以下簡(jiǎn)稱“佳力奇”）還能順利登陸創(chuàng)業(yè)板嗎？

最新公告顯示，佳力奇將于8月19日進(jìn)行新股申購(gòu)，發(fā)行價(jià)為18.09元/股，發(fā)行市盈率為19.15倍。

值得一提的是，2022年12月過(guò)會(huì)后，佳力奇的業(yè)績(jī)就發(fā)生較大變化。招股書(shū)顯示，2023—2024年上半年，佳力奇的營(yíng)業(yè)收入同比分別下滑21.78%、0.28%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比分別下滑44.25%、26.15%，一改上會(huì)前業(yè)績(jī)高增態(tài)勢(shì)。

本次IPO，佳力奇的保薦機(jī)構(gòu)為中信建投（601066.SH）。去年，中信建投因擔(dān)任紫晶存儲(chǔ)（688086.SH，已退市)IPO項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)而深陷科創(chuàng)板首個(gè)IPO欺詐發(fā)行案，并與其他中介機(jī)構(gòu)共同出資賠付投資者損失。

8月14日，就保薦機(jī)構(gòu)是否履職盡責(zé)的問(wèn)題，時(shí)代投研向佳力奇發(fā)函詢問(wèn)。該公司回復(fù)稱，中信建投相關(guān)項(xiàng)目組成員在佳力奇IPO項(xiàng)目中已充分履職盡責(zé)。

招股書(shū)顯示，佳力奇主營(yíng)航空復(fù)材零部件業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括以高性能復(fù)合材料制造的機(jī)翼、尾翼、方向舵、彈翼等零部件和整體構(gòu)件。

需注意的是，與同行業(yè)績(jī)依賴前五大客戶所不同，佳力奇更倚重第一大客戶。

招股書(shū)顯示，2019—2023年，佳力奇對(duì)第一大客戶中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“航空工業(yè)”）的銷售收入占比均超97%，其中對(duì)航空工業(yè)下屬單位客戶A（下稱“客戶A”）的銷售收入占比均超80%。

以合同首次簽訂時(shí)間統(tǒng)計(jì)，2019—2022年，佳力奇列示的重大銷售合同對(duì)應(yīng)的合同總金額分別為1.98億元、3.47億元、11.77億元、9654.74萬(wàn)元，合計(jì)為18.19億元，各期超93%的訂單金額來(lái)自客戶A。換言之，佳力奇的“生計(jì)”維系在單一客戶身上。

得益于客戶A的助力，佳力奇在上會(huì)前實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2019—2022年，該公司的營(yíng)收從1.82億元增長(zhǎng)至5.92億元，年復(fù)合增速達(dá)48.18%，扣非歸母凈利潤(rùn)從5430.03萬(wàn)元增長(zhǎng)至1.41億元，年復(fù)合增速達(dá)37.31%。

同期，同業(yè)可比上市公司的營(yíng)收年復(fù)合增速均值為30.92%，對(duì)比而言，佳力奇業(yè)務(wù)收入增速高于同業(yè)均值。

憑借突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，佳力奇于2022年12月12日順利過(guò)會(huì)。然而，過(guò)會(huì)后，佳力奇的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了大幅下滑。

招股書(shū)顯示，2023—2024年上半年，佳力奇的營(yíng)業(yè)收入分別為4.63億元、2.70億元，同比分別下滑21.78%、0.28%；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為7836.64萬(wàn)元、4541.88萬(wàn)元，同比分別下滑44.25%、26.15%。

2023年，同業(yè)可比公司營(yíng)收同比增速的均值為0.92%，相對(duì)同業(yè)均值，佳力奇的業(yè)務(wù)收入逆勢(shì)下滑。

8月14日，就未上市業(yè)績(jī)已下滑的問(wèn)題，時(shí)代投研向佳力奇發(fā)函詢問(wèn)。該公司回函解釋稱，2023年公司業(yè)績(jī)下滑，主要原因系受宏觀環(huán)境因素影響，下游主要軍用飛機(jī)主機(jī)廠釋放需求放緩、采購(gòu)定價(jià)政策調(diào)整，新增主要批產(chǎn)項(xiàng)目合同簽訂及產(chǎn)品交付與驗(yàn)收有所延遲、產(chǎn)品價(jià)格下降，營(yíng)業(yè)收入及毛利率均有所下降。

對(duì)于2024年上半年業(yè)績(jī)下滑，該公司在招股書(shū)中解釋稱，主要原因?yàn)椋海?）公司原毛利率較高的主要批產(chǎn)項(xiàng)目某有人機(jī)CW001項(xiàng)目和CW002項(xiàng)目已于2023年三季度結(jié)項(xiàng)，審計(jì)截止日后僅有零星訂單；（2）受下游主要軍用飛機(jī)主機(jī)廠采購(gòu)定價(jià)政策調(diào)整影響，2023年9月26日，公司與客戶A簽訂的現(xiàn)有重點(diǎn)項(xiàng)目CW017項(xiàng)目?jī)r(jià)格有所下調(diào)。

（全文1255字）

免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商學(xué)院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商學(xué)院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。