當人形機器人登上央視春晚舞臺扭起了秧歌后，機器人賽道被徹底引爆。2025年8月8日至12日在北京舉行的2025世界機器人大會（WRC），也吸引了全世界的目光。

作為景順長城科技軍團的實力一員，擅長沿產業趨勢尋找長期成長方向的孟棋，又一年“打卡”世界機器人大會，從每年展覽動態之中把脈產業的變遷方向和未來趨勢。

此次中國基金報攜手孟棋，直擊本屆大會，在展會現場探索新奇黑科技，解鎖“萬億級”市場投資機遇。（文中提及個股僅為品牌展示所有，不代表個股推薦和投資建議。）

超百款新品首發

格斗、拳擊、足球、馬拉松，機器人進化了！

2025世界機器人大會（WRC）大會以“讓機器人更智慧，讓具身體更智能”為主題，現場展出200余家國內外機器人企業的1500余件展品，其中首發新品100余款，創國內機器人類展會之最。

人形機器人無疑是全場焦點，格斗、拳擊、足球、馬拉松……機器人“無所不能”，全面進化了！亮點頗多！

在展會現場，宇樹科技格斗機器人運動性能出色，經多次算法迭代，軟硬件高度協同；加速進化足球機器人從遙控到能自主識別球并射門，進化顯著；松延動力跑步機器人穩定性提高，可以在無視覺的條件下完成爬坡、下樓梯等動作，基本運控能力較強。

在展會現場，桌面機器人吸引了不少小孩觀眾駐足，能夠陪下棋，還能夠與人進行語音交互；越疆展示的兩條機械臂合作“擦洗盤子”和ABB展示的多條機械臂配合搖晃酒杯均體現出協作機器人的強大技術；自變量旗下的機器人能夠較為精準地識別并撿起垃圾，還能制作荷包，顯示出靈巧度和精密度；銀河通用零售機器人基于自研大模型，能抓取多種異形包裝物品，已經落地真實商用場景中。

還有機器人可以自己換電池，自主組裝機械臂，見到了天選“牛馬”。

直播實錄：

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三大應用場景逐漸清晰

主持人：探訪完2025世界機器人大會，令我們親身領略和感受到了全球機器人技術的快速發展和巨大的應用潛力。我們在直播間進一步聊聊資本市場上機器人賽道的投資機會。

作為資深的逛展人，你覺得今年的WRC跟以往相比最大變化在哪里？

孟棋：每年逛展都有新的收獲，機器人其實都在迭代。3年前機器人展會，機器人相當于一個還躺在搖籃中的嬰兒，很多還要被吊著才能站起來。去年展會就可看到一些機器人蹣跚學步了，如一兩歲的小孩。今年世界機器人展會，就如同三五歲小孩，已可以連跑帶跳，還能夠“打架”了。

市場比較關注的是機器人的應用場景，今年我覺得越來越清晰且收斂了，具體可分為三個場景：

第一個是工業化場景。在該場景中，搬運與分揀是各廠家著力發展的方向，這兩個場景被認為是工廠中最易率先鋪開的應用。

第二個是商業場景，具體可分為兩類：其一，在商超和藥店中，消費者掃碼取物時，機器人能夠識別物體并將所需商品取來；其二，機器人足球比賽、格斗、踢球等商業表演，構成了第二類商業機會。

第三類是與大眾接觸較多的 to C 場景。其中，給人印象最深刻的是面向兒童的場景：展會上有桌面機器人陪同兒童下棋，還有陪伴學習的學習燈。另一類是面向老人的場景，即家庭陪護機器人，可用于陪護老人及協助其進行康復訓練。展會上已有不少廠家涉足這一領域。

硬件、小腦、大腦技術迭代顯著

主持人：我也有類似的感受。今年的場景越來越細分，越來越清晰，而且它更加實用了，你認為哪些技術迭代進展顯著？

孟棋：在前述場景方向上，從本次展會能看出技術迭代的顯著進展。

首先是硬件。硬件成本不斷降低，且性能愈發優化、效率持續提升。例如，本次展會中有一家減速機廠家依據不同場景，生產出不同的減速器部件：針對需輕量化的場景，采用輕量化材料；針對需散熱的場景，采用鋁材；針對重負載場景，則采用擺線設計。

其次是小腦。以機器人足球為例，去年的機器人操作時還需手搖，行動卡頓、搖晃，而今年已能流暢跑動。此外，機器人的平衡能力大幅提升，即便受到推搡也能基本保持平衡。無論是格斗機器人還是其他類型機器人，其小腦控制均有巨大進化。過去一年小腦算法進步非常快，甚至說在國際上也是屬于一線水平。

