侃見財(cái)經(jīng)

近日，7000億公募巨頭華安基金迎來重要人事變動(dòng)：

原黨委書記、董事長朱學(xué)華卸任黨委書記職務(wù)，由原招商基金總經(jīng)理徐勇接任，預(yù)計(jì)未來將出任董事長。

作為已經(jīng)掌管華安基金11年的核心人物，朱學(xué)華的重要性不言而喻。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，朱學(xué)華治理下的華安基金，在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了跨越式增長從接手時(shí)的600億元出頭一路飆升至2025年超過7000億，11年時(shí)間規(guī)模增長超過6400億元。

朱學(xué)華的離開，讓華安基金的未來充滿了不確定性。據(jù)侃見財(cái)經(jīng)觀察，作為老五家的華安基金在歷史上有過多次換帥，但每一次換帥之后公司都會(huì)進(jìn)入動(dòng)蕩期，尤其是2007年到2013年期間，華安基金曾兩度換帥，期間公司遭遇了核心管理層出走、投研與營銷體系等困境，一直到2014年朱學(xué)華臨危受命出任董事后，華安基金才開始重新平穩(wěn)發(fā)展。

當(dāng)下，正值華安基金關(guān)鍵時(shí)刻：此前華安基金母公司國泰海通證券才剛剛完成合并，其也面臨著與海富通基金的合并問題。

雖然在規(guī)模上擁有明顯優(yōu)勢(shì)，但鑒于海富通擁有社保基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理人三張牌照，其中社保牌照尤為稀缺，且牌照主體名稱不得變更，這意味著海富通名稱保留概率更大，而華安基金則面臨著被吞并的風(fēng)險(xiǎn)。正是在這樣的背景下，華安基金卻毅然選擇換帥，這背后是否有什么深意？換帥之后，華安基金又能否更進(jìn)一步？

換帥或?qū)⒃傧撇?/p>

1998年6月，中國公募基金業(yè)迎來歷史性時(shí)刻首批公募機(jī)構(gòu)正式掛牌成立。

其中，在上海國際信托投資公司證券投資信托總部總經(jīng)理韓方河的帶領(lǐng)下，華安基金成為首批五家基金管理公司之一。

2001年9月，華安基金發(fā)行并成立的華安創(chuàng)新成為業(yè)內(nèi)首只開放式基金，這只基金開啟了中國公募基金萬億規(guī)模時(shí)代。此后幾年，華安基金又多次走在行業(yè)前列，例如首創(chuàng)開放式指數(shù)基金、發(fā)行國內(nèi)第一只貨幣基金以及率先推出QDII基金等等。

在一系列創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，華安基金迎來了快速發(fā)展階段，到2009年時(shí)其已擁有近800億資產(chǎn)規(guī)模、客戶超600萬，位列行業(yè)第八。

然而，勢(shì)頭正盛的華安基金，卻在2006年被按下了暫停鍵當(dāng)年10月，華安基金突然召開全體員工大會(huì)，宣布韓方河因涉嫌個(gè)人違紀(jì)，正在接受調(diào)查。次年，韓方河被判定受賄400多萬元以及共同操縱股價(jià)，兩罪并罰被判處有期徒刑18年。

隨著韓方河鋃鐺入獄，華安基金步入后韓方河時(shí)代，沒想到這也是華安基金動(dòng)蕩期的開始。

2007年，救火隊(duì)長俞妙根接任總經(jīng)理職務(wù)，彼時(shí)正值A(chǔ)股大牛市階段，華安基金的管理規(guī)模順勢(shì)超過了1000億元大關(guān)。局面逐漸穩(wěn)定，華安基金開始從全球海選總經(jīng)理，有海外工作背景的李勍獲任總經(jīng)理。然而，由于李勍毫無公募經(jīng)驗(yàn)，其上任引發(fā)內(nèi)部強(qiáng)烈反對(duì)，任職期內(nèi)爆發(fā)高管離職潮：首席投資官王國衛(wèi)、副總經(jīng)理李炳旺、董事長俞妙根等元老集體出走，投研與營銷體系幾近癱瘓。

內(nèi)部動(dòng)蕩下，華安基金選擇再度換帥擁有上海國資背景的朱學(xué)華，臨危受命出任華安基金的董事長。

朱學(xué)華掌舵期間，華安基金在產(chǎn)品創(chuàng)新上取得了不錯(cuò)的成績(jī)，例如華安黃金ETF成了亞洲最大黃金ETF，華安德國30（DAX）ETF開啟了歐洲投資的新模式，張江光大園REITs更是成為首批公募REITs的標(biāo)桿產(chǎn)品。除產(chǎn)品創(chuàng)新外，朱學(xué)華治理下的華安基金，在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了跨越式增長從接手時(shí)的600億元出頭一路飆升至2025年超過7000億，11年時(shí)間規(guī)模增長超過6400億元。

如今，在時(shí)隔11年后，華安基金再度換帥。據(jù)報(bào)道，近日原黨委書記、董事長朱學(xué)華卸任黨委書記職務(wù)，由原招商基金總經(jīng)理徐勇接任，預(yù)計(jì)未來將出任董事長。資料顯示，徐勇早年任職上海市政府辦公廳，后歷任太平洋人壽上海分公司黨委書記、長江養(yǎng)老總經(jīng)理，2022年空降招商基金任總經(jīng)理，經(jīng)歷橫跨政、保、基三界。在其管理下的招商基金，規(guī)模一度增長超過1000億元。

