最近幾年，重慶啤酒的日子不太好過。

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，今年上半年重慶啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)88.39億元和8.65億元，增速分別為-0.25%和-4.03%。

整體而言，今年上半年重慶啤酒的業(yè)績(jī)降幅不算大，基本可以用原地踏步來形容，不過這種原地踏步的情況已經(jīng)持續(xù)好幾個(gè)季度。

從單季度業(yè)績(jī)來看，自2022年二季度以來，重慶啤酒的營(yíng)收增速便沒有再上過雙位數(shù)，負(fù)增長(zhǎng)更是常態(tài)；而在今年二季度末，重慶啤酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)44.84億元和3.923億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為-1.84%和-12.7%。

作為傳統(tǒng)啤酒巨頭，重慶啤酒背后站著的是全球啤酒巨頭嘉士伯，在完成重組后，重慶啤酒曾有過爆發(fā)式增長(zhǎng)，2019年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)102.1億元和10.43億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別高達(dá)194.53%和158.15%。

然而，這種爆發(fā)式增長(zhǎng)并未一直持續(xù)，在經(jīng)歷過高光時(shí)刻之后，重慶啤酒的增速就開始下滑，到2024年甚至直接出現(xiàn)業(yè)績(jī)“雙降”的局面。明明背后有嘉士伯的支持，為何重慶啤酒的路卻越走越難？面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境，重慶啤酒還能支棱起來嗎？

背靠大樹也難乘涼

在A股眾多上市啤酒企業(yè)中，重慶啤酒是最有故事的一家。

作為曾經(jīng)備受資本追捧的熱門公司，泡沫被刺穿后其留給市場(chǎng)的話題也是經(jīng)久不衰。

不過，拋開這些資本操作，重慶啤酒也是一家實(shí)力不俗的地方性啤酒企業(yè)。相關(guān)資料顯示，重慶啤酒成立于1958年，是西南地區(qū)最有影響力的啤酒生產(chǎn)企業(yè)之一。1997年，重慶啤酒廠改制為重慶啤酒股份有限公司，并在上海證券交易所上市，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家上市的啤酒公司。

當(dāng)然，除了自身有一定的實(shí)力之外，更令人關(guān)注的其實(shí)是站在重慶啤酒背后的全球啤酒巨頭——嘉士伯。

資料顯示，早在2008年，嘉士伯通過收購(gòu)蘇紐啤酒拿下重慶啤酒17.46%的股份，2010年增持，2013年繼續(xù)收購(gòu)股份，成為重慶啤酒的控股股東。2020年，嘉士伯中國(guó)將旗下大部分啤酒業(yè)務(wù)注入到重慶啤酒，而其也因此成為嘉士伯在國(guó)內(nèi)的啤酒運(yùn)作平臺(tái)。

不過，雖然有著嘉士伯的支持，但背靠大樹也難乘涼，重慶啤酒并沒有迎來蛻變。

從業(yè)績(jī)來看，在完成重組后，重慶啤酒曾有過短暫的爆發(fā)式增長(zhǎng)，2019年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)102.1億元和10.43億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別高達(dá)194.53%和158.15%。然而，2019年過后重慶啤酒便開始陷入增長(zhǎng)困境，財(cái)報(bào)顯示，2020到2024年期間，重慶啤酒的營(yíng)收增速分別為7.14%、19.9%、7.01%、5.53%和-1.15%，凈利潤(rùn)增速分別為3.26%、8.3%、8.35%、5.78%和-16.61%。

受重慶啤酒增長(zhǎng)停滯的影響，嘉士伯明顯掉隊(duì)，跟頭部的華潤(rùn)啤酒、青島啤酒以及百威英博存在不小差距。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2016年時(shí)，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯的市場(chǎng)份額分別為25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%；到2022年，啤酒五強(qiáng)的座次沒變，各自市場(chǎng)份額則變成了31.9%、22.9%、19.5%、10.3%、7.4%，雖然市場(chǎng)份額有所提升，但差距越拉越大。

除業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯外，重慶啤酒還面臨著許多問題，例如渠道方面。作為快銷品，啤酒的運(yùn)轉(zhuǎn)速度非?？?，但今年上半年重慶啤酒的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升至80.56天，創(chuàng)自2018年以來的新高，這說明重慶啤酒的渠道運(yùn)轉(zhuǎn)速度正在放緩。

實(shí)際上，重慶啤酒也確實(shí)面臨著巨大的銷售壓力，我們從今年上半年的銷售費(fèi)用中就能看出其中的端倪。今年上半年，重慶啤酒的銷售費(fèi)用高達(dá)13.33億元，而財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用組成的“期間費(fèi)用”合計(jì)才16.24億元，銷售費(fèi)用占比高達(dá)82%。同期，重慶啤酒的凈利潤(rùn)為8.65億元，同比下滑4.03%，而凈利潤(rùn)下滑背后正是受銷售費(fèi)用高企的影響。