最后是大腦。大腦是更重要但目前最欠缺的一環，雖與海外存在差距，但進步顯著，主要體現在兩方面：一是初步具備簡單環境下的識別與泛化能力，二是云端協同控制的應用。例如在展會現場，一家國內龍頭廠商展示的約 20 臺機器人群體，可協同進行分揀操作，其控制依賴云端大腦，終端未安裝大腦，分揀、換電等操作均由云端控制。通過云端大腦下達模型，不僅節省了終端安裝大腦的成本，更實現了協同作業，形成流水線操作，這是國內企業在全場景工業場景下的一大創新。

盡管國內機器人大腦目前仍處于最初級階段，當前機器人的智商已相當于三歲或五歲兒童。其中，部分能力源于應激性訓練（類似訓練海豚、猴子的條件反射，遵循規則），但更多的是已具備真正的“思考”能力。

波動仍不可避免

上升趨勢毋庸置疑

主持人：春節之后，機器人板塊在二級市場熱度非常高，不過3月份沖高后就進行了調整，你如何看這一現象？

孟棋：機器人作為新興板塊，其波動具有必然性。正如之前所說，前年的機器人如同襁褓中的嬰兒，去年類似一兩歲蹣跚學步的孩子，今年則像三五歲能打鬧的兒童。無論處于哪個階段，它都還屬于 “孩童時期”，存在很大的不確定性，技術路線難以明晰，就像一個孩子未來的成長路徑難以確定一樣。因此，當前機器人行情的波動是必然的，尚不成熟。不過，隨著逐年發展，行情會越來越確定、越來越收斂。

復盤機器人板塊近三年的行情，大致呈現出 “表現一段時間、調整一段時間、再繼續表現” 的波浪式上升態勢，這也是科技浪潮一貫的表現。既要對機器人行情充滿期待與信念，也要腳踏實地，客觀看待，波動本就是必然的，前途是光明的。

盡管在把握階段性機會和個股選擇上可能需要更多方法，但行情波浪式上升的趨勢毋庸置疑，只是波動仍不可避免。 在這一過程中，確定性會逐漸提高。隨著訂單增多、實現量產，業績也能逐步體現，屆時機構投資者的投資方向會更清晰。

企業未來要在該領域發展，必須保持專注力與工匠精神，踏實做事，而非跟風進行主題炒作。企業需高度專注，且不斷創新迭代，這正是這幾年企業出現分化的關鍵原因。

聚焦現有成熟硬件領域的優勝劣汰

關注技術持續迭代升級所帶來的增量方向

主持人：未來應該如何投資機器人板塊？

孟棋：具體到投資上，可以聚焦于兩個方面。第一，聚焦現有成熟硬件領域的優勝劣汰。當前產業鏈內執行器等成熟硬件領域的企業已出現明顯分化，部分企業憑借專注度與長期耕耘，已確立競爭優勢，如成功卡位、具備技術壁壘；而部分企業則逐漸掉隊，如仍停留在概念炒作層面。因此，應集中并長期持有該領域內專注、優秀的企業，同時規避缺乏實質業務支撐的“講故事”企業。

其次，必須前瞻性地關注機器人技術持續迭代升級所帶來的增量方向。如同孩童成長所需能力日益復雜，機器人應用場景的不斷拓寬將催生對更復雜零部件、更先進傳感器以及更強大“大腦”的需求。這些方向代表著未來的增長潛力，值得持續跟蹤。

因此，整體投資框架需兼顧“存量優化”與“增量布局”。在存量領域篩選競爭格局清晰、壁壘穩固的成功者；在增量領域則重點聚焦于提升感知能力的“五官”與提升智能水平的“大腦”相關技術。最終，產業鏈各環節企業秉持“術業有專攻”的原則，專注于自身環節的精細化與成本優化，通過高效協作方能推動產業行穩致遠。

市場正逐步邁入正向循環軌道

主持人：除了機器人板塊外，整個科技產業以及整個A股市場都非常受關注。尤其近期市場火熱，滬指站上3600點，如何看待當下市場？

孟棋：我回顧過去一年，最大感受是“韌性”越來越強。過去一年實質上是經濟與市場完成筑底的關鍵階段。其抵抗風險能力不斷增強，發展活力持續提升，標志著中國經濟已切實邁出從高速增長向高質量發展轉型的步伐——經濟基本面完成筑底，供給側結構性改革深入推進，優質企業持續脫穎而出，科技創新方向日益明晰。

這一系列轉變使得經濟底部更為堅實，轉型路徑更加清晰。在此背景下，股票市場率先作出積極反應，投資者信心持續提振，市場成交量逐步放大。海內外資金對A股的配置意愿同步增強，新的投資機遇不斷涌現，這是當前市場最為深刻的變化。