當(dāng)下，其實(shí)正值華安基金的關(guān)鍵時(shí)候：此前華安基金母公司國泰海通證券才剛剛完成合并，根據(jù)一參一控一牌新規(guī)，其控股的華安基金與海富通基金必須整合。從規(guī)模來看，華安基金擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但鑒于海富通擁有社保基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理人三張牌照，其中社保牌照尤為稀缺，且牌照主體名稱不得變更，這意味著海富通名稱保留概率更大，華安基金則面臨被吞并的風(fēng)險(xiǎn)。

在這樣的背景下，華安基金其實(shí)應(yīng)該以穩(wěn)為主，但此時(shí)卻選擇換帥，這讓其未來充滿了不確定性。

7000億背后的多重壓力

華安基金之所以選擇在此時(shí)換帥，或許更多的還是從業(yè)務(wù)上進(jìn)行考量。

實(shí)際上，雖然在朱學(xué)華治理下的華安基金規(guī)模一直增長，但其也面臨著許多難題亟待解決。

首當(dāng)其沖的自然是權(quán)益類業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。在2015到2021年期間，華安基金的權(quán)益類業(yè)務(wù)曾有過短暫爆發(fā)。

當(dāng)時(shí)，為了振興權(quán)益類業(yè)務(wù)，華安基金不惜對(duì)投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)行大換血，先是引進(jìn)了饒曉鵬、胡宜斌擔(dān)任基金經(jīng)理，并提拔了研究員蔣璆、李欣、崔瑩升任基金經(jīng)理。此后，其自己一手培養(yǎng)的王斌、陳媛、張亮等也開始管理產(chǎn)品，另外還引入了實(shí)力老將萬建軍。

隨著權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)逐漸壯大，再加上行情的支持，華安基金的權(quán)益類業(yè)務(wù)開始爆發(fā)。從業(yè)績(jī)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年至2021年，華安基金旗下39只基金收益率超100%，其中19只超200%，7只超300%；而從規(guī)模變化來看，2021年華安基金的混合型基金規(guī)模最高達(dá)到1838.97億元，混合型基金在各類資產(chǎn)中的規(guī)模僅次于貨基，占總資產(chǎn)比重為31.33%。

然而，隨著2021年白馬股行情觸頂，沒有了行情的助力，華安基金的權(quán)益類業(yè)務(wù)開始逐漸走向衰落。

從業(yè)績(jī)來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年間華安基金混合型基金的綜合收益率分別為13.57%、-15.26%、-11.42%和6.09%，在業(yè)內(nèi)排在第34、58、96及70名。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，雖然2024年來A股市場(chǎng)明顯回暖，但華安基金仍有不少基金處于虧損狀態(tài)，截至8月12日，在157只有統(tǒng)計(jì)的混合型基金產(chǎn)品中仍有42只凈值虧損在20%以上，占比接近三分之一。

面對(duì)萎靡不振的權(quán)益類業(yè)務(wù)，華安基金調(diào)整了重心，將聚焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到固收類業(yè)務(wù)上。2020年10月，朱學(xué)華引入華夏基金副總張霄嶺任總經(jīng)理，試圖通過發(fā)力固收業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。此后，包括鄒維娜、吳文明、魏媛媛、張陳杰等人的相繼加入，華安基金迅速擁有了一支強(qiáng)大的固收戰(zhàn)隊(duì)，從規(guī)模來看，截至今年二季度末其債券型基金和貨幣型基金規(guī)模分別為1379.7億元和3038.58億元。

目前來看，固收類業(yè)務(wù)占了華安基金全部業(yè)務(wù)的半壁江山，但這背后自然也是暗藏隱患。一方面，在業(yè)務(wù)聚焦點(diǎn)發(fā)生變化后，成績(jī)好的權(quán)益類基金經(jīng)理難免會(huì)選擇出走。資料顯示，自2022年以來華安基金多位實(shí)力不錯(cuò)的基金經(jīng)理離職，例如在牛市中業(yè)績(jī)出色躋身頂流的權(quán)益投資總監(jiān)崔瑩奔私，謝昌旭跳槽去了匯添富，華安基金的投研實(shí)力受到了巨大的影響。

另一方面，這種重固收、輕權(quán)益的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于公司的利潤端也會(huì)造成不利影響。目前，混合型基金的管理費(fèi)率普遍在1%以上，遠(yuǎn)高于債券基金的0.15%-0.3%，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，自2021年以來，華安基金規(guī)模雖不斷創(chuàng)出新高，但業(yè)績(jī)卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，營收更是三連降，從當(dāng)年的36.31億元下降到2024年的31.1億元，凈利潤也從10.06億元回落到了9.1億元。

整體而言，華安基金換帥背后，承載著復(fù)興權(quán)益類業(yè)務(wù)的愿景。不過，在當(dāng)下頭部效應(yīng)越發(fā)明顯的公募基金市場(chǎng)，僅靠換帥還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以讓其權(quán)益類業(yè)務(wù)復(fù)蘇，華安基金需要做的還有很多。