整體而言，雖然背靠嘉士伯，但無(wú)論是從營(yíng)收來看，還是從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷售費(fèi)用來看，重慶啤酒都面臨著巨大的壓力。

高端化“路不通”？

重慶啤酒之所以出現(xiàn)上述的一系列問題，和高端化進(jìn)展不力有很大關(guān)系。

當(dāng)下，啤酒市場(chǎng)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自2013年達(dá)到5062萬(wàn)千升產(chǎn)量頂峰后，中國(guó)啤酒行業(yè)便呈持續(xù)下滑趨勢(shì)。2024年即便有大型賽事助力，中國(guó)規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量同比下降0.6%至3521.3萬(wàn)千升，較2013年降幅超30%。

在這樣的背景下，想要實(shí)現(xiàn)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的目標(biāo)，只能通過高端化來實(shí)現(xiàn)，即在銷量維持不變的背景下，提高產(chǎn)品的售價(jià)，進(jìn)而推高營(yíng)收和凈利潤(rùn)。

過去幾年，重慶啤酒一直在推動(dòng)高端化轉(zhuǎn)型。從價(jià)格區(qū)間進(jìn)行劃分，目前重慶啤酒的產(chǎn)品分為三大類，分別是售價(jià)在8元及以上的高檔酒，代表品牌有“嘉士伯”“1664”“紅烏蘇”“樂堡”等；售價(jià)為4元至8元的主流酒，包括“重慶”“大理”“西夏”等；售價(jià)在4元以下的經(jīng)濟(jì)酒，包括“山城”等品牌。在完成重組后，重慶啤酒的高端化轉(zhuǎn)型明顯加速，重組當(dāng)年高檔酒產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)527.02%至32.63億元，占總營(yíng)收比重29.82%。

不過，進(jìn)入2025年以來，重慶啤酒的高端化開始受阻，高檔產(chǎn)品增長(zhǎng)十分緩慢。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年重慶啤酒的高檔產(chǎn)品營(yíng)收幾乎零增長(zhǎng)，同比僅增長(zhǎng)0.04%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入提升0.15%至61.18%；主流產(chǎn)品營(yíng)收同比下滑0.92%，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品同比增長(zhǎng)5.39%。作為對(duì)比，體量較為接近的燕京啤酒，中高檔產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過9%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入提升1.57個(gè)百分點(diǎn)至70.11%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于重慶啤酒。

而從具體的銷量來看，重慶啤酒的高檔酒和主流酒都出現(xiàn)了賣不動(dòng)的跡象。財(cái)報(bào)顯示，重慶啤酒高檔產(chǎn)品去年銷量為145.72萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)1.37%，銷售收入反而下降2.97%至85.92億元；主流產(chǎn)品同期銷量為140.6萬(wàn)千升，同比下滑3.81%，對(duì)應(yīng)收入52.43億元，同比下降1.02%。僅經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品保持上漲，銷量11.17萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)13.49%，收入同比增長(zhǎng)15.56%至3.35億元，可見情況不容樂觀。

為何重慶啤酒的高端化會(huì)受阻？這背后主要是受競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。實(shí)際上，除了重慶啤酒之外，市場(chǎng)份額更大的華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、百威英博等都在推行高端化轉(zhuǎn)型，例如，青島啤酒推出“百年之旅”“琥珀拉格”等，華潤(rùn)啤酒推出“醴”“醲醴”等，百威推出“黑金”“金尊”等，燕京推出“U8”“V10”等。當(dāng)一眾啤酒企業(yè)都開始推出高端產(chǎn)品，最終企業(yè)還是在比拼硬實(shí)力，而市場(chǎng)份額不高的重慶啤酒，在高端化上也很難與其他啤酒企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)。

面對(duì)高端化困境，沒有太多解決辦法的重慶啤酒選擇了產(chǎn)品多元化，希望用更多、更全的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

據(jù)報(bào)道，僅今年上半年，重慶啤酒共推出近30款新品，分別涵蓋了啤酒和非啤酒，如嘉士伯醇滑、烏蘇啤酒天山原釀、重慶精釀全麥啤酒1L等啤酒品類，天山鮮果莊園汽水、烏蘇能量飲料“電持”、香草口味“保斯達(dá)”蘇打汽水等非啤酒產(chǎn)品。

不過，產(chǎn)品多樣不意味著就能成功，對(duì)于重慶啤酒來說，在競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的啤酒行業(yè)，高端化才是最終“解法”，也是重慶啤酒一直需要考慮的問題。