展望未來，市場正逐步邁入正向循環軌道。一方面，經濟底部韌性持續增強；另一方面，科技進步態勢日益顯著。隨著時間推移，特別是從中長期視角觀察，上述趨勢將更為明晰。所以我對于未來的市場是非常有信心的。

中國企業必將分享到行業紅利

科技領域機遇多

主持人：你一直比較關注科技成長的方向，如何看待科技領域的投資機遇，哪些板塊更有吸引力？

孟棋：以機器人板塊為例，從初始階段逐年進階，明年將步入更成熟階段，基本面隨之夯實。而股票市場本質是基本面的映射，這類創新方向在明年的確定性提升，將獲得市場更充分反映。

機器人僅是眾多領域的一個縮影，其他方向如AI應用、智能駕駛、人形機器人等均在加速推進；半導體國產替代能力持續增強，制造業出海與品牌出海亦取得進展。這些因素共同構筑了中國經濟與中國制造的競爭力根基，進而形成A股市場的核心支撐。因此，我對未來市場尤其是先進制造板塊充滿信心，因其代表中國從高速增長轉向高質量發展的必由之路。

在全球極具競爭力中國科技產業，催生了消費電子、新能源汽車、人工智能等投資機會。我們景順長城科技軍團，堅信產業邏輯，認為產業研究是投資的前置條件，長期投資邏輯會回歸產業邏輯。

值得注意的是，在全球機器人企業同臺競技的當下，中國企業在這一創新方向上的參與積極性很高。與此同時，中國企業在技術上的不斷迭代和成本上的持續優化，這也是中國制造多年積累的優點所在。此外，中國的人形機器人主機廠模仿追趕速度極快。綜合來看，供應鏈企業共同發力，在該行業全球處于同一起跑線時便積極投入。憑借成本優勢和技術迭代能力，中國企業必將分享到行業紅利。

主持人：科技領域市場波動較大，能否介紹下你的投資策略、投資思路？

孟棋：即便未來市場波動風險猶存，我們仍將堅守高質量選股與長期投資理念。

過去20年那種“大開大合”靠流動性催生的時代過去了，當前宏觀環境與產業升級背景，實則為主動權益投資創造了更有利的條件，迎來了好時代。雖然市場時有起伏，但真正基于企業價值的阿爾法獲取能力迎來實質性機遇。價值投資歷經多年倡導，現正步入可切實踐行的新階段，這標志著投資時代的深刻變遷。

景順長城基金整體投資理念是“寧取細水長流，不要驚濤裂岸”，我個人也是這樣的投資思路。希望能夠從基本面出發，從長期主義出發，然后從價值出發，去選擇一些能夠走出來的優質企業，能夠長期伴隨這些公司成長。

整體中國制造業的成長，一定是由優質企業組成的，我們的投資組合也要相應地去布局。我們會選擇一些優質企業布局，不去參與一些講故事的短期炒作題材。在整體中國經濟高質量發展的大背景下，我們投資也踐行高質量選股、高質量投資，實現從微觀到宏觀的“共震”。

深耕科技投資的景順長城

正如孟棋所說，機器人產業的發展僅是科技中眾多細分領域的一個縮影，在中國經濟轉型中的過程中，科技是必經之路。對于公募基金而言，科技投資是重要版圖。據介紹，包括機器人在內的產業，已成為景順長城布局的重點之一。通過早年系統性布局，目前公司在科技方向的投資，已覆蓋AI、新能源、新材料、半導體、機器人、創新藥等細分領域。

在科技成長股的投研框架上，景順長城堅持以深耕產業鏈為核心，重視基本面研究。眾所周知，科技更新速度很快，細分子行業很多，同時科技行業研究要求打通產業鏈上下游，需要有大量的積累，才能跟上科技發展的節奏。因而公司在投研人才的培養和梯隊的建設上，不遺余力。

自2021年以來，公司內部把對科技領域有見解、有興趣、有資源稟賦、科技類股票持倉較多的基金經理組成了景順長城科技軍團。截至目前，成員包括有：注重早中期成長股的楊銳文、堅持“第一性原理”投資的董晗、全球視野深耕科技的張仲維、具有科技實業經歷的詹成、將產業趨勢融入個股選擇的農冰立、注重產業邏輯和個股性價比的江山、以“創新驅動”為投資理念核心的孟棋、以及在醫藥、高端制造、新能源車等方向各有所長的喬海英、郭琳、曾英捷等人，此外公司還培養了劉力思等人在內的一批新銳基金經理。

在景順長城看來，科技創新是中國實現高質量發展的必由之路，必將給資本市場提供更廣闊的空間和全新的機遇，未來公司將持續加大在科技創新領域的布局。

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