本文時(shí)代周報(bào) 作者：趙鵬

圖蟲

近日，東方雨虹（002271.SZ）舉行2025年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，會(huì)議審議通過了《2025年半年度利潤分配預(yù)案》。本次臨時(shí)股東大會(huì)由東方雨虹副董事長許利民主持，公司部分董事、監(jiān)事出席會(huì)議，公司其他高級(jí)管理人員列席會(huì)議。

時(shí)代周報(bào)記者在現(xiàn)場注意到，通過現(xiàn)場投票與網(wǎng)絡(luò)投票參加此次股東大會(huì)表決的股東及股東授權(quán)代表共計(jì)2009名，其所持有表決權(quán)的股份總數(shù)為10.63億股，占公司有表決權(quán)總股份數(shù)的44.49%；其中持股5%以下的中小股東2001名，代表有表決權(quán)股份數(shù)為4.35億股，占公司有表決權(quán)股份總數(shù)的18.20%。

根據(jù)會(huì)議公告的決議，包含網(wǎng)絡(luò)投票在內(nèi)，《2025年半年度利潤分配預(yù)案》贊成股數(shù)10.59億股，占參加會(huì)議股東所持有效表決權(quán)股份總數(shù)的99.70%；反對(duì)股數(shù)277.19萬股，占參加會(huì)議股東所持有效表決權(quán)股份總數(shù)的0.26%；棄權(quán)股數(shù)44.35萬股，占參加會(huì)議股東所持有效表決權(quán)股份總數(shù)的0.04%。這意味著，東方雨虹22.1億元現(xiàn)金分紅獲得通過。

8月11日，東方雨虹因?qū)嵖厝朔墙?jīng)營性資金占用、信披違規(guī)、財(cái)務(wù)核算不規(guī)范等問題，公司及核心高管被北京證監(jiān)局出具警示函，并遭深交所通報(bào)批評(píng)。

北京證監(jiān)局發(fā)布公告稱，經(jīng)查東方雨虹存在以下違規(guī)行為，2023年2月至2024年5月期間，李衛(wèi)國以銷售人員借款、財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)賬、獎(jiǎng)金、春節(jié)備用金等名義占用上市公司資金。其中，2023年發(fā)生額2000萬元，2024年新增4950萬元，日最高占用余額達(dá)6950萬元。

在股東大會(huì)的交流環(huán)節(jié)，東方雨虹詳細(xì)回應(yīng)了北京證監(jiān)局對(duì)該公司的處罰。

東方雨虹表示，李衛(wèi)國非經(jīng)營性資金占用并非主觀故意，而是其客觀上一系列動(dòng)作實(shí)質(zhì)構(gòu)成了資金的占用。但金額相對(duì)實(shí)控人資產(chǎn)來說不大，且在監(jiān)管發(fā)現(xiàn)前，該筆資金已經(jīng)全部主動(dòng)歸還。

對(duì)于市場頗為關(guān)注的李衛(wèi)國占用資金的用途問題，東方雨虹解釋稱，一部分參與了員工持股計(jì)劃的員工，因出現(xiàn)了病重、家庭遭遇重大變故等問題，急需用資金，而員工持股計(jì)劃原則上是2026年6月到期，李衛(wèi)國占用資金是用于支付上述員工的持股計(jì)劃本金，解決上述員工的資金需求，本質(zhì)上為了穩(wěn)定員工隊(duì)伍，保障公司整體的正常經(jīng)營。

李衛(wèi)國個(gè)人年內(nèi)分紅有望達(dá)9.82億元

東方雨虹本次審議的《2025年半年度利潤分配預(yù)案》顯示，該公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.25元（含稅）。根據(jù)其總股本測算，此次東方雨虹分紅總金額約為22.1億元（含稅）。

近年來，東方雨虹分紅力度明顯增加，在產(chǎn)業(yè)鏈普遍走低的背景下，東方雨虹的分紅也頗受爭議。最終版的2024年度利潤分配方案中，東方雨虹向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.25元（含稅），共計(jì)分紅約22.1億元（含稅）。2024年上半年，東方雨虹也進(jìn)行了共計(jì)14.62億元的現(xiàn)金分紅。

對(duì)于東方雨虹大額分紅的原因，東方雨虹解釋稱，公司業(yè)務(wù)模式已發(fā)生變化，逐漸放棄了賬期較長的包清工業(yè)務(wù)，通過工程渠道合伙人、零售渠道經(jīng)銷商為各類應(yīng)用場景提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品系統(tǒng)。同時(shí)，公司的渠道模式也在轉(zhuǎn)型，公司已由以大客戶集采為主的直銷模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐詔o C+to 小B為主的渠道銷售模式。2025年上半年，公司零售渠道和工程渠道收入占比進(jìn)一步提升至84.06%。業(yè)務(wù)模式、渠道的變革持續(xù)改善公司的經(jīng)營現(xiàn)金流，是公司能夠進(jìn)行分紅的基石。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.25元（含稅）并非東方雨虹最初提出的2024年度利潤分配方案，在第一版的2024年度利潤分配預(yù)案中，東方雨虹曾提出向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.50元（含稅），相應(yīng)分紅計(jì)劃總額超44億元。

