還沒(méi)成功上市，前高管先搞了一出撕逼大戰(zhàn)。

8月21日，阿里巴巴在香港聯(lián)交所公告，擬分拆斑馬網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（斑馬智行），并獨(dú)立上市。

斑馬智行成立于2015年，由阿里和上汽合資創(chuàng)立，專(zhuān)注于智能汽車(chē)操作系統(tǒng)及解決方案研發(fā)。

阿里目前持有斑馬智行約44.72%的股份，分拆完成后預(yù)計(jì)持股比例將降至超過(guò)30%。

在《2025年全球獨(dú)角獸榜》上，斑馬智行位列331位，估值達(dá)到220億。

尷尬的是，當(dāng)天斑馬智行前CFO（首席財(cái)務(wù)官）夏蓮在朋友圈發(fā)文回應(yīng)，“上市圈錢(qián)不是我的人生追求和理想”，并坦言自己“非常鄙視斑馬某些高管的人品與行徑”。

前高管公開(kāi)吐槽這么直白，也是少見(jiàn)。

三年持續(xù)虧損

研發(fā)投入大但效果不明顯

夏蓮提到了離職的3點(diǎn)主要原因：

1、不看好公司業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)比未來(lái)三年，過(guò)去虧損的三年，可能是斑馬最好的三年，“沒(méi)有門(mén)檻的座艙技術(shù)車(chē)廠都可以自己干”；

2、質(zhì)疑斑馬智行上市是為了圈錢(qián)；

3、公開(kāi)diss斑馬某些高管的人品和行徑。

夏蓮還提到自己在離職前，幫一些好朋友把斑馬智行的估值降低了50%。這也意味著斑馬智行的估值可能不及預(yù)期。

招股書(shū)顯示，斑馬智行此次并沒(méi)有設(shè)立CFO職位，由CEO戴瑋兼管。

“不看好公司業(yè)務(wù)發(fā)展”是夏蓮離職的根本原因。

2022-2024年，斑馬智行分別虧損8.78億元、8.76億元和8.47億元，三年虧了約26億元。

這三年里，斑馬智行累計(jì)研發(fā)支出達(dá)32.14億元，而同期總營(yíng)收僅為25.01億元。

研發(fā)重點(diǎn)集中在端側(cè)大模型、駕艙一體化平臺(tái)和車(chē)規(guī)級(jí)操作系統(tǒng)，僅AliOS微內(nèi)核的ASIL-D認(rèn)證就耗時(shí)18個(gè)月，投入超2億元。

為了突破車(chē)企對(duì)數(shù)據(jù)主權(quán)的顧慮，斑馬智行投入5.3億元開(kāi)發(fā)跨域數(shù)據(jù)安全隔離技術(shù)，支持車(chē)企對(duì)用戶(hù)隱私數(shù)據(jù)的自主管控，但該技術(shù)尚未形成規(guī)模化收入。

研發(fā)的大筆投入持續(xù)拖累公司利潤(rùn)，阿里和上汽這兩大股東，為此長(zhǎng)期輸血。

首輪融資12億，60億，AliOS合并重組，30億再增資，7億新股權(quán)融資。

但卻未換來(lái)盈利，最終，斑馬智行走到了上市這一步。

上汽是最大客戶(hù)

將與華為同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)

說(shuō)到斑馬智行，大家可能沒(méi)什么概念，它上次出圈是因?yàn)楦羌篖6搞了個(gè)“AI外賣(mài)”，語(yǔ)音點(diǎn)餐、車(chē)到餐到。

這正是因?yàn)槿诤狭税⒗顰I技術(shù)和生態(tài)資源。

作為阿里和上汽聯(lián)手打造出來(lái)的品牌，斑馬智行除了利用阿里資源外，也有著很強(qiáng)的上汽基因。

按照斑馬智行前一天遞交的上市申請(qǐng)書(shū)，以2024年收入計(jì)算，斑馬智行是中國(guó)最大的以軟件為核心的智能座艙解決方案供應(yīng)商，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比超過(guò)15%。

截至2025年一季度，斑馬智行累計(jì)合作40多個(gè)汽車(chē)品牌，但上汽一直以來(lái)都是它最大的客戶(hù)，從2022年到2025年第一季度，上汽為斑馬智行貢獻(xiàn)收入均在38%以上。

這也意味著，一旦上汽終止合作，業(yè)務(wù)將遭受重大影響。

斑馬智行主要向上汽，以及上汽和阿里聯(lián)合打造的“智己”品牌，提供智能座艙操作系統(tǒng)、綜合軟件解決方案及技術(shù)許可服務(wù)。

上汽也是斑馬智行的供應(yīng)商之一，向其提供硬件產(chǎn)品。

斑馬智行應(yīng)該算得上是行業(yè)內(nèi)最早布局智能座艙的公司，2016年搭載斑馬智行系統(tǒng)的上汽榮威RX5上市，是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)首款“互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)”。

但由于兩大股東阿里和上汽產(chǎn)生話(huà)語(yǔ)權(quán)博弈，導(dǎo)致直到2020年，斑馬智行才又走上正軌。

近幾年，市場(chǎng)需求增大，華為鴻蒙智行做得晚，反而趕上了爆發(fā)期。通過(guò)“座艙-智駕-車(chē)控”全棧整合，在高端市場(chǎng)以零授權(quán)費(fèi)+硬件分成模式搶占市場(chǎng)，成為行業(yè)頭部玩家。

今年，華為與上汽官宣了合作品牌“尚界”，與智己的“嫡庶子”之爭(zhēng)即將上演。

上汽為尚界首期投入60億元專(zhuān)項(xiàng)資金、超5000人團(tuán)隊(duì)及專(zhuān)屬工廠，而智己雖被稱(chēng)為“一號(hào)工程”，2025年一季度銷(xiāo)量同比暴跌29.66%，僅7035輛。

有網(wǎng)友直言：尚界一出，還有智己的事嗎？

另一方面，車(chē)企自研已經(jīng)成為趨勢(shì)，比亞迪Dilink、蔚來(lái)Banyan等自研系統(tǒng)已覆蓋其80%以上車(chē)型。

換句話(huà)說(shuō)，智能座艙這東西，車(chē)企要么自己干；要么就直接買(mǎi)華為的全棧方案，“座艙-智駕-車(chē)控”都不用操心。單獨(dú)外購(gòu)一個(gè)智能座艙的概率，越來(lái)越小。

阿里要送第四家子公司上市

8月22日，阿里更新了業(yè)務(wù)架構(gòu)，重新劃分為四大業(yè)務(wù)部門(mén)：阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)、阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、云智能集團(tuán)和“所有其他”業(yè)務(wù)，1+6+N架構(gòu)正式退出歷史舞臺(tái)。

這次調(diào)整將電商放在了第一位，曾押注AI的核心產(chǎn)品釘釘、夸克、通義都?xì)w到了其他。

斑馬智行此時(shí)提交上市申請(qǐng)，可能也是受到了業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整的影響。

此前，阿里已經(jīng)成功把阿里健康、大麥娛樂(lè)和高鑫零售送上市。除了高鑫零售虧損被阿里賣(mài)掉外，阿里健康和大麥娛樂(lè)都獲得了更好的發(fā)展。

尤其是阿里健康，上市后營(yíng)收規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)扭虧為盈，2025財(cái)年（截至2025年3月31日）營(yíng)收305.98億元，同比增長(zhǎng)13.22%，凈利潤(rùn)大增62.14%，達(dá)到14.32億元。

斑馬智行若成功上市，也許能夠借鑒其路徑，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為盈利能力。（科技每日推送）