針對(duì)2024年利潤分配預(yù)案調(diào)整的原因，東方雨虹方面表示，公司在聽取市場各方建議之后，將一次分紅變更為年內(nèi)多次分紅、分期實(shí)施。此外，下半年分紅也更符合公司資金規(guī)劃安排。上半年因?yàn)樵牧蟽?chǔ)備以及對(duì)合伙人開展的授信政策，一般資金需求量較大，到了下半年是公司開展收款工作的主要階段和關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，公司將逐漸迎來回款高峰，所以下半年通常會(huì)有大量經(jīng)營性資金流入，資金更為充裕，公司流動(dòng)性更好。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，李衛(wèi)國持有東方雨虹約5.31億股的股份，占總股本的比例為22.22%。按2025年半年度利潤分配方案計(jì)算，李衛(wèi)國將獲得4.91億元的稅前現(xiàn)金紅利，再加上此前2024年報(bào)分配的現(xiàn)金分紅，李衛(wèi)國今年有望合計(jì)分得稅前現(xiàn)金紅利9.82億元。

東方雨虹曾在公告中表示，李衛(wèi)國所獲現(xiàn)金分紅將主要用于償還其股票質(zhì)押融資，降低杠桿。預(yù)計(jì)后續(xù)其質(zhì)押率會(huì)有比較明顯的下降，從而逐漸化解實(shí)控人因質(zhì)押率過高而帶來的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，本質(zhì)上也會(huì)降低公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)輕裝上陣。

毛利下行、發(fā)力海外？

東方雨虹近年來業(yè)績承壓，營業(yè)收入、歸母凈利潤雙雙下降。根據(jù)最新發(fā)布的半年報(bào)，東方雨虹今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入135.69億元，同比減少10.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.64億元，同比減少40.16%。

“此前以大客戶為主的直銷模式導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款規(guī)模較高，目前雖然公司因?yàn)榭蛻艚Y(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道模式變革過程中所承受的短期陣痛導(dǎo)致收入規(guī)模下降，但公司整體經(jīng)營質(zhì)量提升了。”東方雨虹表示，雖然公司賬面凈利潤下滑，但應(yīng)收賬款規(guī)模在降低，同時(shí)公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流不斷改善。

與此同時(shí)，受國內(nèi)競爭環(huán)境影響，東方雨虹毛利率也在不斷下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年東方雨虹銷售毛利率在40%以上。2022年，東方雨虹年報(bào)顯示，公司銷售毛利率首次跌破30%。2024年，東方雨虹銷售毛利率下行至25.80%。

東方雨虹解釋稱，公司毛利下降主要有三點(diǎn)原因：一是，部分新賽道業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效益，對(duì)整體毛利有一定拖累；二是，近年來，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道模式變革過程中所承受的短期陣痛導(dǎo)致收入規(guī)模下降，同時(shí)，去年下半年行業(yè)競爭壓力較大，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格做了一定調(diào)整，從而影響毛利率；三是，瀝青等大宗材料是公司重要的原材料之一，2022年開始，價(jià)格出現(xiàn)明顯上行，長期居高不下給公司成本端和毛利率造成了壓力。

根據(jù)東方雨虹介紹，為了穩(wěn)住并提高公司毛利率，公司民建集團(tuán)、工建集團(tuán)在今年已經(jīng)對(duì)部分商品發(fā)布漲價(jià)函，多家同業(yè)也先后發(fā)布漲價(jià)函，目前已在逐步落地，這對(duì)后續(xù)價(jià)格水平及毛利率的影響預(yù)計(jì)會(huì)逐步體現(xiàn)。另外，部分高附加值的新品推廣，海外業(yè)務(wù)的加速拓展也會(huì)有一定幫助。

東方雨虹公告稱，公司收購智利Construmart 100%股權(quán)項(xiàng)目，目前尚需經(jīng)過境外投資（ODI）備案等相關(guān)審批程序，公司將積極推進(jìn)各項(xiàng)流程，盡快完成交割工作。Construmart作為智利知名的頭部建材超市，具備強(qiáng)大的品牌力、銷售力、渠道力和倉儲(chǔ)配送等服務(wù)能力。目前其部分在售產(chǎn)品與公司主銷品類重疊，公司希望充分依托Construmart在當(dāng)?shù)氐那蕾Y源與銷售網(wǎng)絡(luò)，助力公司立足并拓展智利乃至拉美市場。